《戴维斯王朝》2.坚信周期的历史乐观者|读书笔记

《戴维斯王朝》读书笔记和读后感。昨天我们说到了，戴维斯都博士毕业了，但仍然不得不待业在家，因为30年代美国的经济实在是太惨淡了，完全看不到希望。但其实这是一个投资最好的时期，很多大公司的股价，跌到了银行账户价值的一半，大约在戴维斯结婚的时候，已经有一些先知先觉的投资者，对公共舆论充耳不闻，准备进去抄底了。这些投资者在未来让自己的收益翻了两番。道琼斯指数，也在经济最糟糕的时候，从41点涨到了160点。

《戴维斯王朝》读书笔记：

凯瑟琳的哥哥比尔，没有给戴维斯介绍成工作，于是就只好自己雇佣了这个妹夫，让戴维斯在他的投资公司里做一个统计员，也就是现在的股票分析师。戴维斯和比尔这两个人其实三观并不怎么合，比尔生活极尽奢华，而戴维斯却十分节俭，比尔赚钱的目的是为了花钱，而戴维斯赚钱只是为了赚更多的钱。比尔甚至为了享乐，专门请设计师给他建造了一个影子广场，供他金屋藏娇和戏水游乐。

在投资方面，比尔也是左顾右盼，四处出击，他将更多的资金，都花在了投机生意上，1932年，他从银行家那里得到了一个情报，德国马克会贬值，于是就大举抛空，大赚了一笔，这才让他有实力开办这个投资公司。后来他还准确的预测到了英国将要放弃金本位，专门成立了特拉华基金，并说服杜邦家族成为自己的LP，在那个暴跌的年代，找到投资人是非常不容易的一件事。

而戴维斯的工作就是穿梭于全国各地，寻找那些有希望，有前景的股票。他当时密切关注了几个行业，分别是航空，汽车，铁路和橡胶，他后来自己说，经常游走于匹兹堡，芝加哥，底特律和克利夫兰，他认为这四个城市能够反应美国的总体经济状况。分别代表了，钢铁，农业，汽车还有机械设备四个行业，由于他之前有做记者的底子，所以他对一些热点事件，也十分好奇。比如他就亲自目击了1937年通用汽车大罢工，这个我们在光荣与梦想拿套书里详细的讲过，算是当年的一个标志性的时间。戴维斯就一路跟着这些工人，从他们嘴里了解生产经营的现状。戴维斯也从此开始展现出一些金融的天赋，他的分析总是入木三分，而比尔经常跟凯瑟琳说，总有一天，你老公会比我更有钱。

1936年，美国经济终于稍微有点振作的迹象，工业产值和汽车销售，以及零售业出现了一定的复苏。而股市其实已经连续上涨了5年，算是一波不小的牛市了。戴维斯的岳父，准备趁着市场表现还不错，进行一次再融资，多发一些股票出来。第二年，股票发行成功，但是他岳父也因为癌症而离世。1937年的悲催，还远不止这些，牛市也结束了。戴维斯在这段时间，表现出了明显的反对犹太人的倾向，而他媳妇家里，正是犹太人，所以这凯瑟琳的家人都很不爽。而戴维斯想的却是，留个后手，他怕希特勒征服世界，所以希望自己先有所准备，不至于到时候成为牺牲品。所以他开始跟妻子一家人故意保持距离。当然比尔也看他不顺眼了，于是就故意瓦解他在公司的位置，找员工接替他的工作。最后逼迫戴维斯离开了公司。

这年3月，道琼斯指数跌去了一半，所有人都知道，这意味着股市要上涨一倍才能弥补这个损失，而他们不知道的是，股市涨回来，要足足等上15年的时间。此时罗斯福的魔力已经不在，经济似乎又开始掉头向下，经济衰退，200万人加入失业大军。工业比大萧条时期下降的似乎还要更快。更令人恐慌的是，欧洲战事似乎一触即发，世界都即将毁灭。当时市场上最为流行的买入并持有策略，已经备受指责，因为很多知名公司都已经停止分红，甚至破产倒闭。所以有很多长期投资者，已经血本无归。这就相当于打击了市场中，最为坚定的一部分投资者。

比尔此时也被市场搞的心烦意乱，他卖掉了特拉华基金，不愿意再干了，但是他终将为这个决定而后悔一辈子。在随后的50年中，特拉华基金始终在啪啪的打着他的脸。而戴维斯已经不再做股票分析师了，他开始写书谋生，题目是面向四十年代的美国，主要是站在历史的角度，思考大萧条的原因和如何才能从危机中恢复，这本书引起了不小的轰动，甚至纽约州州长，和日后的总统候选人，杜威都十分感兴趣，还聘请了戴维斯作为他的经济顾问。也是在这一年，他的儿子，也就是未来的戴维斯二代，谢尔比出生了。

此时的戴维斯，其实依然是个媒体人，一个作家，离专业的投资者还有一段距离。或者说他还没有什么拿的出手的投资案例。很多调查资料都显示，大萧条的罪魁祸首是资本家的贪婪和不满足的欲望，在29年之前，美国股市是庄家的天下，很多庄家一直在操控市场，而投资者则通过高杠杆参与其中，杠杆比例能放大到10倍。所以最终，让这些贪婪的人，一起陪葬了。

而与此同时另一个投资工具开始兴起，这就是债券，股市崩溃了，国债的投资者增加了。后来有些机构看到了机会，把债券也玩出了花，公司债复杂多变，然后还有人拿来了很多拉丁美洲国家的债券，也都引发了投资者的热情，大家觉得这些东西，还本付息，应该没啥问题了吧，但是又天真了，后来全都是大面积违约。投资者最后又是两手空空血本无归。最后大家才认清一个事实，除了美国国债，其他都不靠谱。

戴维斯的思考与众不同，他认为大萧条的主要原因，其实也赖政府，政府没有承担更多的责任。甚至美联储还在29年大幅加息，刺破了股市泡沫，引起了恐慌。如果只是因为贪婪和投机，那么英国也一样，但是英国就没有出现大萧条。后来罗斯福新政，采取了凯恩斯国家干预主义，兴建国家工程，增加政府支出，但是结果并未奏效。戴维斯说，主要是因为政府支出越多，税收就越高，税收抑制了私人投资。1932年的个人所得税，最高能到达56%，36年更是达到了62%，赚100块钱，62被政府拿走，这就严重打击了企业家的积极性。所以高税率，绝对是有害的，阻碍了经济复苏。此外戴维斯还指出了当时政策的三个弊端，1保护主义，对国外产品加征惩罚性关税，2外国货币贬值，3企业兼并。大公司兼并，会导致很多企业形成垄断，让小企业无力生存，市场没有竞争了，老百姓也就失去就业了。所以进入恶性循环。当时确实出现了很多美国字头的企业，比如美国钢铁，美国铝业，美国电报电话公司等等，基本上一个公司就代表一个行业了。

当年，国际市场也发生了变化，德国还不起一战赔款，只好赖账，马克巨幅贬值，引发连锁反应，整个欧洲的货币都贬值了40%，美元没动，就相当于升值了很多，所以美国出口相当不利。大量外国廉价商品涌向美国，而美国货却基本卖不动。美国一些商贸公司倒闭，裁员。失业人数从780万，上升到了1370万。这让国家脑瓜子也是嗡嗡的，只好通过了臭名昭著的斯穆特霍利法案，开始贸易保护。这一下消费者的负担又上去了。能买到的东西就更少了，所有的东西都过剩，不断地跌价。也就是发生了严重的通缩。

听起来，戴维斯的分析已经犹如经济学家一样，头头是道，但是他并不是个悲观的经济学者，而骨子里是一个乐观的投资人，他虽然看到了很多问题，但是历史专业出身的他，却对周期理念深信不疑，他相信长期而言，股票是最具潜力的投资，而驱动股票市场长期上涨的动力一定是来自于创新，所以就在别人都悲观的时候，戴维斯已经看到了很多新技术的发明，比如汽车空调，尼龙，电视机，无线电广播等等，虽然美国经济当时停滞不前，但是技术进步却从未停止过。戴维斯当时预测，三个沉睡的行业，即将爆发，分别是铁路，公用事业和建筑业，他也看到了压抑太久的需求，等待释放，或者说早晚有一天会释放出来。他甚至预感到了一场世界大战迫在眉睫，甚至认为这次世界大战，将加速经济的复苏。其实老齐可以多说一句，从经济学来讲，拯救一场危机，主要有3个关键词。把这3点都做到了，那么危机也就化解了。那么这3个关键词又是什么呢？咱们明天接着讲。

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