股市长线法宝 6.战胜市场

接下来我们说每个人都想做到的,那就是我们不仅要赚钱,还要尽可能多的赚钱,这叫做战胜市场。

他是一把双刃剑,绝大多数人的亏损,甚至是巨亏,都是来自于这个邪念。如果你要不想战胜市场,那么你可以轻轻松松的就赚到钱,反而想战胜他的时候,绝大多数人要亏损很多钱。

战胜市场的股票

作者做了个假设,如果你要是在1950年,面对两家公司一个是行业里数一数二的石油公司,一个是不太起眼的科技公司,你会怎么选择?

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如果看增长率科技公司似乎更高,但是市盈率石油公司只有14倍,而科技公司要25倍,股息率也是石油公司更高达到4.21%,科技公司只有2.17%。从数据来看,除了增长高3%之外,其他的如股息率还有市盈率都是石油公司占优。

现在我们揭晓答案,石油公司就是著名的标准石油,以后他会被分拆,最大的公司叫做埃克森美孚,而科技公司叫做IBM,听到这个名字,你肯定知道,应该选IBM,认为IBM才代表未来,我们也肯定会赚到更多的钱,假如现在让绝大部分人穿越回去,他们肯定会毫不犹豫的投资IBM,而不是标准石油。

但是结果却错了,如果你在1950年投下100美元,那么到2012年,在标准石油上你将获得162万美元,是IBM投资回报的2倍。

听到这大家可能一脸懵逼了,成长最快,未来又是科技界扛把子的IBM竟然没有跑过江河日下的石油公司,问题在哪?

作者说道理其实无非就两个字,价值,投资者为IBM支付了过高的价格,尽管这家公司增长率很高,但是最终还是价值决定了收益。标准石油当时的市盈率只有IBM的一半,股息率也明显高于IBM,所以在漫长的62年里,增长的优势并没有打败价值。

是什么决定了一只股票的收益率

在投资中有一个指标叫做贝塔系数,这是威廉夏普,也就是发明夏普比率的那个人的另一个伟大发明。

投资中用贝塔值来表现风险,也就是某一资产的收益率与整个市场的收益率之间的相关性,贝塔值大于1,股票要求的收益率就必须要高于市场总体收益率,如果小于1,那么要求收益率越低。

说的简单一些,就是高风险往往意味着高收益,但是这个理论被打破了,比如我们刚才的例子,标准石油的贝塔值要比IBM小的多,但是却换来了更高的收益,这是为什么呢?有效市场理论的提出者尤金法玛就说,有两个因素比股票的贝塔值更重要,一个是公司的市值,另一个是股票的估值。

小盘股与大盘股

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他们做了一个数据分析,把4000多只股票的收益表现按照市值划分,最后发现

  • 市值最小的一组平均收益率最高,达到年化17%。

  • 市值第二小的一组,也获得了12.77%的超额收益。

这说明小盘股能跑赢大盘股,但是小盘股也一直起伏不定。他并不能总保持这种优势

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比如在1930年后,小盘股率先复苏,但1936年之后又开始大幅回撤,到1966年表现不错,但是1966年之后又是暴跌。1974年之后,迎来了大爆发。到1983年之间,小盘股获得了年化35%的回报。这几乎是大盘股收益率的2倍。但是如果把这9年时间剔除,只算其他的70多年的话,小盘股对大盘股并没有优势。

那么是什么让小盘股在74-83年表现如此优异呢,熟悉美国的都知道,主要是因为之前漂亮50被炒的太高了,以至于发生了大盘蓝筹的崩盘。

其实当年那一拨有点像我们2015年前后,当时也是小盘股上天,创业板4000点,沪指也涨到了5000点,随后暴跌,创业板跌倒了1000多点,沪指跌幅不大,市场风格开始偏向大盘股,茅台,格力,平安这样的中国漂亮50价格上天,中小创落地,之后估计蓝筹股会有暴跌,反而中小创将再次迎来几年的大牛市。

站在2019年的角度,未来中小创将会有更多的回报。

作者强调,小盘股历史收益率表现优于大盘股,但不意味着小盘股每年都会战胜大盘股。甚至每10年都不一定。只有当大盘股高估之后的十年,小盘股才会走出优势。

价值型股票收益率高于成长型股票

我们经常听到股票有两个分类,一个是价值型,一个是成长性,作者解释,价值型就是股价低于基本面,而成长型就是股价高于基本面。

在80年代之前,价值型基本都是周期型,只有周期类个股才可能低于基本面价值。他们一般出现在石油,汽车,金融和公共事业当中。而成长型股票,通常指的是科技,消费品,医疗健康行业当中。他们的周期性相对较弱。

股息收益率

随后作者又对股息率做了个50几年周期的研究

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他发现,股息率最高的一组公司,年化回报率最高达到12.58%,而股息率最低一组公司,年化回报只有8.79%,同期标普500指数的年化回报是10%。

所以这个结论告诉我们,股息率高,应该是我们投资的一个重点参考因素。前海开源股息率100强000916,他就是按照我们这本书上讲的这个策略,在A股市场里股息率最强的100家股票,组成了一个基金,并动态调整。也就是每个季度,买入市场股息率最高的100家股票。那么未来长期范围内,也是有很大的概率跑赢市场。这个大家也可以更多的关注。

大家不要小看年化2%,短期内好像是差不了多少,但是长期下来差别巨大,1957年你投资标普500指数1000美元,2012年末,你有20万美元,这是年化10%,而投资100只股息率最高的股票,你的年化收益达到12.58%,最后你的资产有67.8万美元,换句话说多这2%的收益,你的总收益翻3倍还多。这就是时间和复利的力量。

其他股息收益率投资策略

那么有人问了,不选100家,选择10家可不可以呢?可以!在美国有一个著名的道指10股策略,就是每年末,从30家道琼斯公司中,选出股息率最高的10家,30选10,而且每年才调整一次,所以这个难度非常小,但他的收益却达到了12.63%,而如果用标普500,每年选出10家股息率最高的公司,收益率高达14.14%。

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所以我们也可以照葫芦画瓢,你也可以每年在全市场中选出股息率最高的10家公司。每年调整一次即可。这个策略在牛市的时候其实优势不大,甚至还有劣势跑不赢指数,但是一旦到市场下跌,他的优势就来了。

比如在互联网泡沫破灭后,标普大跌30%,而道指10股策略跌幅不到10%,标普10股策略跌幅不到5%,主要原因就是,当市场信心崩溃的时候,看得见摸得着的股息,将成为信心的最后一个抓手。在我们这也是成立的,当市场发生股灾,往往茅台,格力,银行这些高分红公司都会很快止跌。

市盈率

除了股息率之外,作者还通过市盈率对市场做了一个分析

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他发现市场最低市盈率组的投资回报是最高的,年化回报接近13%,而次低组也能达到12.34%,市盈率中等组回报跟指数差不多,高市盈率组和最高市盈率组的表现都不如指数。

市净率

市盈率之后是市净率估值,市净率也从低到高做了排序,而且还通过坐标进行了5组分档,分别是小盘股,到大盘股。

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结果数据表明,市净率最低的小盘股过去50多年的表现最好,年化回报达到17.73%,市净率最高的小盘股表现最差,年化回报只有4.7%,如果剔除掉小盘股涨幅最为生猛的1975-1983年,结果也是如此,市净率最小的小盘股,年化回报达到13.83%,市净率最大的小盘股,年化回报只有0.56%基本不赚钱了。

这个结果告诉我们,市净率还是越低越好,如果控制不住市净率,那么千万不能再买小盘股。高位接盘小盘股,后果更加致命。

IPO

作者还强调一点,那就是IPO导致的炒新股,让一些小盘股价格飙升,虽然有过很多神话,比如沃尔玛1970年上市带来了1380倍回报,家得宝和英特尔,思科这些公司的平均年化回报超过了27%,但是这只是个别案例,他们分析了8600多家公司后发现,有80%的IPO之后的收益率不及平均水平。

所以这个结论告诉我们,除非在熊市里,否则尽量别碰那些新股。还是要以价值为尺度。特别注意的是,在特大牛市里,千万不要被IPO给套牢了。

任何打新股都是一个策略,开板就卖,不要留恋,IPO上市的业绩,通常被过度美化,所以很难计算清楚他们的价值。往往被炒高后都会有一个漫长的回归过程。

流动性投资

作者还发现了一个现象,这个我们之前也讲过,那就是流动性对投资有影响,用在股票上就是换手率,换手率最低的四分之一股票的收益率,是换手率最高的四分之一股票组合的2倍,能够达到年化14.74%的收益率。

进一步研究发现,叠加市值因子,会产生更加明显的效果,比如小盘股中换手率最低的四分之一股票组合,年化复合增长率达到15.64%,小盘股中换手率最高的四分之一股票的组合,大家知道年化回报是多少吗?只有1.11%。也就是基本不怎么涨。

这就告诉我们千万不能去买活跃股,更不能买活跃的小盘股。不要追着市场热点跑,那样必然会损失惨重。即便你拿时间换空间,也很难产生回报。

所以读到这,我们有必要总结一下,什么样的股票会容易产生更高的超额收益,是那些增长更快的,股息收益率更高,市值更小的,市盈率和市净率更低的,交投并不太活跃的股票。在这些特征里,符合的因素越多,那么未来的收益就越有保证。当然这只是一个概率,只有把它放在一揽子的股票组合里,这个规律才适用,某个单只股票,未必符合这个规律。

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