11.天下没有一夜暴富的公式

《驾驭周期》昨天说到了科技股,在繁荣的末尾,大家会更愿意相信科技改变生活,所以当这种信念深入人心之后,就很难做出科技股被高估的结论,往往他们疯起来,会超乎想象,所以作者建议,投资者应该多配制一些科技股,但最好不要买个股,而是通过基金去投资,这样会降低大部分非系统风险。另外,一旦科技股疯狂了,我们就要降低仓位,一轮牛市,科技股往往就是火上浇油的那个。

不过也提醒下大家,市场也是有风格的,大盘股和小盘股基本上是轮动的,一种风格的时间间隔差不多是3年半,而一轮牛熊的大周期刚好是7年,所以没有一种风格会永远上涨,当你看到科技股上天之后,应该主动转向蓝筹类的价值股,而当你看到茅台已经涨到1200了,那么此时就该去更多的关注科技股。做投资保持理性很关键,而保持理性的前提就是你自己先别疯。

投资组合风险管理

而要远离糟糕的情绪,光靠自制力是没什么卵用的,毕竟人不是圣贤,不可能真的做到断绝七情六欲,大部分人的忍耐力也是有限度的,只能在小范围的亏损内保持清醒,所以我们必须要建立投资组合,从而消灭市场波动,目的就是让我们始终保持清醒的头脑,冷眼观察市场情绪的变化。你只有置身事外,才能够掌握足够多的胜算。

这里面作者的观点和其他书里不一样,其他的书,都告诉大家,一套投资组合足以应对各种市场环境。但这本书的作者认为这个不对,天下没有一夜暴富的公式,所以我们要想战胜市场,就必须要保持一定的灵活性,也就是尽量找到每类资产收益的周期,从而扩大收益,比如股票胜算大的时候就要超配股票,债券胜算大的时候就要超配债券,如果确定股市高估了,通胀来临了,那就没必要为了坚守而坚守,清仓撤回投资,持有现金也是完全可以的。

我们撤出一个投资的时候,一定要问自己一个问题,你是否有100%的把握,在更低的价格接回。如果有这个把握,那么就可以撤出了。如果没这个把握,那就继续拿着吧。

有的时候,我们回到市场过早,经常半山腰我们就开始定投回收股票了,很多人都认为应该再等等,但其实正是因为我卖的很高,所以才有这个从容,10块卖的,他跌到5块,我7块钱开始往回收,也是一次非常正确的操作。一买一卖我就打败了市场30%,更何况我们还是定投,他要真跌到5块钱,我的成本可能最后是6块。这已经接近完美了,还要啥自行车啊。你不能把自己期望成一个神,每次都在最低点捡回来。这是绝不可能的。

作者列出了可以建仓股票的一些特征,1市场持续下跌,已经有段时间了,2经济在强劲之后开始明显减速,3货币供给开始转头向上,4短期利率逐渐下跌,5通胀率和债券收益率也在走低,6大宗商品价处于熊市下跌当中,7股市指数有底部成交放量的特征。8本币开始升值。9估值位于中位数以下。这9个特征出现之后,我们就可以着手建立自己的组合了。

作者也建议慢慢的加仓,这样至少你发现错了之后,损失不会太大。他说的是通过15只股票构建一个股票组合,但是一般人达不到这个水平,所以还是通过指数基金来构建一个全市场指数就好,稍微做一些行业上的,风格上的超配就好。这样你就不用再去研究财报了。

如果我们建仓正确,接下来你可能看到下一个阶段,经济表现稳定增长,货币供给持续增大,短期利率基本见底,并保持平稳,通胀率和债券收益率见底,大宗商品也基本不再下跌,市场估值随之抬升,此时说明市场正在好转,我们可以持续加大投入,将股票的仓位继续往上加。

接下来,经济会依旧高增长,但货币增长开始因为需求增加而下降,央行担心经济过热,开始释放紧缩的信号。短期利率开始上扬,通胀和债券收益率持续上升。大宗商品开始涨价。市场成交量开始下降,估值已经在中位数以上。此时我们就要转而保守,不要再增加仓位,反而应该逐渐降低仓位了,多持有短债和现金,以应对不时之需。

提高股东持股价值

下面我们看如何提高股东的持股价值,我们先来再复习一下金融周期的顺序,在金融周期的第一个阶段, 相当于复苏,货币供给上升,股票市场上涨,本币升值,生产率上升,经济增长,大宗商品价格见底,短期利率见底,通胀见底,工资增速见底,长期利率见底。

第二个阶段,相当于过热,货币供给上升见顶,股票上涨见顶,本币见顶,生产增长率和经济持续增长,大宗商品价格开始上升,短期利率上涨,通胀率上升,工资上升,长期利率上涨

第三个阶段,相当于滞涨,货币供给下降,股市下降,本币贬值,生产增长率和经济下降,大宗商品见顶,通胀见顶,工资见顶,长期利率见顶。

第四个阶段,相当于衰退,货币供给下降并见底,股市底部徘徊,本币见底,生产率和经济持续下降,大宗商品下跌, 短期利率下跌,通货膨胀下降,工资下降,长期利率下降。

根据这个,我们可以制定我们的策略,在第四个阶段慢慢布局股票,在第一二个阶段持有股票,第三个阶段回避股票,我们的投资就能取得更好的收益。这里面,如果圈重点,有三个是必须要关注的指标,一个是货币供给,他是唯一在股市前面反应的,二一个是通胀大宗商品,他是在股市后面反应的。三是利率,盯死市场利率,我们至少不会犯方向性的错误。

而在企业的层面,其实也基本遵循这四个阶段的变化,比如在经济放缓,利率下跌的时候,其实是企业产能扩张的最佳时机,这个时候扩张的成本最小,确定性也最高。对企业最有利,但是这时候,逆势扩张的决策却并不容易,主要原因就是悲观的预期让大家没信心,比如你会在猪肉价格最低的时候,去扩大养猪规模吗?这么做肯定是正确的,但一般没人敢做这个逆行者,反而都在猪肉价格大涨之后,去跟风。但最后就会赔钱。

此外引进人才和采购原材料也是一样,失业率最高的时候,引入人才最容易,大宗商品最低的时候,采购最便宜。但是这取决于管理者的格局,一般很难做到,反而都在跟着裁员,减产。

指标排列组合的综合应用

作者在最后做了个排列组合,把领先指标,同步指标,和滞后指标,分别组合成了abcdefg,7种不同类别,之后从b开始重新循环。我们可以把领先指标看成是债券和股票,把同步指标看成是经济,把落后指标看成商品和通胀。

驾驭周期读书笔记

B到e是不能投资股票的,b的标志就是,经济拉升,大宗商品和通胀上涨,而e的标志就是,经济低迷,大宗商品见顶回落。在e之后,我们就可以逐渐的布局股票了,然后你会先看到,经济触底回升,再看到大宗商品触底回升。再然后,就又到了B点,也就又该撤离股债了。

这里补充一个指标就是债券,债券也特别好用,债券牛市,股市牛市会紧随其后,而一旦债券走熊,或者跑不赢货币基金了,那么股市也好不到哪去。

作者还告诉我们,一般情况下,领先指标,会比同步指标早1-2年,而同步指标比落后指标早6个月,落后指标比领先指标又早6个月,所以三大指标系统就这么交替进行,所以你所见未必所得,你观察到的情况,跟未来潜在的收益率通常不一致,你觉得风险很大的时候,可能恰恰是风险最低的时候,你觉得要赚大钱了,此时就离死不远了。

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