《投资者的未来》4.泡沫陷阱

《投资者的未来》读书笔记和读后感。

泡沫陷阱

我们再来看看泡沫陷阱

• 2000年的互联网大泡沫，被视为是一个典型的案例，格林斯潘作为美联储主席，事后反思，要想明确判定一个泡沫是很困难的，除非他用破灭证明了自己的存在
• 有人说他为自己开脱责任，其实也不全是，事实证明没有人可以每次都判断出泡沫，并且在泡沫破灭之前，华丽丽的转身离去。即便是巴菲特也不能，几次泡沫破裂的时候，巴菲特都有相当的仓位留在市场当中，跟随调整
• 所以减仓防守，这已经是投资大师级别的操作了，就不要总想着空仓离去了。没人有这个能力

当时投资者的兴奋与狂热，主要集中在一个信念，网络将改变世界运行的方式

• 这种狂热导致了媒体对于网络公司的报道激增，让他们成为了聚光灯下的宠儿，通过大肆渲染，使得投资者认为他们已经无所不能
• 大家认为，网络公司，只需要付出很小的成本，就可以进入任意市场，而且很快就会实现大规模扩张，几年时间走完人家几十年的道路，所以在互联网冲击下，传统行业已经没有了护城河保护，整个商业模式变天了
• 但是他们没有注意到的是，很多的冲击都来自于赔本赚吆喝，互联网公司总是通过这种故事，来干扰投资者的判断，从而做大市值，在资本市场上圈钱
  • 比如99年，在线玩具零售商etoys，超过了玩具反斗城市值的两倍，还有网上订机票的公司，竟然市值超过了美国整个航空业市值的一半
  • 其实类似的故事今天依旧在上演，2020年，特斯拉的市值，超过了其他传统汽车厂商市值的总和。恒大汽车连车还没有下线，市值就超过了恒大地产的主业。所以，投资者并未吸取任何教训，总是一次又一次的掉到同一个坑里
  • 在1999年，作者多次写文章抨击网络股，标题叫做，网络股票是否被高估，结果文章发表后，引发了市场大跌，网络股票指数下跌了17%。这也引起了很多人的不满
  • 作者则据理力争跟他们辩论，以美国在线为例，当时美国在线市值2000亿美元，排名全美前十，但是他的销售额只排在415位，利润是311位，显然与市值极度不匹配，销售额和利润差不多的公司，只有450亿美元的市值。美国在线的市盈率高达450倍，而市场的历史平均值只有17倍，所以高出太多了，怎么看都已经很不合理
  • 此时谩骂者则认为，作者就像是一只来自远古时代的恐龙，说他对现在的商业模式简直一无所知。简直就像个老顽固，很多人甚至直接开骂，说作者的行为让自己损失惨重。怀疑他在故意打压股价，对于互联网的知识就像个小孩一样。那段时间他倍感压力。作者写文章抨击美国在线，说他压根就不值2000亿美元，顶多顶多也就450亿，这引发了大家的口诛笔伐，嘲笑他是个连网页都不知道怎么打开的白痴。作者承受了极大的压力，但是就在4年以后，美国在线的评估价值已经降低到了57.8亿美元，比写文章的时候，下降了97%，也比作者预估的价值低了近8成

泡沫形成的标志

泡沫形成的标志之一，就是默默无闻的公司，被冠以了巨大的价值

• 2000年2月11日，当时市场分析家们普遍认为，别看思科的价值目前只有4000亿美元，但是，他将在2年内达到1万亿美元，作者心里好笑，就在5年之前的1995年，其实纳斯达克的所有股票总市值也不到1万亿美元。虽然思科是一家伟大的公司，但是他也不至于成为全球第一
• 这让人家通用电气怎么想？当时大部分美国人，其实都不知道思科到底是干什么的。即便你跟他们说了，交换机和路由器，大家也没有任何概念。全球市值第一，却不被人感知，岂不是很奇怪？后来，随着泡沫破裂，思科的市值不但没有涨到万亿美元，反而跌回到了500亿美元，只相当于他高峰时期的10分之一

没有人可以在泡沫破裂之前，踩着点的离开市场

作者在1999年初开始看空网络股，让市场造成了一定程度的巨大回调，但是很快，他又重新企稳，开始上涨，上演最后的疯狂，甚至比作者看空之前，又涨了50%上去。一下让作者沦为了市场的笑柄。到2000年3月，已经有众多巨额市值的公司，市盈率超过了100倍，包括思科，美国在线，高通，雅虎，甲骨文等一系列著名的公司，这种情况下， 其实增长已经不可能去化解估值了。等待他们的只有暴跌。

作者随后又写了一篇文章，叫做大盘科技股是傻瓜的赌注，这次没等太久，纳斯达克从5000点跌到了1000点。他一战封神，被新闻媒体奉为市场权威，但他自己清楚，这其实都是运气而已，因为他看空并非是一天两天了。所以他深深的体会到，没有人可以在泡沫破裂之前，踩着点的离开市场。

不要做空

作者如此坚定的看空，那么大家一定有个疑问，他是否在卖空网络股中发了大财呢？

• 然而并没有，他对于卖空并不感兴趣，也不建议任何投资者这么做，卖空的损失是没有上限的，所以风险无限大。而收益却是确定的，所以非常不划算
• 如果在一波下跌中，你不能持续的往账户里追加保证金，那么你可能很快就会被剧烈的波动，给清除出市场，但是如果你持续追加保证金，可能会损失惨重，直到你赔光为止。大部分卖空者，都会被泡沫给榨干
• 大家看到大空头那几个人，靠着做空房价赚到了大钱，但是更多的做空者，其实死在了黎明前的黑暗里
• 遇到大的泡沫，我们边打边撤退，最后远离就好，没必要去卖空他，因为你不知道这个泡沫会膨胀到多大
  • 比如在800元的时候看空茅台了，最后人家涨到了2600，如果我要做空茅台，那么损失已经十分巨大了，甚至可能倾家荡产，而我远离他，顶多也就是这个钱我不赚而已