读书笔记《戴维斯王朝》读书笔记和读后感。昨天我们说到了60年代后期，股市又疯狂了，所有人都在炒科技股，但只有一个人格格不入，这就是老古董巴菲特，这人注定特立独行，1968年，在人家跑步入场的时候，巴菲特竟然解散了自己的投资公司，将钱还给了合伙人，并且发了一封公开信，告诉合伙人，自己对未来前景把握的思维已经枯竭，面对奢侈品一样高高在上的股价，我已经不会投资了。也找不到投资对象。于是他只能将自己的资金，投入到无聊的市政债券当中，不想耽误大家发财，所以你们自寻出路吧。
《戴维斯王朝》读书笔记：
- 《戴维斯王朝》1.金融门外汉的逆袭
- 《戴维斯王朝》2.坚信周期的历史乐观者
- 《戴维斯王朝》3.第一次投资就赔掉了媳妇的嫁妆
- 《戴维斯王朝》4.保险公司的投资逻辑
- 《戴维斯王朝》5.股市最大机会来临的时候！往往是大家最担心的时候
- 《戴维斯王朝》6.哪一年看起来都很糟糕！但股市却越来越好
- 《戴维斯王朝》7.最好的经济前景！却是噩梦的开始
- 《戴维斯王朝》8.二代登场！一场大的风暴即将到来
- 《戴维斯王朝》9.投资5年颗粒无收
- 《戴维斯王朝》10.老戴维斯也损失惨重！方寸大乱
- 《戴维斯王朝》11.抗住了揍！才能吃到肉
- 《戴维斯王朝》12.热爱是坚持下去基础
- 《戴维斯王朝》13.戴维斯的投资生涯取得了怎样的成绩
- 《戴维斯王朝》14.史上最大泡沫破裂
这确实挺讽刺的，估计当时巴菲特也被骂惨了，也会有美国的大喷子，问他为什么不投资科技股，这画面都能脑补的出来，也会有人说风凉话，这老家伙不行了，落伍了。判断全都错了。你看！某某公司涨的多好。你不让我们买，结果害的我错过好几亿。
当时美林证券，极力推荐39倍市盈率的IBM，培基公司推荐50倍市盈率的施乐，还有推荐56倍的雅芳，当时只要名字中有电子，数据处理的公司股票，基本市盈率都会很高。戴维斯对这些企业几乎从不碰，但是他的儿子谢尔比却很感兴趣。1969年有大量的新股发行，而这些新股当时被称之为射手，因为他们的价格会在上市首日，喷射而出。但到了1970年，市场遭遇到了突然的打击，连续3个月下跌，70年的春天，勉强守住了800点大关，当时的经济其实已经出现了明显的通货膨胀，和经济减速，俗称叫做滞涨，
后来的故事，大家都能预料到，那些疯狂地股票出现了暴跌，就连道琼斯指数大跌了36%，那些科技公司，也都风光不在，热门概念股平均下跌7-8成，1971年还有个重要事件，纳斯达克登上历史舞台，但是科技股却正在经历浩劫。所以你如果熟读历史，就会发现，历史总在不断重复，天底下从来就没什么新鲜事。这些故事里面，那些亢奋的投机者，无一例外都遭受到了惩罚。损失惨重。当年那个激进的天才华人经理蔡志勇，他其实在1968年就神奇不在，自己单干后就在也赚不到钱了，业绩排名垫底，但没想到这反而救了他一命，他早早地把自己的基金公司卖掉了，然后金盆洗手归隐山林，反而躲过了一场暴跌。
戴维斯持有的保险股，也没有逃脱悲惨的命运，他们无法支撑高高在上的估值，也开启了暴跌模式，甚至有点墙倒众人推，破鼓万人捶，这时候还有人发文说，保险行业是一个低利润行业。主要原因就是监管，强制不让提高保费，这才使得很多公司举步维艰。随着汽车越来越多，道路越来越拥挤，事故率也越来越高，但保费却一直被限制，这才造成了保险行业利润下降。其他方面也一样，比如人寿保险，肥胖和糖尿病正在上升，所以这块也存在威胁。而且美国的保险公司也太多了，僧多粥少，质量在明显下降。所以时移世易，情况已经发生了巨大的变化，当年保险股很便宜，戴维斯借着二战之后的繁荣，大赚了一笔，而现在他的持仓中，那些小公司大多已经被大公司收购，已经到了戴维斯收获的时节。
1969年美国人阿姆斯特朗登月成功，而戴维斯家族也开始二代接班，谢尔比和他的朋友掌管了纽约风险基金，而戴维斯此时又开始从政了，他离开美国，去当美国驻瑞士大使，成为尼克松政府的一员。戴维斯这20年，硕果累累，有赖于戴维斯的眼光和坚持，换句话说，即便你没有这个水平只投资指数，这20年也收益不错。道琼斯指数上升了5倍，但债券投资者这20年却颗粒无收。
不过此时，问题也出现了，其实公司盈利并没有上升很快，道琼斯成分股的利润仅仅提升了一倍，而债务规模却扩张了5倍。所以这一切都显示，靠着杠杆的扩张，已经接近极限，所以，这个时候，对于戴维斯的儿子谢尔比来说，这是一个比较差的时机。当年他老爸进入股市的时候，市盈率6倍，股息率8-10%，国债利率低于3%，所以几乎买什么都对。而谢尔比进入股市的时候，市盈率20-25倍，股息率只有3-4%，国债利率已经高达5-6%，这时候其实你买什么似乎都是错的。这个市场中最聪明的老油条，巴菲特都已经不知道该怎么干而退出了。
谢尔比跟戴维斯不同，戴维斯属于自学成才的野路子，而谢尔比则是从小耳濡目染，接受最正统的金融知识。戴维斯也把一生所学，都传授给了他的儿子，甚至一度还带着他的儿子，到处调研公司，谢尔比当时只有13岁，对一些保险公司，也留下了深刻的印象，他也很小就投资了一家富兰克林人寿保险公司，后来这家公司被美国烟草收购，涨了10倍。
父亲对他的影响很大，谢尔比最后也形成了两个重要的投资价值观，1不要成为债券投资者，债券只是出借，不享受公司高增长回报。2复利增长会让财富快速膨胀， 72法则会让你知道，财富多久会翻一倍。在一个长周期之下，每多一个点的回报，都是一笔很大的财富。比如年化10%，21年就能变成4倍，但如果是12%，同样这么长时间，能翻6倍。
戴维斯虽然已经是亿万富翁，但他的生活却节省的令人发指，除了买房，几乎没有大的开销，甚至破了洞的毛衣和裤子，他都照样穿着，媳妇把他的旧皮鞋扔掉，他又给捡了回来。然后用胶水和橡皮筋自己修补，继续穿。凯瑟琳比较郁闷，他看着家里的钱在不断增多，甚至一辈子都花不完，但却对于生活没有任何的改变。甚至他的孩子们小时候，从没想过父亲是个富人，甚至一度认为自己是贫困家庭。平常得到的零花钱，比同龄孩子都少，承担的家务更多，家里的汽车只是雪佛兰，坐飞机也只是经济舱，即便出去旅行，也只能住廉价旅馆，戴维斯甚至不允许孩子在饭店里吃龙虾，要是想吃龙虾，只能去自由市场买。老齐觉得这可能都不是节俭了，而是简直抠到了一定程度。戴维斯的想法是，花掉1美元，你就放弃了1美元长期复利增长的机会。
谢尔比的成长轨迹，简直就是戴维斯的翻版，中学之后进入普林斯顿大学学习历史，而不是会计，也没有去读什么MBA，他也是学校校刊的编辑。还做了个副刊叫做保险生涯，这时候开始，谢尔比其实已经打算以后在保险圈继续混了。
戴维斯准备给谢尔比一份工作，帮助他入行，但是谢尔比却没有理会，他准备去华尔街先闯荡一下。谢尔比心里很清楚，他老爸很难相处，而且最重要的是奇抠无比，肯定会给他极少的工资。他凭自己的能力，找到了纽约银行的实习生工作，周薪87美元，这令他非常高兴，此时他已经结婚了，于是直接搬进了曼哈顿的公寓。他的岳父也是个金融家，曾经是波士顿证券交易所的总裁。还创办过一家投资公司，还拥有一只职业冰球队。他跟谢尔比还很投缘，让谢尔比担任球队的财务主管，没事在家里还一块观看比赛，搞搞鸡尾酒派对什么的，戴维斯绝对不会这么做。尽管谢尔比从小就是个富二代，但知道现在，他才知道富人到底是怎么生活。
50年代，信息并不是很顺畅，所以谢尔比的工作，就是帮助纽约银行制作分析报告，卖给那些机构投资者，所以谢尔比要不断地研究那些举足轻重的公司，翻阅他们的各种消息，甚至去现场拜访。当时这些上市公司并不很完善，没有投资者关系部门，所以反而为谢尔比提供了便利，接待他这个毛头小伙子的，经常是CEO自己。这让他更能够全面的了解公司的运营情况。
他最早先走访了5大轮胎巨头，结果得出的结论是，这是一个周期行业，利润很不稳定，所以股票靠不住。而他接下来研究的重点，汽车，水泥，和铝业，也大体如此。他们本身就处于一个衰退周期的起点。但当时没什么分析师敢于看空，毕竟之前一直涨的很好。谢尔比因为工作出色，也得到了重用，成为纽约银行权益研究部门的负责人，并且在25岁的时候就成为了副总裁，有人说他只要再好好干5年，30岁就可能成为最年轻的总裁，面对这样的诱惑，谢尔比又是怎么想的呢？
（版权所有：转自老齐的读书圈）
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