《战胜一切市场的人》8.对于当下投资!给普通人的建议

《战胜一切市场的人》读书笔记和读后感。昨天我们说到了,作者为一对老夫妻规划了一个股债平衡组合,让他们的晚年生活很幸福,但也有不听话的,另一个熟人,就觉得只有债券的利息才能花,本金不能动。他也不想投资任何股票,只愿意守着最保险的债券。结果这些年就非常糟糕,由于市场利率持续走低,他能够消费的金钱已经越来越少。而本金的购买力其实也在下降。

《战胜一切市场的人》读书笔记

作者还告诉了我们一个最简单的投资方法,标普500指数的市盈率,很有参考意义,当指数市盈率创新高的时候,尽量减少一些股票的持有比率,比如原来你是5:5均配,股票市盈率创新高之后,就尽量降到6:4或者7:3,而当市盈率创新低的时候,可以加大到4:6或者3:7,这么简单的动态调节之后,你的资产配置收益率,还能进一步提高。

还有一个指标,叫做股债比,也就是股票指数市盈率的倒数,比如标普500指数市盈率20倍,那么倒数就是100除以20,等于5%,用这个跟10年期国债收益率比一下,这个比值创下新高的时候,就意味着股票便宜了,应该卖掉债券,买入股票,相反,当这个比值创新低的时候,就应该卖股票,买债券。拥有这两个简单的工具,大概会让你的年化收益,提升1-2%,是非常可观的一笔收入。但老齐也得多说一句,前提是你自己别被情绪左右,股债比创新低的时候别贪婪,创新高的时候也别害怕。

对于房产投资,作者说并不能赚钱,他引用罗伯特希勒教授的数据, 1890年到2004年,美国平均房价,扣除通胀后,平均每年只上涨0.4%,在1940年到2004年这段时间,扣除通胀后,也只每年涨0.7%,这还没算修缮费,物业费,扣除掉这些之外,就一点都不赚钱了。所以基本上房子只能保值,不能增值。在房产上赚钱的人,无一例外都是在泡沫的高点,抛掉的人。而长期持有,是没用的。作者说,买一套房,和长期租一套房, 长期下来经济利益应该差不多。唯一的好处就是,买房之后,你可以任意折腾,不必看房东脸色。

作者说,现在在美国做投资,要格外的注意流动性,特别是大资金,一旦发现危机之后,很可能反而撤不出来,比如2008年初,他认为危机已经比较严重了,想从几家对冲基金中退出,但结果撤资请求未能兑现,最后只能眼睁睁的看着资产缩水,所以有时候不能太乐观,一些额外收益,并不一定能装到口袋里。看着平常收益挺高,等你要拿回来的时候,可能突然缩水。特别是对冲基金行业,他们杠杆越来越高,平常没事,看着收益不低,但是一到危机时刻,可能突然就来一次大缩水。楼市也是如此,房子的价格看着挺高,等你必须要卖的时候,才知道他是有多么的不值钱。所以应该多想想最坏的情况。多给自己留一些收益保护。小心才能使得万年船。

最后作者还讲了一下凯利公式,这是赌场赢钱的秘诀,主要有这么几个特征,投资者或者赌徒可以避免损失全部资产,优势越大,赌注越大,风险越小赌注越大,很多投资大师的投资逻辑,都跟凯利公式有关。比如巴菲特,他就经常在有极端优势的时候,敢于下重注。而平常,他可能压根就不出手,用它自己的话说,就是等待那个又慢又好打的球。但凡在市场里,天天赌博,随时随地都在下注的人,都是韭菜。因为他们的眼睛根本就看不到胜率的变化。老齐也多说一句,90%的时刻,你都应该分散投资,资产均配,只有当极端机会出现的时候,才应该改变比例。而这个极端机会是耐心等来的。世界上最悲哀的事情,莫过于极端机会出现的时候,你已经没有钱了,甚至已经满仓被套了。

作者这辈子虽然一开始很贫困,但是后来凭着自己的投资生涯,还是赚到了不少钱,最后这笔钱,他也没花了,选择了捐赠,把手上大量的伯克希尔股票捐了出去,并立下遗嘱,在自己死后,所有财富都转为无年费,低费率的股票指数基金,他的预期就是每年能增长7%,获得市场平均收益就可以了。本杰明富兰克林曾经提出过一个类似的计划,1790年,富兰克林去世前,他设置了两个基金,均为1000英镑。并规定每年顶多取出5%,用于资助技术人员。他预计100年后,这笔钱会超过13万英镑,此时可以拿出10万英镑支持公用事业,第二个100年,剩下的3万英镑,会变成400万英镑。可以被分配到各州。最后实际结果,跟富兰克林预计的大体相当,1990年的时候,两个基金分别增长到了450万美元,和200万美元。所以可见,只投资于指数,每年实现5%的消费,是完全可行的,并且本金还能持续获得增长。如果保守一些,4%,老齐认为完全没有问题。所以你要想实现财务自由,用自己每年希望的开支,反推一下财富,比如我每年必须要花100万,那么除以4%,相当于乘以25倍,你只需要准备2500万就可以实现这样的生活了。即便在大城市,彻底实现租个豪宅,买辆豪车,天天吃喝玩乐,一年200万,怎么也够用了。所以老齐算出来的一线城市财务自由标准,就是5000万,突破这个数字,绝大多数人就已经实现财务自由了。而财富过亿之后,其实就只是一个数字了,不会对你的生活再产生什么影响。反而生活开始发璞归真,比如老齐原来越觉得,赚大钱就要吃好的,但后来发现,天天吃龙虾,肠胃还真受不了。还是吃个炸酱面更舒服。开个豁大的车出去,你还真不好找车位,喝酒之后,代价也不敢接你这活,为了这辆车你还得雇个司机,反而成了负担。那有人问了,有钱人和穷人有啥区别,区别就在于有钱人享有权利,他想有的时候,随时可以有,而穷人却不行。

最后作者还谈了一下,对于金融危机的认识,引发股灾的原因就是巨大的投机泡沫,由于股票价格持续上涨,所以越来越多的人相信他会继续上涨,还有很多经济学家鼓吹,股市已经永久性的上升到了一个新台阶。但正当人们无所顾忌加杠杆投入的时候,灾难也就来临了。其实原理很简单,就是买进去的人太多,外面的钱已经接不住里面的钱了,股市就会暴跌。

比如29年大危机,当时股价100美元,投资者只需要支付10美元,剩下的90都可以借贷买入,如果股价涨到了110美元,投资者就获得了100%的收益。然后他有20美元的本金,就可以借180美元,再买入,当股价再涨10%,他就再翻倍,此时他的本金相当于已经翻了4倍,但股价只上涨了20%多,5个循环过后,股价161美元,但投资者已经是初始资金的32倍,也就是说假如他投下了1000美元,此时就已经赚到了32000美元,如果是10次循环,他就已经赚到了1000倍,1000美元的本金,赚成了百万富翁,所以就这么无休止的加杠杆,早就已经超出了他自身的承受范围。赚钱的时候很开心,但是同样赔钱的时候,也很酸爽,习惯了10倍杠杆,也就意味着股价跌10%,你就血本无归了。

1925年到1929年,大多数股票的回报平均下来是193%,如果采取上面的10倍杠杆,那也意味着大部分投资者都让本金翻了1000倍,这种投资强化效应,会让大家觉得,傻子才不赚,越来越大胆。但当他们蜂拥而至,把杠杆加到极限的时候,悲剧也就发生了。绝大多数公司的股票都跌去了9成。这些加杠杆的人,在跌第一个10%的时候,就已经血本无归,后面即使不加杠杆的人,也损失惨重。由于产生了连锁反应,所以那些提供杠杆的银行,最终也纷纷倒闭。银行系统崩溃,进一步摧毁信心。让整个经济陷入通缩。后来为了遏制这种事情再度发生,美国让银行分业经营,还建立了存款保险制度,但后来80年代开始,金融工程开始出现,让这些泡沫通过计算机又一次连接了起来,造成了87年崩盘,后来对杠杆的管控也不那么严了,又造成了长期资本崩盘。这种公司产生的超额收益都是一种幻象,因为一旦出现极端情况,就会一笔勾销。后来金融又跟房地产结合,在抵押贷款上大做文章,大量金融衍生品出现,依托于房价不断上涨。但结果再次出现了崩盘。房价超出老百姓承受范围之后,这些金融衍生品,也就如釜底抽薪一般,全都倒塌。

这就是本书的全部内容了,这本书介绍了爱德华索普的一生履历,告诉我们一个非常重要的投资理念,那就是投资的背后全是概率,任何时间都要根据概率去下注,在我们把握更大的事后才能下重注。而在把握不大的时候,少下注或者不下注,所以看完这本书,至少应该产生概率思维。当你能带着概率去审视资本市场的时候,你就已经有了长足的进步,其实投资中方法并不太重要,重要的是思维,同样的方法,如果错误的思维在驱动,最终也会损失惨重,比如定投,谁都会,也能做到,但你要在错误的时间,错误的位置开始,并且无法理解微笑曲线的意义,那么最终不是浪费效率,就是小赚大赔。方法没错,但你却错的离谱。

转自老齐的读书圈

战胜一切市场的人

赞(0)
未经允许不得转载:读书笔记 » 《战胜一切市场的人》8.对于当下投资!给普通人的建议

评论 抢沙发

  • 昵称 (必填)
  • 邮箱 (必填)
  • 网址