股市长线法宝 3.风险、收益与资产配置

说老实话，世界上有哪种投资能做到包赚不赔？本书的每一位读者都心知肚明，债券投资者实际上是对价格总体水平或货币的购买力进行投机。

风险与持有期

下面我们来看看风险，之所以大家投资股票不赚钱，就是因为风险，或者干脆说是波动，让大家在一个不断上涨的市场中，反而赔掉了很多钱。

作者给出我们一张图，分别持有股票，长债，短债，1年，2年，5年，10年，20年和30年，做比较

• 持有股票1年，经过调整之后，可能最多赚66.6%，也可能最多赔掉38.6%，长债你可能最多赚35.2%，最多赔21.9%，即便是短债，你也可能赚23.7%，也可能赔15.6%

• 持有2年时间，变化并不大

• 持有5年的时候，股票你可能赚取年化27.3%，但最多只是每年赔11.9%，长债最多赚17.7%，最多赔每年10.1%

• 持有10年，股票最多年赚16.8%，最低每年赔4.1%，已经发生了巨大的变化。而无论是长债还是短债，最多亏损这时候已经超过了股票。都有5%以上。

• 持有20年，股票越发稳定，最好成绩是年化12.6%，最差成绩也有年赚1%

• 持有30年，最好成绩是年赚10.6%，最差成绩是年赚2.6%

也就是从持有20年开始，股票就不可能让你实际购买力亏损。但债券投资却始终做不到。持有债券的时间越长，你购买力损失的可能也就越大。

作者做了个统计，就10年持有期为例，股票在80%的时间里，都能战胜债券，而如果是20年持有，股票在90%的时间打败债券。

债券最好的时期就是1981年到2011年，这段时间债券的收益率达到了7.8%，几乎等于股票的历史收益。但是很快到了2012年，债券的名义利率只有2%了，这几乎不可能在产生同样的回报。除非美国出现大幅通缩，每年物价下跌6%以上。

所以我们可以总结，股票的风险跟时间成反比，时间越长风险越小，而且在持有20年以上的时候，他将毫无疑问的成为最佳投资产品。

所以乍一看在短时间内，债券的风险小于股票，但是在一个时间维度之下，股票的风险其实远小于债券。时间越长，这种风险差就会越明显。

股票和债券的相关性

股票和债券的相关性是怎样的呢？很多人觉得股票债券负相关，股票涨债券跌，其实并非如此，股票和债券相关系数可以很高，也可能是负数。

比如在利率快速提升，或者利率快速下降的时候，股票和债券的相关系数就很高，美国1966年开始一直到1997年，就是这样，先是1966年加息，加到了1982年，之后再降息，降到了97年，在这期间，股票和债券先是同向下跌，之后又同向上涨。但是从98年之后，到2012年，利率变动就没那么明显了，股债相关性就大幅下降。一直到2008年，都是债券表现好于股票。随后利率降不动了，股市开始反弹，又是股市表现好于债券。

有效边界

通过作者这个研究，也就为我们的投资组合，找到了有效边界

• 如果你只投资1年，那么肯定是股票风险大，债券风险小，你的组合中就应该有13%的股票，剩下都是债券，这13%就是你的有效边界

• 投资2年也大致如此

• 投资5年，你的股票比例可以加到25%

• 投资10年，股票比例可以加到39%，投资20年股票比例可以达到58%

• 投资30年，达到68%

不要问我他是怎么得出的数据，书里没写，我也不知道，大家就记住结论就好。

那么这个组合有效吗，我们让大家配置的股票指数能否反映股市的全貌？