《投资的怪圈》8.大样本还是小样本？断章取义危害极大|读书笔记

《投资的怪圈》读书笔记和读后感。昨天我们说到了一种后见之明，事后回忆的时候，总觉得好像一开始你知道，但其实这都是错觉。投资基金也是一样，有的时候，基金业绩表现极好，但并不一定就是说基金经理是个天才，而只是在大样本下的一个分子而已。比如100万个人扔硬币，总会有人，连扔十次都是正面。那么你是否会认为这个人就是天才？基金也一样，由于基金有几千只，所以在过去10年，连续10年跑赢市场的也总会出现，但这并不一定就代表，基金经理真的英明神武。你根据他之前的业绩，就去买他的基金，期待日后也能有持续的好表现，理论上来说，这也是一种后见之明。

《投资的怪圈》读书笔记

在投资中，我们还有很多意识上的误区，其实更为要命，比如总觉得投资就可以赚钱，所以迫不及待的把钱投出去，但其实从概率来说7赔2平1赚，投资会让大部分人赔钱，在你没有知识之前，投资出去甚至肯定赔钱，赚钱只是偶尔，赔钱才是常态。但就是有人坐不住，加入星球读书圈和粉丝群第一天，不说好好学习补课，上来就问我该买什么，生怕错过一天，就丢掉好几亿。这其实就是投资误区导致的。再有就是不懂装懂，明明自己根本不知道，但却完全不知道自己的无知，中国有句古话，无知者无畏就是这个道理，一个人不知道自己的边界在哪，那么他其实就是个无知者，也就是说，他其实啥都不知道。没特长就是无知。

我们的大脑总是过于自信，以至于无法识别真实的概率，比如总觉得做波段能赚钱，于是就频繁交易，但是其实波段的胜率很低，一买一卖才是一次完整的操作，你只卖对了，还差的远呢，很多人都在波段的时候卖在了高点，但是低点没买，结果继续上涨，不得不以更高的价格接回来。那么这次操作反而让成本上升了，显然就完全错误了。尽管波段如此之难，但是每个投资者，却又对自己抱有巨大的信心。拥有神一样的自信，在错误的道路上一路狂奔。

其实那些巨大损失基本都是因为过度自信造成，比如长期资本，就是太相信自己的公式了，结果赔的一塌糊涂，还有很多人也一样，太相信国家不会让股市跌，国家不会让楼市跌，以为国家无所不能，结果就不惜加杠杆，且孤注一掷的去投资，结果损失惨重。但凡对市场有一些敬畏之心，也不至于落得如此下场。老齐认为，什么是过度自信，就是不给自己留后手了，觉得这事板上钉钉，那么你也就离倒霉不远了。吃过太多亏，现在我们做投资，即便再看好，也不可能全仓去买，无论多看好股市，股票资产也从未超过总资产的70%。这就是随时留有余地。所以敢于对投资市场说出，我不知道，这其实才是你成熟的标志。

我们讲查理芒格的时候就说过，芒格把投资分成三类，知道的，不知道的，和太难的，如果你不知道自己知不知道，那就是太难的。就干脆仍到一旁。而不要勉强自己，非要去买入某种资产，某家公司。另外，你也要防止自己骗自己，所以每次投资前一定要写下自己的投资纪要，为什么买，怎么买，什么时候卖，这些全都要写清楚，贴在墙上。要明明白白投资，才不会稀里糊涂赔钱。尽管老齐反复强调这个事的重要意义，但估计行动的人，可能连1%都不到。两个群8万人，估计认真写投资纪要的不超过800人。这也是人性，也是过度自信，觉得这都是说给那些傻子听的，我天生英才，用不着。但其实你只有这么做了，才能逃脱傻子的圈层。

另外，习惯记录投资日记，把每天的错误都记录下来，就像一个错题本一样，要时刻翻翻，你才能记得住。有些人，在投资市场上，被一个错误连续打败了很多年，每次牛市都一模一样的赔掉很多。这就比较悲剧了。稍微勤快一点，完全可以避免这些损失。错误总结的多了，你才知道自己是有多么不完美，这样才能避免过度自信。

老齐发现很多朋友，总是爱断章取义，听东西，只听自己有利的，比如彼得林奇让大家去买最熟悉的行业和公司，于是他就真的去买了，但是你要知道，彼得林奇告诉你的，这只是第一步，林奇在后面还研究了财务报告，认真测算了估值。但绝大多数人，对此视而不见。还比如大部分人记住了巴菲特讲的买入并持有，结果买了一堆周期股，亏得一塌糊涂，巴菲特买入并持有是建立在现金流业务和成长性基础上的。但大家不知道啥叫现金流，跟分不清成长，所以就不听了。

下面我们来聊聊风险，这是投资中永远绕不过去的一个东西，很多人都非常喜欢在股市上赌明天，他们总说高风险高收益，但其实只看到了高收益，而根本没有认真考虑高风险，所以在赔了钱之后，就会陷入一副怨天尤人的情绪当中。不是骂庄家可恶，就是骂管理层救市不利，最逗的还有骂媒体的，谁让他们天天鼓吹牛市。老齐就见过不少人，说好了可以承担30%损失的风险，但是真当风险来了，自己亏到30%的时候，他早就骂街了，这也就是说，绝大多数人，根本就不了解风险，也不了解自己。有时候给他们做规划，让他们多配点债券，他们还老大不乐意，我来投资就是为了赚钱的，投这么多低收益债券干啥？这不是耽误我发财吗？面对这样的客户，说句实话，老齐掐死他的心都有。所以我自己创业后，干脆不接受外来人的资金。我不跟你置气，也跟你生不起气。

一般财富咨询机构，都会让你在投资前，做一个风险测试，比如你的收入，你的经验，你的目标，你能承受的压力。通过问卷来反应。但其实这些并不准确，比如有人经常随便填写，明明是啥都不懂，非说自己是专业的，明明没有抗风险能力，却选择那个风险最高的组合；说自己跌50%都没事。

但有些人也很委屈，说我当时填这个的时候，确实觉得跌50%没关系，这其实就是被大脑骗了，研究人员经过实验发现，你能够承担的风险，取决于你当时的心情，你在牛市里，股票天天上涨，让你填风险测试，你肯定会选择跌50%也没事，但是在熊市里，股市天天暴跌，每天还有各种各样的负面消息出来吓唬你，别说50%了，就是回撤 10%，你都觉得不踏实。

结论就是，焦虑的人更倾向于安全，而兴奋的人则更倾向于冒险。这也就是为什么你在熊市里根本拿不住的原因，现在你想象中的那些风险承受能力，其实都没啥意义。风险真的到来的时候，你一定会焦虑，然后就会背叛自己之前的承诺。所以我们要给自己留有余地，牛市的时候，你觉得能承担50%的损失，那么你实际到熊市中，可能也就承担20%。

要知道，我们的风险意识，都是从狩猎时代来的，我们并不是确定了狮子走到眼前才开始逃跑的，那时候已经来不及了，所以对于风险，我们都是倾向于预判的，看到一个像狮子的东西向我们靠近，就马上得往树上跑。这才是我们长久以来形成的习惯。那些不预判的，基本都被野兽干掉了，而预判的才能存活下来。即便预判错了，你也无非就是多爬了一次树而已，损失很小。但在金融市场上却遭殃了，这里狮子几乎没有，但全是流浪猫，远远地看又都跟狮子一毛一样，所以你就总是往树上爬。而上树是要收费的，爬一次树你就损失了一大笔。你仔细想想，是不是一直拿着，反而比你反复抛出要赚的更多。

自我保护是动物的本能，人也是高级动物，我们能生存下来，也是靠着这种本能，但是这种本能却又让我们在投资市场中，输掉了太多的金钱。之所以这样，就是因为，投资市场是人的交易行为组成的市场，你感觉的危险大家都觉得危险，都在抛售，那么即便真有危险，也已经过度消化在价格当中了，更何况世界经济滚滚向前，科技创新不断进步，站在大格局之上，股市一定不断上涨的，这也就是几乎没有狮子的原因，狮子早就被关进了动物园。明天我们再来说说，小富即安是一种什么心态。为什么你总想着落袋为安。赚了钱为什么也不踏实。（转自老齐的读书圈）

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