《投资的怪圈》1.为什么总犯同样的错误！每次赔钱的姿势都一样|读书笔记

《投资的怪圈》读书笔记和读后感。之前我们讲过很多行为金融学，大家很感兴趣，市场是一个一个交易者组成的，你能了解其他投资者的心里，也就对市场多了一份把握，今天我们就来讲一本新书，叫做投资的怪圈，副标题是成为洞察人性的聪明投资者。作者是贾森茨威格，是全美著名的金融作家，当年聪明的投资者这本书就是他主编的。被巴菲特誉为最好的投资巨著。

《投资的怪圈》读书笔记

一些著名的作者也纷纷对此书表示兴趣，比如思考快与慢的作者，诺奖经济学家丹尼尔卡尼曼说这本书，包含了很多大脑，思维，和金钱的深刻认知，很有趣，逆向投资策略的作者，戴维德雷曼说这本书出类拔萃，做了一系列投资规划，可以避免情绪化决策。本书分为10个章节，分别是，神经经济学，思考与感觉，贪婪，预期，信心，风险，恐惧，惊讶，懊悔和快乐。

我们先来看，神经经济学，我们经常在做错事，或者在投资损失后，都会对自己说一句话，我怎么这么笨？为什么当时就没想到什么什么呢？这种懊悔的心里经常出现，但可惜没有卖后悔药的。但是心理学家却可以分析，你的大脑里究竟发生了什么。把神经学和经济学结合，就形成了一门新的学科，叫做神经经济学，这个学科发现，我们所了解的很多投资观点其实都是错误的。

理论上，我们对投资了解的越多，收益就会越高，然而实践中，好多假设都被证明是错的。比如你认为很有把握，都是内部人给我推的消息，但其实最后让你惨赔，你觉得了解自己的风险承受能力，跌40%我都不慌，但可能跌10个点，你就已经慌得一笔了。你觉得自己足够聪明了，学历足够高了，就不会赔钱，但牛顿也曾经损失惨重。你觉得你是专业人士，拥有对口专业。但其实你可能还干不过业余投资者。

作者说，这些其实并不奇怪，在其他的领域里也经常出现，比如一个人可能什么减肥方法都懂，但仍然是个胖子。投资的方法很简单，每个人都知道低买高卖，但是我们却经常低卖高买，每个人都知道，很少人才能在股市上赚钱，但我们却总觉得自己就是那个天才。每个人都知道预测未来很难，但总愿意去听别人的预测，甚至对那些装神弄鬼的大师，有一种过高的膜拜。每个人都知道追高一定被套，但是每次其实赔钱的姿势都一模一样。

也就是说，我们在投资中从来都是知行不一，这才是最大的问题所在。这点老齐非常认同，很多人经常说，老齐讲的东西开始重复，有些人还给总结出了顺口溜，说老齐就这么几招，别问买，问就是拿住配置，也别问卖，问就是只做再平衡。他说自己都听腻了，但问题是，你做到了吗？如果做不到，你就算背下来了，又有什么用？要说简单，减肥更简单，一共四个字，少吃多动，结果还不是满大街的胖子？教育孩子的时候，都是一套一套的，多读书，认真听讲，仔细思考，但这些家长们，到了自己学习的时候，甚至还不如几岁的孩子有毅力。草草的听遍音频，连文档都懒得看。所以你知道跟你做到是完全的两回事。甚至完全的不挨边。

作者说，从大脑构造来看，在进化的过程中，我们的生理构造就倾向于那些提高生存概率的东西，所以趋利避害是本能，而你通过后天学习，得到的只是一层薄薄的有分析能力的神经元回路，所以你很难对抗最原始的情绪。这就是我们总是控制不住自己的原因。

作者举了一个例子，一个人投资股票，结果赔了90%，当时在跌一半的时候，这个人发誓再跌10%就全卖掉，但结果股票继续下跌，他没有兑现承诺。而是一而再再而三的下调自己的卖出点位。最后越套越踏实，最后损失惨重。一只股票跌去90%，涨10倍才能涨回来，这几乎已经不可能了。

所以只要在投资市场上，我们的大脑就会真实的做出反应，你无论怎么伪装他，假装一知半解都是没有用的。无论是小白散户，还是诺奖经济学家，大脑的第一反应，或者是本能反应其实都是一样的。即便是老齐看到暴跌，我也会率先想到逃跑。所不同的是，在这些邪恶产生之后，你有多少力量去纠正。举个简单的例子，绝大部分人做模拟交易，基本都能赚钱，就是因为模拟交易中不涉及金钱，无法激发你大脑中趋利避害的本能。而当你用真金白银去投资的时候，希望，贪婪，自负，惊讶，恐惧，惊慌，悔恨和幸福，就全都会涌现出来。换句话说，你的大脑是很聪明的，在原始社会，他会让你快速反应远离危险，同时引导你得到食物，安全的住所和获得爱，但是当你面对金融市场的时候，这些优势就全都变成了劣势。就像一辆超跑去越野一样，速度完全体现不出来，反而全都是底盘低的弱点。所以不赖大脑，更不赖人的本性，我们的大脑本身就不是干这个用的。

作者说，感性和理性的决策同样重要，并不是说完全没有感性就一定好使，这点老齐到也同意，现在计算机就全是理性分析，一点感性没有，结果怎么样呢？完全没有人工干预，估计也够呛。很多量化基金，最后都是极端事件出现后，出了大问题。

美国有句名言，如果你不知道自己是谁，那么去华尔街对你来说，代价太过昂贵，世界上其实就三种投资者，一种认为自己是天才，一种自认为是白痴，还有一个不确定，不确定的其实是正确的，但绝多数人都认为自己是个天才。但其实这部分人，要比你自己想象的笨多了。如果你觉得自己是个白痴，那么你可能也过低估计自己了。小白也可以被训练，只要你持续训练，是会改变大脑的。投资控制情绪才是最关键的，否则你就永远会陷入仓鼠之轮，越是想快速追逐梦想，就越是会一无所获。

在股票市场上，会发生很多新奇的事，比如2000年互联网泡沫前，很多公司只是改了个名字，股价就暴涨，有些球队的股票，新建一个球场根本无人问津，但是赢得一场比赛，就会让股价上涨。所以股票的短期走势，跟业绩和经营几乎无关，而是受到投资者的情绪驱动。

在咱们这也一样，比如2020年爆发疫情，医药股就猛涨，但其实今年由于都戴口罩，所以流感类药物的销量严重下滑。还有外部不太平，于是都买军工，但其实我们已经好几十年，对外一枪都没有放过。所以这些投资无疑都是错误的。但全世界的投资者似乎都在这么干，投行不断得给这些公司包装出故事，即便是金融大鳄索罗斯，也曾经因为背部疼痛而抛售股票。

很多人都对一种现象很不解，为毛诺达的股市，就盯着自己一个人，只要自己一买就跌，一卖就涨，竟然还屡试不爽。这很符合墨菲定律，你担心的事情都会发生。你往往最怕什么就会来什么！而且非常准。所以如果你凭借直觉做投资，那么毫无疑问，只要你是个正常人，就肯定会亏得很惨。

每个人心里都有个先入为主的锚，比如想到肯尼迪你就觉得他年轻有为，想起川总就觉得一副老态龙钟，但其实肯尼迪是1917年生人，川总是1946年，肯尼迪比川总要大近30岁。一旦你的直觉抓住一个东西，你就会被他卡主，比如房地产经纪人，总是会让你先看最贵的房子，然后你再看其他的房子，你就都会觉得便宜。这就是所谓的锚定效应。

那么怎么破除锚定效应，卡尼曼的策略是，你必须要会使用工具，也就是用尺子量一量，你就知道有多愚蠢了。比如你到样板间里，看到一张床，掏出尺子来量一下，发现这张床只有1米5长，根本睡不下正常人，开发商这么做的目的，就是制造锚点，让给选择错误。

在我们的认知当中，右脑掌握情绪，左脑掌管逻辑，所以搞艺术的人很多都是左手，而搞理工的，一般都是右手干活。不过作者说，这么讲其实并不准确，大脑分工是上下之分而不是左右之分。大多数的反射过程发生在基底神经节，位于大脑核心部位的一组神经核团，在辨别我们认为有价值的，比如食物，金钱，性别，权力的时候起到核心作用。除此之外，他还负责做大脑皮层和边缘系统之间的中继站，大脑皮层负责复杂思维，而边缘系统负责接收外部刺激。所以这是大脑的一整套反应系统，那么我们该如何影响他的工作呢？咱们明天接着讲。（转自老齐的读书圈）

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