股市长线法宝 10.通过股票创造财富

下面我们进入本书的最后一部分，通过股票创造财富，包括基金业绩、指数化投资与战胜大盘以及构建长期成长型投资组合。

基金投资

下面我们看基金的投资，这是一个弱肉强食的市场，基金的业绩衡量标准，并非是绝对收益，而是相对收益。

也就是说，他们只需要跟指数比较就可以了，这个指数就是他们的业绩基准。

有人说基金都是专业投资者，他们的水平还跑不赢指数吗？是的真的跑不赢。

作者做了个统计

从1971年到2012年12月，美国股票基金的年平均收益率是9.23%，比威尔希尔5000指数低了1个百分点，比标普500也跌了0.88个百分点。不过这里面有个幸存者偏差的问题，40年依然存在下来的基金，确实跑赢了指数，但是他们只是极少数，只占8.6%。其他的基金都已经不复存在了。

这并非是唯一的数据，其他研究报告也表示，只有四分之一的基金经理能够跑赢大盘。

据统计，35年来1000只基金中，只有86只幸存了下来，其中22只基金做到了超越市场年化回报1%，绝大多数基金都跑输1%，甚至2%。

当然我们之前讲到过很多的大师和著名的投资基金，比如红杉，他的年化回报是14%，还有邓普顿爵士，他的基金年化回报13.7%，彼得林奇麦哲伦基金排名第三，达到13.6%，注意，这是麦哲伦基金的平均水平，而彼得林奇在任的13年，年化回报超过23%，这也让林奇成为了一个传奇。后来他退休了，麦哲伦基金的业绩也就被拉低了。

至于巴菲特，他的模式比较特殊，并不是开放式基金，他的伯克希尔更像是封闭基金的运作模式，所以他的年化收益也更高达到20.1%，这是绝无仅有的神话。

挖掘经验丰富的基金经理

作者说，要识别一个低水平的基金经理也很困难，需要连续追踪15年，都低于市场平均水平的时候，才能从统计上确认，他水平确实比较低，而短期业绩不佳，很难说明问题。但是你长期跟踪下来，时间成本将是巨大的。

有人说，不对啊，我买的基金之前表现很好，之后表现依然不错啊。这种事情很难定论，也许就是因为赶上了风格，所以他会火几年，几年后风格一变化，他就业绩变脸了。

比如我们观察最近几年，食品饮料类的基金表现特别好，但是如果你把周期放到十年，你会发现在2016年以前，这种基金其实对于市场并没有什么优势。这几年好，就是因为赶上了风格爆发，以后也未必能够一直好下去。

主动基金

主动基金，对于指数基金有天然的劣势

1. 主动基金要频繁的更换股票，这就会丧失掉大量的交易成本。
2. 投资者每年也要支付 1.5%的管理费和0.25%的托管费，而指数基金的管理费只有0.5%，托管费是0.1%，所以主动基金每年的必要成本就比指数基金高出去1个点。这个钱是无论他是否跑赢市场，你都要出的。

就相当于一个绕圈的长跑，主动基金选手，每跑一圈，都要退后50米，然后再追。一两年时间，差距不会很明显，但是如果要是几十年下来，这个费率的负担还是挺大的。有可能会吃掉你很多的利润。

比如年化10%，持续30年是17.5倍，而年化11%持续30年，是22.9倍。

被动投资

这种投资方式在90年代飞速的增长，这类型的投资者，并不希望战胜市场，而只想获得市场的长期收入，有些投资者也管这个叫做防守反击，先确保不跑输指数，在这上面再去寻找择时战胜市场的机会。

先锋500指数基金

最具影响力的是先锋500指数基金，该基金是约翰博格1976年创立，一开始只有1140万美元的规模，刚开始根本没人看好这个基金，认为他根本不会存活下来，但是到了1995年末，他的资产规模就已经达到170亿规模。2013年超过2750亿美元，2018年先锋集团管理的总资产更是超过了5万亿美元，这其中以指数基金居多。先锋500的费率极低，只有0.15%，而且可以完美的跟踪标普500指数。

标普指数不断的进行更新，当一家公司符合条件，他就会被纳入到标普500指数当中，比如1999年12月，雅虎被纳入标普500指数，公告发出后股价就连续上涨，5个交易日涨幅达到64%，但是正式纳入之后的10天，股票却开始下跌。所以这就是预期的作用，当市场都认为有指数要增持这只股票的时候，往往他会提前上涨。反过来说，如果一只股票被调出指数，那么就会在公告后迎来下跌。

基本面加权指数

还有一种指数，不同于市值加权，他是基本面加权，也就是说要让每只股票的业绩与估值基本相符，如果市场过热，某类股票市场热度过高，那么他就会调出指数，这就形成了一个客观上的再平衡。

防止持股泡沫出现，国内有个指数中证锐联基本面50指数，而跟踪这个指数的基金，就是大家都比较熟悉的嘉实基本面50指数基金，代码是160716。他在这几年蓝筹股行情当中，具备一定的业绩优势。长期投资下来，也会跑赢纯粹的50指数。

之所以这个指数叫做中证锐联，是因为基本面加权这个策略就是国外著名投资机构，锐联资产发明的，2005年他们第一次提出了基本面加权法。

作者回测了数据，从1964年到2012年，美国股票的股息加权指数，复合年平均收益达到10.84%，这要比简单的市值加权高1个百分点以上。

现在国际上通行的MSCI明晟指数，也是用的基本加权的方法。所以大家如果喜欢这种基本面投资，可以考虑购买MSCI的指数基金。比如招商MSCI中国A股国际通，代码005761，但这种基金可能会在一个非常长的投资周期才能跑出优势，而在短期未必能跑赢普通的指数。

构建长期成长型投资组合

成功投资指南

作者算了一笔账，只要你在股票合理的价格区间，比如全市场15倍市盈率左右买入，并且一直持有的话，扣除掉通胀因素影响，股市的实际收益率差不多是6.5%，那么也就意味着10年翻一倍，如果把通胀加回去，那么股票的名义收益率达到9%，7-8年就能翻一倍。买的越便宜，长期的预期收益越高。但是反过来说，如果你买贵了，超过了15倍市盈率，那么就会让未来的长期收益缩水。

所以这就给我们做资产组合的提了个醒，如果你投资时间越长，市场估值越低，你的投资组合中的股票比例也就要越高，反之时间短还是债券更稳定。

价格高也要相应降低股票比例。而且即便股票类资产，我们也要有更加全面的视野，不光聚焦于本国，还要看到其他国家的股票。买便宜的地方，就能获得更高的收益。

永远要记住一句话，那就是股票是长期积累财富的最佳方式，这点永远适用。这也是这本书的作者，西格尔教授要专递给我们的一个道的层面的价值观。

本书主要内容回顾

我们现在再来回顾一下本书的主要内容，主要讲了股市长期投资的必要性，告诉我们股市投资的时间越长，收益越稳定，如果以50年周期计算的话，股市长期下来就是年化8-10%的收益，刨除掉通货膨胀的影响，年化回报在6.6%左右。远远高于其他的投资品种。

而且股票是抵御通货膨胀最好的资产，股票本身最喜欢的就是通胀环境，所谓通胀无牛市，主要是因为害怕央行提高利率打压通胀，所以股市害怕的是打压，而并非是通胀本身。其他的资产跑赢通胀并不明显。

作者还给了我们一个资产组合的比例，投资的时间越长，股票资产的比例就要越大

• 如果你只投资1年，那么肯定是股票风险大，债券风险小，你的组合中就应该有13%的股票，剩下都是债券，这13%就是你的有效边界。
• 投资两年也大致如此。
• 投资5年，你的股票比例可以加到25%
• 投资10年，股票比例可以加到39%
• 投资20年股票比例可以达到58%
• 投资30年，达到68%

当然还要考虑估值因素，

• 市场估值低于15倍市盈率，你可以逐渐放大股票的配置比率，比如市场10倍市盈率，那么你只投资5年，股票比率达到50%也问题并不大。因为未来股票的胜算很大，我们只需要适当避险就可以了。
• 相反如果市场市盈率超过20倍，那么最好就要谨慎一些，即便你说你要投资30年，那么股票的比例也最好别超过50%。因为当前市场估值过高，会吃掉你以后的潜在投资回报率。

在股票投资中，股息是一个非常重要的参考指标，他是自由现金流的最主要表现形式，长期来看，高股息投资，低估值投资，都有超越指数的胜算。

我们介绍了道琼斯10股策略和标普10股策略，从30家道琼斯公司中，选出股息率最高的10家，30选10，而且每年才调整一次，所以这个难度非常小，但他的收益却达到了12.63%，而如果用标普500，每年选出10家股息率最高的公司，收益率高达14.14%。

此外，作者还告诉我们经济环境对于股市短期有影响，但是基本上是股市反映在前，经济反应在后，股市一般提前5-6个月就开始反应，而且预测经济周期本身就非常困难，历史上多次实验表明，最伟大的经济学家也很难预测正确经济周期。所以增长并非是股市上涨的充分必要条件。对投资回报来说，买的便宜才最重要。

作者还提到了技术分析，最简单才最有效，根本不用去研究太复杂的东西，我们只需要关注200天移动平均线，在华尔街当年有一套比较出名策略，也就是道琼斯指数收盘高出200日移动平均线1个百分点，那么就买入，如果收盘价低于200日移动平均下至少一个百分点，就卖出。

这套方法虽然简单，但是在1886年1月开始，到2012年12月结束，这漫长的100多年时间里，他的年化回报达到了9.73%，而同一时期买入并长期持有策略年化回报是9.39%，收益差不多，但是技术分析的投资方法，把我们的投资时间降低了三分之二，所以如果只算持股期的话，收益大幅增加。如果用一些债券或者货币基金来做搭配，那么这种简单的技术分析法，应该可以打败长期持股策略。

最后，我们还介绍了指数化投资，基金投资，行为金融学投资，告诉大家长期能打败指数的基金是很少的，现在更多的投资者都会选择防守反击策略，确保自己不输给指数。然后再伺机超越。

这就是本书的全部内容了，作者要传达的就是，你只要长期持有指数，一定可以赚钱，你只要不想打败他，至少能保证你年化6.6%的扣减通胀后的收益。

但你想法要是多了，就不一定了，你在想打败市场的同时，也就给了市场战胜你的机会。而且这种战胜是惨无人道的，甚至是掠夺式的，让很多投资者不但没有赚到钱，反而亏掉了很多钱。

普通投资者好高骛远，根本看不上年化8-10%的收益，也不想付出几十年的时间去等待，他们更想一夜暴富，恨不得天天抓到涨停板都嫌慢。这种心态真的要不得。你在寻找快速致富的方法的时候，其实留下的全都是破绽。就像两个高手过招一样，职业拳手一定是先防守，保护好自己是前提，然后再靠快速移动的步伐进攻，绝大多数进攻都是试探性的，即便不成也能马上回到防守姿态，只有街头打架才会不顾一切的想去击打对方，甚至牺牲自己的重心，这两人要碰上，顶多一个回合，业余选手就被KO了。这也就是普通投资者在市场上经常被割韭菜的最主要原因，永远只想进攻不想防守，站起来都没学会，就想去跑马拉松了，结果必然一败涂地。