读书笔记下面我们看经济环境对于股票的影响。
货币政策与通货膨胀
货币与价格
1950年杜鲁门预计，2000年的时候，美国家庭的收入将翻4倍，达到12000美元，当时很多人欢呼雀跃，就好比现在有人告诉你，2070年，中国各大城市人均收入是4万，你是不是很兴奋呢。
但是显然这一目标有点保守，因为到了2000年，美国中等收入家庭的真实收入已经达到了41000美元，也就是说并不是翻了4倍，而是翻了将近14倍。但是如果用购买力计算的话，这笔钱在1950年差不多只是6000美元，也就是说真实的财富增长只有一倍，而名义增长达到14倍，这中间的差值都是通货膨胀。
主要原因就是美国摆脱了金本位，开始通过货币来推动经济增长，如果从货币的价值来考虑，美国和英国在过去的200年间，直到二战之前基本保持币值稳定，从二战之后，才开始通胀之路，很显然就是黄金和货币脱钩造成的。
在2007年之后到2013年，美国的基础货币更是增长了3倍，但是这次并未造成严重通胀，主要是因为这些基础货币都被用于增强银行体系的超额准备金了，并未转化成贷款，于是也就没有冲击物价。
所以这个故事告诉我们，无论什么样的政府，他都是会通过货币超发来刺激经济的，而这就要求我们，除了投资已经别无选择。你只有投资才能守住财富。另外，只有股票可以抵抗温和的通胀，所以你只要把钱放在股票指数里，长期持有不动，至少通胀就不会再伤害你。
美联储的政策
再说美联储的基本政策，也就是通过联邦基准利率来调节市场，我们可以看到他跟股市非常明显的负相关性，降息，股市就涨，加息股市就跌。
加息股市还涨，那么往往就会预示着一次重大的危机。
比如2000年之前，2008年之前，而这次在2018年之前，其实也一样，不知道美股会以什么形式跌下来。
在加息股市还涨之后，必然会出现一波降息股市还跌，这种情况出现，往往会发生一波较大规模的反转。2002-2004年以及2008年以后都这样。
这也符合我们之前讲过的第二层思维理论，明明是利好，但市场却反映不出利好，说明市场情绪过于悲观，那么价格肯定便宜了。相反如果利空但却反应不出利空，那么就说明市场肯定贵了，投资者的情绪过于亢奋了。这时候就要十分小心。
作者讲，通货膨胀会增加股东预期中的未来的现金流量，所以也就增加了股票的价值，如果仅仅是通货膨胀肯定是对股票投资有利的，而之所以股票投资害怕通胀，是因为央行会通过提高利率，打压高通胀，所以股票投资怕的是打压，而并非是高通胀本身。
比如在美国历史上，70年代就是罕见的高通胀时期，这一时期美国政府将利率加到了15%以上，所以股市就出现了大幅下跌。
所以我们总结一下，在温和的通胀环境当中，也就是通胀率低于5%的环境下，股票长期来看，绝对是最好的通货膨胀保值工具，但短期却不一定。但是如果遇到高通胀环境，比如10%以上的物价水平，那么股市必然遭遇政策的打压。此时应该转而投资商品，或者多持有金属等周期类品种。
周期对于股市的影响
有位经济学家，对于经济做了极其乐观的预测，他认为未来经济仍将保持高速增长很长一段时间，而且不会有危机的风险。
但很可惜这次预测发生在1987年的夏天，熟悉股市的人都知道，马上将爆发87年股灾，很多股票价格都在1-2天内腰斩，你是不是准备嘲笑这位经济学家了呢？先别着急，事后证明，他对于经济的预测全都正确。
这个故事告诉我们，股市的周期并不与经济周期一致，经济好不代表股市一直会好。
那么学习经济周期还有什么用？这恐怕是很多人提出的问题，学习经济周期你才能看懂市场，才能有更好的动力，如果你不知道经济一直向好，1987年那次股灾，你一定就被清洗出局了。这就是学习经济周期的意义所在。
作者做了一个分析，发现在过去的140年里，股市往往会先于经济周期而动，所以想通过周期预测股市并不容易，相反通过股市预测周期，到胜率不小。但现实中，华尔街却对用周期预测股市乐此不疲，这又是为什么呢？
经济周期拐点的股票收益率
经济数据的采集通常都是政府完成的，在我们的认知当中，经济好股市就会好，所以大家总是试图对于经济周期进行预测。
作者作了个统计，在过去的200年，美国经历了47次衰退，平均时长19个月，而扩张期则是34个月，这就意味着其实美国在三分之一的时间里都是衰退的。
但在二战之后，经济增长明显更好了，只有11次衰退，平均11个月，而扩张期达到58个月，战后的衰退不到六分之一，所以很显然，随着新技术的应用，科技的发展，增长扩张才是主题，经济周期被拉长了。
股票市场则总是会先于经济反应，在1802年以后的47次衰退当中，股票收益率指数，在其中的43次都出现了提前下跌，准确率达到90%。
当然股市也会发出一些错误信号，在二战以后错误信号明显更多了，比如之前提到的87年股灾，股市整体跌幅超过了35%，当时的人想，完了，要陷入大萧条了，但是其实经济衰退并未发生，后面的经济还好得很。
根据数据统计，股市回升与经济复苏之间的平均间隔差值为4.6个月，而股市的峰顶与经济峰顶之间往往差了5.4个月。往往股市涨23.8%，就意味着经济衰退结束，所以我们如果要等经济信号出现，那么可能会错过一大段涨幅。
作者承认，如果你要能够预测到经济反转的起点，那么肯定比买入并持有的策略收益要高的多，注意他说的是经济，而并非是股市的反转点，作者认为你能把经济看清楚，并提前半年采取行动，就已经可以获得巨大的超额收益率，这也是华尔街乐此不疲的预测经济的主要原因。
预测经济周期的难度有多大
那么问题来了，预测经济周期很难吗？其实预测周期并不难，经济好还是不好一眼就能看出来，难的是预测经济的拐点，但是用周期理论去投资股市，恰恰必须得预测周期的拐点。
他们做个一个测试，让20位美国顶尖的经济学家预测经济衰退的拐点，大家的结论都指向了1979年初，但实际上发生的时间是1980年，所以这也就是说误差至少在1年以上。
后来，这些经济学家，又进行过很多次的预测，但是基本没有一次准的，误差1年，已经是最小的差距了。甚至有的能够差出3-4年。
换句话说，我们的愿望是好的，想通过预测经济周期来获得更高的收益率，但是结果却并不能让人满意，甚至让人很是失望。
影响金融市场的世界大事
有的时候大家特别怕坏消息，但坏消息真的会给市场造成巨大风险吗，未必，历史上那些突如其来的暴跌，有很多次，根本就找不到任何原因，比如1929年大危机和1987年股灾，你都不知道该怪谁。
市场与战争
战争肯定是所有消息中最让人担心的一个，1885年以来，美国有5分之一的时间都是在战争中度过，但是根据数据统计，不管是战争时期，还是和平年代，股市的名义收益率基本差不多。
只有考虑到通胀因素，和平年代的时候，才有收益优势。
所以我们总结，一些负面性事件，可能只会在很短的时间，对股市造成较大的影响，但这些事情绝不会影响股市长期的收益回报。
股票、债券与经济数据
市场反应的基本规律
作者也提到，市场不是直接对消息做出反应，而是对交易者的预期事件做出反应。
一条消息是好是坏都无所谓，但关键是投资者怎么去想，投资者想的太好了，那么好消息也会失望从而变成利空，如果投资者太悲观了，那么坏消息反而没有那么坏，也会变成利好。
比如我们认为会加息25个基点，但是消息出来，只加息了15个基点，那么股市很可能出现上涨。
评论前必须登录！
注册