《投资的怪圈》6.股市中的事不过三法则

《投资的怪圈》读书笔记和读后感。昨天我们说到了中国的一句古话叫做事不过三,本意是不能得寸进尺,一而再再而三的出现。但在大脑中,同样有一个固定逻辑,那就是一旦两个事,出现两次联系后,我们就会期待他出现第三次。比如我穿红色衬衫的两天,股市都涨了,那么我就倾向于,红色衬衫会给我带来好运。但往往却适得其反,好运气很难连续第三次光顾。

《投资的怪圈》读书笔记

股市中尤其明显,当市场连续涨了2年之后,绝大多数投资者都会期待第三年继续上涨,但是往往在第三年都会出现下跌。一个资产连续大涨3年的概率微乎其微。同样,一个资产连续大跌三年的概率也很小,往往看到股市连续两年下跌,第三年都是很好的投资机会。注意我们说的是指数,而不是个股,个股确实存在连续数年大涨的情况。驱动逻辑是不一样的。

对于基金也是如此,一个基金经理,连续2年业绩很好,就千万别再追高了,或者我们可以研究一下这个基金经理的方法逻辑和风格,说明这种模式已经接近尽头,相反某些基金经理,连续两年内表现不佳,那么第三年翻盘的概率很大。比如2017-2018年的中小创基金,大多数都在2019年翻盘。之前表现不佳,是因为市场风格决定的。

我们的预测往往遵循近因效应,也就是不根据长期经验,而只看最近发生的事情,来评估同类事件的概率。在投资上的思考更是这样,美国研究员研究了300多万笔交易后发现,人们通常会对最近价格上涨做出积极的反应,而不只是对昨日的大幅上涨做出反应。促使人们买入的理由往往是近期股价大幅上涨,以及大家预期未来股价仍将上涨。而未来的预期,也跟最近的市场表现息息相关,上周对预期的影响,是之前6个月影响程度的2倍。老齐解释下,就是说,最近一段时间的持续上涨,才能调动大家的情绪,时间太短或者太长都无效。比如经历了6个月的下跌,但最近一周在上涨,那么悲观的预期,就会足以转为乐观。

大家的情绪都是有惯性的,一旦连续遭遇打击之后,你就会倾向于看空,那么对于未来的预测,基本都会受到短期情绪的影响。连续几年上涨你就会看多,连续下跌你反而看空。而这恰恰都是错的。所以在人性面前,你靠直觉不可能把握拐点,只能错的离谱。我们买基金的时候,也经常遇到类似情况,一只基金短期规模暴增,说明业绩好,投资者趋之若鹜,大家都看好他,但规模暴增后的基金,一定是灾难,说明大家都已经看好他了,那这种风格就已经快走到投了,相反,规模持续下降的某种基金,往往预示着机会。老齐有个绝招,在熊市中观察超短债基金,超短债基金规模暴增,那就说明牛市快来了,大家什么都不信了,都把钱拿出来避险了,说明股市也就够低了。所以我们必须用反思系统去纠正近因效应,在现实中,就是少去看那些近期回报的宣传海报。千万不要因为最近业绩好,就买入某种产品。这么投资必然亏损。

那么我们到底该怎么看待预测,首先你要分清楚哪些是可以分辨的,比如你要找到下一个彼得林奇,那这种事就属于纯扯淡了。这根本就不是预测能解决的,所以你要执著于此,就注定失败。但如果你希望凭借你的预测,在获得市场平均收益的基础上,要么减少一点风险,要么再多赚那么一点,这个还是有办法的。通过周期,估值,组合平衡的方式,实现这个目标,其实并不很困难。

其次,停止你的预测,用平均法投资,比如我们要求大家分3个月建仓组合,或者分24个月去做定期定投,这都是停止预测,平均成本的方式。我承认自己买不到最低点,但是我的方法会帮助我买在次低点上。或者说买在最低点卖在最高点是不可能实现的,但买在次低点卖在次高点确实很容易实现的。投资跟做产品不一样,总追求那个极致,就会让你误入歧途。

第三,找个教练,反复练习和纠正,别忘了你的大脑是几万年进化的结果,不可能三言两语就让你改变本性,你需要在教练的指引下,反复纠正,才能对抗人性。或者说,但凡是对抗人性的事,你知道跟你做到是完全两码事。比如投资,减肥和学习。所有人都知道该怎么做,但不练习,却一点卵用都没有。

第四,学好概率和数学,比如一个人连扔10次硬币都是正面,下一次扔,正反的概率还是50%,而不会有所增加或者减少,这些常识你要知道,就不会去干算彩票这么弱智的事情了。投资也是如此,涨多了就会跌,跌多了就会涨,树不会涨到天上去,越上涨越要小心,越下跌,反而可以激进。这些统统都是常识。

第五,相关不等于因果,比如我们经常看到两个数据走势基本一样,或者完全相反,这仅仅能说明数据相关,并不能说因果,也就是并不能表示从A推导出B,数据无非就是上升和下降,然后不停波动,所以你把两条曲线拿出来,截取一段,总能找到很多相似的东西,但这个东西只要把时间拉长,相关性就会消失。有美国人做了一个测试,看什么数据可以预测81-93年的股市表现,结果他发现有个数据,预测准确率高达75%,这个数据竟然是孟加拉国的每年黄油产量。听起来就很奇葩。甚至完全不靠谱,但在这个区间是有效的,超出这个区间,预测就无效了。研究人员甚至可以加入各种条件, 让这段时间数据预测的准确性高达99%,但是这些对过去很精准的数据,对未来仍然一点用都没有。所以我们要小心,有些投资营销产品,可能就会这么做,从而忽悠你,告诉你数据回测非常好,然后你就上当了。

第六,多看书,少看盘,既是诺奖经济学家又是著名心理学家的卡尼曼教授就说,如果你打算长期持有,那么每天都跟踪盘面变化是一个最糟糕的事情,因为人们的大脑对于短期的损失非常敏感,如果你每天都数钱,那么就会非常痛苦。天天看盘会让你变得越来越短视。你就越来越想交易。但其实盘面上,全都是一些随机数据,其实啥都没有。除了能让你的思想中毒之外,没有一点点好处。作者说,其实你每个季度看一下就行了。投资股票的看看季度报告,投资基金的看看基金持仓,其他时候看盘,实际上就是在吸毒。虽然不毁身体,但是他遭钱。

下面我们来看信心这种情绪,人类总是过于自信的,比如所有司机都觉得自己的驾驶技术要比别人好,有些人明明就开的像屎一样,但就是满满的自信。这样的例子比比皆是,比如很多女孩,都会觉得自己比别人好看。过度自信并非都是坏事,比如创新创业方面,还需要过度自信,对于未来和前途的执着,这才是整个社会进步的基石,如果总觉得自己不行,你也就不会从事任何有风险的行业。自信也是企业家应有的品质,做重大决策的时候,必须有舍我其谁的霸气,比如马云力排众议去做淘宝和支付宝,转型C2C的电商,如果没有神一样的自信,也就没有现在的首富了。即便没有马云这么成功,80%以上的企业家,都会认为,自己的企业尽管现在不顺利,但未来一定会成功,家长们也是如此,总觉得自己的孩子是个天才。在好不容易接受自己平凡之后,并不愿意接受子女的平凡。

这些现实生活中的过度自信,可能对你并没什么坏处,甚至创业可能还会有好处,但是在投资市场上,过度自信可是致命伤,一旦过度自信,你就总觉得市场傻逼,你就总想打败他。一年一个波段不行,甚至还要每月一个波段,有的更要命,一天之内做好几次T,不放过每一次波动的机会。但结果这就如同赌博一样,做的越多,错的越多。频繁操作,是一个必然的输家策略。投资的业绩,跟操作的次数,明显负相关。

另外,由于投资者太想赚钱了,所以普遍不愿意接受市场的调整,这就导致大家普遍对于股市预期过高,比如你问他,股市明年涨多少,大多数人都会看多,认为继续上涨,而你问他自己,准备赚多少,他曝出的数字,肯定比股市上涨的还多,也就是说, 他要觉得股市涨20%,那他自己就想赚30%。反正我得比市场多赚一点。因为我是股神在世。那么这么欺骗自己,会形成什么结果呢?我们又该如何规避过度自信的心理障碍呢?咱们明天接着讲。(转自老齐的读书圈

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