《投资的怪圈》6.股市中的事不过三法则|读书笔记

《投资的怪圈》读书笔记和读后感。昨天我们说到了中国的一句古话叫做事不过三，本意是不能得寸进尺，一而再再而三的出现。但在大脑中，同样有一个固定逻辑，那就是一旦两个事，出现两次联系后，我们就会期待他出现第三次。比如我穿红色衬衫的两天，股市都涨了，那么我就倾向于，红色衬衫会给我带来好运。但往往却适得其反，好运气很难连续第三次光顾。

《投资的怪圈》读书笔记

股市中尤其明显，当市场连续涨了2年之后，绝大多数投资者都会期待第三年继续上涨，但是往往在第三年都会出现下跌。一个资产连续大涨3年的概率微乎其微。同样，一个资产连续大跌三年的概率也很小，往往看到股市连续两年下跌，第三年都是很好的投资机会。注意我们说的是指数，而不是个股，个股确实存在连续数年大涨的情况。驱动逻辑是不一样的。

对于基金也是如此，一个基金经理，连续2年业绩很好，就千万别再追高了，或者我们可以研究一下这个基金经理的方法逻辑和风格，说明这种模式已经接近尽头，相反某些基金经理，连续两年内表现不佳，那么第三年翻盘的概率很大。比如2017-2018年的中小创基金，大多数都在2019年翻盘。之前表现不佳，是因为市场风格决定的。

我们的预测往往遵循近因效应，也就是不根据长期经验，而只看最近发生的事情，来评估同类事件的概率。在投资上的思考更是这样，美国研究员研究了300多万笔交易后发现，人们通常会对最近价格上涨做出积极的反应，而不只是对昨日的大幅上涨做出反应。促使人们买入的理由往往是近期股价大幅上涨，以及大家预期未来股价仍将上涨。而未来的预期，也跟最近的市场表现息息相关，上周对预期的影响，是之前6个月影响程度的2倍。老齐解释下，就是说，最近一段时间的持续上涨，才能调动大家的情绪，时间太短或者太长都无效。比如经历了6个月的下跌，但最近一周在上涨，那么悲观的预期，就会足以转为乐观。

大家的情绪都是有惯性的，一旦连续遭遇打击之后，你就会倾向于看空，那么对于未来的预测，基本都会受到短期情绪的影响。连续几年上涨你就会看多，连续下跌你反而看空。而这恰恰都是错的。所以在人性面前，你靠直觉不可能把握拐点，只能错的离谱。我们买基金的时候，也经常遇到类似情况，一只基金短期规模暴增，说明业绩好，投资者趋之若鹜，大家都看好他，但规模暴增后的基金，一定是灾难，说明大家都已经看好他了，那这种风格就已经快走到投了，相反，规模持续下降的某种基金，往往预示着机会。老齐有个绝招，在熊市中观察超短债基金，超短债基金规模暴增，那就说明牛市快来了，大家什么都不信了，都把钱拿出来避险了，说明股市也就够低了。所以我们必须用反思系统去纠正近因效应，在现实中，就是少去看那些近期回报的宣传海报。千万不要因为最近业绩好，就买入某种产品。这么投资必然亏损。

那么我们到底该怎么看待预测，首先你要分清楚哪些是可以分辨的，比如你要找到下一个彼得林奇，那这种事就属于纯扯淡了。这根本就不是预测能解决的，所以你要执著于此，就注定失败。但如果你希望凭借你的预测，在获得市场平均收益的基础上，要么减少一点风险，要么再多赚那么一点，这个还是有办法的。通过周期，估值，组合平衡的方式，实现这个目标，其实并不很困难。

其次，停止你的预测，用平均法投资，比如我们要求大家分3个月建仓组合，或者分24个月去做定期定投，这都是停止预测，平均成本的方式。我承认自己买不到最低点，但是我的方法会帮助我买在次低点上。或者说买在最低点卖在最高点是不可能实现的，但买在次低点卖在次高点确实很容易实现的。投资跟做产品不一样，总追求那个极致，就会让你误入歧途。

第三，找个教练，反复练习和纠正，别忘了你的大脑是几万年进化的结果，不可能三言两语就让你改变本性，你需要在教练的指引下，反复纠正，才能对抗人性。或者说，但凡是对抗人性的事，你知道跟你做到是完全两码事。比如投资，减肥和学习。所有人都知道该怎么做，但不练习，却一点卵用都没有。

第四，学好概率和数学，比如一个人连扔10次硬币都是正面，下一次扔，正反的概率还是50%，而不会有所增加或者减少，这些常识你要知道，就不会去干算彩票这么弱智的事情了。投资也是如此，涨多了就会跌，跌多了就会涨，树不会涨到天上去，越上涨越要小心，越下跌，反而可以激进。这些统统都是常识。

第五，相关不等于因果，比如我们经常看到两个数据走势基本一样，或者完全相反，这仅仅能说明数据相关，并不能说因果，也就是并不能表示从A推导出B，数据无非就是上升和下降，然后不停波动，所以你把两条曲线拿出来，截取一段，总能找到很多相似的东西，但这个东西只要把时间拉长，相关性就会消失。有美国人做了一个测试，看什么数据可以预测81-93年的股市表现，结果他发现有个数据，预测准确率高达75%，这个数据竟然是孟加拉国的每年黄油产量。听起来就很奇葩。甚至完全不靠谱，但在这个区间是有效的，超出这个区间，预测就无效了。研究人员甚至可以加入各种条件，让这段时间数据预测的准确性高达99%，但是这些对过去很精准的数据，对未来仍然一点用都没有。所以我们要小心，有些投资营销产品，可能就会这么做，从而忽悠你，告诉你数据回测非常好，然后你就上当了。

第六，多看书，少看盘，既是诺奖经济学家又是著名心理学家的卡尼曼教授就说，如果你打算长期持有，那么每天都跟踪盘面变化是一个最糟糕的事情，因为人们的大脑对于短期的损失非常敏感，如果你每天都数钱，那么就会非常痛苦。天天看盘会让你变得越来越短视。你就越来越想交易。但其实盘面上，全都是一些随机数据，其实啥都没有。除了能让你的思想中毒之外，没有一点点好处。作者说，其实你每个季度看一下就行了。投资股票的看看季度报告，投资基金的看看基金持仓，其他时候看盘，实际上就是在吸毒。虽然不毁身体，但是他遭钱。

下面我们来看信心这种情绪，人类总是过于自信的，比如所有司机都觉得自己的驾驶技术要比别人好，有些人明明就开的像屎一样，但就是满满的自信。这样的例子比比皆是，比如很多女孩，都会觉得自己比别人好看。过度自信并非都是坏事，比如创新创业方面，还需要过度自信，对于未来和前途的执着，这才是整个社会进步的基石，如果总觉得自己不行，你也就不会从事任何有风险的行业。自信也是企业家应有的品质，做重大决策的时候，必须有舍我其谁的霸气，比如马云力排众议去做淘宝和支付宝，转型C2C的电商，如果没有神一样的自信，也就没有现在的首富了。即便没有马云这么成功，80%以上的企业家，都会认为，自己的企业尽管现在不顺利，但未来一定会成功，家长们也是如此，总觉得自己的孩子是个天才。在好不容易接受自己平凡之后，并不愿意接受子女的平凡。

这些现实生活中的过度自信，可能对你并没什么坏处，甚至创业可能还会有好处，但是在投资市场上，过度自信可是致命伤，一旦过度自信，你就总觉得市场傻逼，你就总想打败他。一年一个波段不行，甚至还要每月一个波段，有的更要命，一天之内做好几次T，不放过每一次波动的机会。但结果这就如同赌博一样，做的越多，错的越多。频繁操作，是一个必然的输家策略。投资的业绩，跟操作的次数，明显负相关。

另外，由于投资者太想赚钱了，所以普遍不愿意接受市场的调整，这就导致大家普遍对于股市预期过高，比如你问他，股市明年涨多少，大多数人都会看多，认为继续上涨，而你问他自己，准备赚多少，他曝出的数字，肯定比股市上涨的还多，也就是说，他要觉得股市涨20%，那他自己就想赚30%。反正我得比市场多赚一点。因为我是股神在世。那么这么欺骗自己，会形成什么结果呢？我们又该如何规避过度自信的心理障碍呢？咱们明天接着讲。（转自老齐的读书圈）

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