股市长线法宝 8.经济环境如何影响股票

下面我们看经济环境对于股票的影响。

货币政策与通货膨胀

货币与价格

1950年杜鲁门预计,2000年的时候,美国家庭的收入将翻4倍,达到12000美元,当时很多人欢呼雀跃,就好比现在有人告诉你,2070年,中国各大城市人均收入是4万,你是不是很兴奋呢。

但是显然这一目标有点保守,因为到了2000年,美国中等收入家庭的真实收入已经达到了41000美元,也就是说并不是翻了4倍,而是翻了将近14倍。但是如果用购买力计算的话,这笔钱在1950年差不多只是6000美元,也就是说真实的财富增长只有一倍,而名义增长达到14倍,这中间的差值都是通货膨胀。

主要原因就是美国摆脱了金本位,开始通过货币来推动经济增长,如果从货币的价值来考虑,美国和英国在过去的200年间,直到二战之前基本保持币值稳定,从二战之后,才开始通胀之路,很显然就是黄金和货币脱钩造成的。

在2007年之后到2013年,美国的基础货币更是增长了3倍,但是这次并未造成严重通胀,主要是因为这些基础货币都被用于增强银行体系的超额准备金了,并未转化成贷款,于是也就没有冲击物价。

所以这个故事告诉我们,无论什么样的政府,他都是会通过货币超发来刺激经济的,而这就要求我们,除了投资已经别无选择。你只有投资才能守住财富。另外,只有股票可以抵抗温和的通胀,所以你只要把钱放在股票指数里,长期持有不动,至少通胀就不会再伤害你。

美联储的政策

再说美联储的基本政策,也就是通过联邦基准利率来调节市场,我们可以看到他跟股市非常明显的负相关性,降息,股市就涨,加息股市就跌。

加息股市还涨,那么往往就会预示着一次重大的危机。

比如2000年之前,2008年之前,而这次在2018年之前,其实也一样,不知道美股会以什么形式跌下来。

在加息股市还涨之后,必然会出现一波降息股市还跌,这种情况出现,往往会发生一波较大规模的反转。2002-2004年以及2008年以后都这样。

这也符合我们之前讲过的第二层思维理论,明明是利好,但市场却反映不出利好,说明市场情绪过于悲观,那么价格肯定便宜了。相反如果利空但却反应不出利空,那么就说明市场肯定贵了,投资者的情绪过于亢奋了。这时候就要十分小心。

作者讲,通货膨胀会增加股东预期中的未来的现金流量,所以也就增加了股票的价值,如果仅仅是通货膨胀肯定是对股票投资有利的,而之所以股票投资害怕通胀,是因为央行会通过提高利率,打压高通胀,所以股票投资怕的是打压,而并非是高通胀本身。

比如在美国历史上,70年代就是罕见的高通胀时期,这一时期美国政府将利率加到了15%以上,所以股市就出现了大幅下跌。

所以我们总结一下,在温和的通胀环境当中,也就是通胀率低于5%的环境下,股票长期来看,绝对是最好的通货膨胀保值工具,但短期却不一定。但是如果遇到高通胀环境,比如10%以上的物价水平,那么股市必然遭遇政策的打压。此时应该转而投资商品,或者多持有金属等周期类品种。

周期对于股市的影响

有位经济学家,对于经济做了极其乐观的预测,他认为未来经济仍将保持高速增长很长一段时间,而且不会有危机的风险。

但很可惜这次预测发生在1987年的夏天,熟悉股市的人都知道,马上将爆发87年股灾,很多股票价格都在1-2天内腰斩,你是不是准备嘲笑这位经济学家了呢?先别着急,事后证明,他对于经济的预测全都正确。

这个故事告诉我们,股市的周期并不与经济周期一致,经济好不代表股市一直会好。

那么学习经济周期还有什么用?这恐怕是很多人提出的问题,学习经济周期你才能看懂市场,才能有更好的动力,如果你不知道经济一直向好,1987年那次股灾,你一定就被清洗出局了。这就是学习经济周期的意义所在。

作者做了一个分析,发现在过去的140年里,股市往往会先于经济周期而动,所以想通过周期预测股市并不容易,相反通过股市预测周期,到胜率不小。但现实中,华尔街却对用周期预测股市乐此不疲,这又是为什么呢?

经济周期拐点的股票收益率

经济数据的采集通常都是政府完成的,在我们的认知当中,经济好股市就会好,所以大家总是试图对于经济周期进行预测。

作者作了个统计,在过去的200年,美国经历了47次衰退,平均时长19个月,而扩张期则是34个月,这就意味着其实美国在三分之一的时间里都是衰退的。

股市长线法宝读书笔记

但在二战之后,经济增长明显更好了,只有11次衰退,平均11个月,而扩张期达到58个月,战后的衰退不到六分之一,所以很显然,随着新技术的应用,科技的发展,增长扩张才是主题,经济周期被拉长了。

股票市场则总是会先于经济反应,在1802年以后的47次衰退当中,股票收益率指数,在其中的43次都出现了提前下跌,准确率达到90%。

当然股市也会发出一些错误信号,在二战以后错误信号明显更多了,比如之前提到的87年股灾,股市整体跌幅超过了35%,当时的人想,完了,要陷入大萧条了,但是其实经济衰退并未发生,后面的经济还好得很。

根据数据统计,股市回升与经济复苏之间的平均间隔差值为4.6个月,而股市的峰顶与经济峰顶之间往往差了5.4个月。往往股市涨23.8%,就意味着经济衰退结束,所以我们如果要等经济信号出现,那么可能会错过一大段涨幅。

作者承认,如果你要能够预测到经济反转的起点,那么肯定比买入并持有的策略收益要高的多,注意他说的是经济,而并非是股市的反转点,作者认为你能把经济看清楚,并提前半年采取行动,就已经可以获得巨大的超额收益率,这也是华尔街乐此不疲的预测经济的主要原因。

预测经济周期的难度有多大

那么问题来了,预测经济周期很难吗?其实预测周期并不难,经济好还是不好一眼就能看出来,难的是预测经济的拐点,但是用周期理论去投资股市,恰恰必须得预测周期的拐点。

他们做个一个测试,让20位美国顶尖的经济学家预测经济衰退的拐点,大家的结论都指向了1979年初,但实际上发生的时间是1980年,所以这也就是说误差至少在1年以上。

后来,这些经济学家,又进行过很多次的预测,但是基本没有一次准的,误差1年,已经是最小的差距了。甚至有的能够差出3-4年。

换句话说,我们的愿望是好的,想通过预测经济周期来获得更高的收益率,但是结果却并不能让人满意,甚至让人很是失望。

影响金融市场的世界大事

有的时候大家特别怕坏消息,但坏消息真的会给市场造成巨大风险吗,未必,历史上那些突如其来的暴跌,有很多次,根本就找不到任何原因,比如1929年大危机和1987年股灾,你都不知道该怪谁。

市场与战争

战争肯定是所有消息中最让人担心的一个,1885年以来,美国有5分之一的时间都是在战争中度过,但是根据数据统计,不管是战争时期,还是和平年代,股市的名义收益率基本差不多。

只有考虑到通胀因素,和平年代的时候,才有收益优势。

所以我们总结,一些负面性事件,可能只会在很短的时间,对股市造成较大的影响,但这些事情绝不会影响股市长期的收益回报。

股票、债券与经济数据

市场反应的基本规律

作者也提到,市场不是直接对消息做出反应,而是对交易者的预期事件做出反应。

一条消息是好是坏都无所谓,但关键是投资者怎么去想,投资者想的太好了,那么好消息也会失望从而变成利空,如果投资者太悲观了,那么坏消息反而没有那么坏,也会变成利好。

比如我们认为会加息25个基点,但是消息出来,只加息了15个基点,那么股市很可能出现上涨。

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