读书笔记《逆向投资策略》读书笔记和读后感。昨天说到了行业逆向投资。每个行业里面的地位也不是一成不变的，行业热门股，会比冷门股的估值高不少。这都是因为市场情绪所导致的，大家都去抢那些好公司，那么好公司再好，他也是贵了，而差公司再差也是便宜了。当市场风格开始转向某一行业的时候，其实往往都是一起上涨的。作者也给出了数据，在市场进入熊市之后，那些行业中最优秀的股票，通常并不抗跌，熊市里面最抗跌的就是高股息率的公司，其次是低市盈率估值的公司。而在牛市当中，涨的最多的是低股价和现金比率的公司。
修订这本书的时候，是2011年9月，标普500的市盈率是12倍，股价现金流比率是7倍，市净率1.9倍，股息率2.3倍。作者说，根据他的经验，挑选低估的冷门股，一定要根据当时的市场估值来相对计算，市盈率，市净率，股价现金流比率都得是市场的8折，而股息率要高于市场1%才行，也就是说，他在2011年9月，选择低估值冷门股的标准时，市盈率9.6倍以下，股价现金流比率5.6倍以下，市净率1.6倍以下，股息率3.3%以上。这样你圈定的股票组合，基本上可以确定跑赢市场。在A股上，市盈率，市净率，股息率这些指标非常容易找到，股价和现金流比率，用的比较少。个股上很好算，就是每股价格比上每股现金流，但是整个市场的数据，老齐也很少看到。老齐有个办法，就是你先用市盈率，市净率股息率这三个指标去找公司，找到这些公司之后，估计也就剩下20-30家，然后你再拿股价和现金流做个排序，选出里面最高的一半就可以了。另外，老齐多说一句，逆向投资，短期内会接受非常大的精神冲击，因为足够冷门，所以没有市场关注，甚至全都是负面消息。对于那些新手，或者是心里脆弱的投资者来说，慎用这个方式。你要拿不住，那就毁了。
而且，逆向投资策略，只是比市场更有优势，涨的时候多一些收益，跌的时候回撤小一些。并不代表他只涨不跌。所以如果你买入的时机不好，赶上了市场较热的时候，如果市场大幅下跌，你的逆向投资也会亏损。而且绝对幅度可能也并不小。老齐印象深刻的是，2020年3-4月，A股因为国外疫情爆发，而大幅下挫，有一哥们跑到老齐这里来，气势汹汹的指着鼻子骂街，还说要投诉我，一打听才知道，他做了我们的442组合，由于买在了相对高点，在大跌之后他的组合回撤了3-4%，这哥们已经精神崩溃了。但是同期的上证指数跌幅超过10%，创业板跌幅更是超过20%，所以这时候要求组合不赔钱，其实是不现实的，我给他的建议就是继续持有，但瞧这个意思，这哥们恐怕未必听我的，很可能就亏钱离开了。其实拿到4月底的时候，他基本已经可以不赔钱了。所以老齐比喻，再好的房子，看采光，你也得白天去，晚上去的话，谁家里也没有采光。
任何投资方法，都要依赖市场上涨，市场大跌的时候，我只能保证少赔，不可能保证，市场哗哗大跌，你那边还哗哗赚钱，这是不可能的。少赔多赚，这就是很好的策略了，买房的时候也是冬暖夏凉，但你要求冬天像夏天一样热，夏天像冬天一样冷， 这就是你想多了。所以投资这个事，不读书不学习是肯定不行的，你的精神，知识，情绪都没准备好，即便给你了最好的组合方案，你也赚不到钱，没有东西只涨不跌。
作者还提到了最近特别流行的高频交易，这种做法，就是利用不断地快速买入卖出，去强化一个趋势，最后会让股市的波动性更大，暴涨和暴跌都被强化，这种波动性，就像是原来考试中的迷惑选项，极具欺骗性，是对于投资者的致命威胁，你很容易就在这种波动当中，迷失自我，你觉得高估了，但是他就是不断上涨，自我强化，而一旦开始下跌，就是暴跌，跌到他老爸都不认识他为止。活久见可能天天的发生。最后再坚强的投资者也会精神崩溃。但其实这种高频交易，程序化交易，给我们带来的暴涨暴跌机会，反而会让逆向投资策略，拥有更多的机会。总之一句话， 别去追热点，热点过后肯定是坑，即便给你的再多，最后也会拿走。也别太悲观，股市不太可能跌没了，跌多了肯定会再涨起来。所以一定要选择你最有信心的方式去投资，不要一跌了，自己就吓唬自己了，那就彻底完了。
作者的建议是，当市盈率超出市场现在的平均水平了，你就最好准备卖出，不要心存侥幸，相应的，去找一个市盈率明显低于市场均值20%的公司，去替代它。比如他们买入的雪佛兰汽车，买入的时候10倍市盈率，后来涨了60%，到了16倍估值了，而此时市场的平均市盈率也是16倍，那么作者就不管他后面涨不涨，一个字卖！这就是逆向投资策略的卖出原则。
作者说，通常来说，他卖出的股票，后面股价都会升的更高，甚至比他的卖出点还涨1-2倍，但这都不重要，重要的是自己已经赚到了很多的利润。他从来就不想赚到全部利润，所以不贪心也就没什么好失望。
那么有人问了，你买入的时候，说要比市场平均低20%，然后卖出的时候说，到底平均就卖，这才能涨多少？其实不是你想的那样，因为公司业绩也在变动，他之所以冷门，肯定是业绩不佳，而一旦业绩转好，随着股价上升，估值很可能不涨反降。比如一家公司，1块钱业绩，估值10倍，股价是10块钱，他是冷门股，但是明年他业绩1.5元了，股价涨到了12，但是估值却只有8倍了。他要想涨到12倍估值，达到卖出标准，也就意味着，股价要涨到18元，你想想，此时你已经赚了80%，不少了。为了得到这80%，你可以用3-4年的时间去等待，也是值得的。特别是一些周期股，甚至可能业绩增长几倍，这时候你的股价涨几倍，他都达不到卖出标准。
当然，我们逆向投资中，也会有很多的错误，比如你买入的10几只股票里，可能会有基本面严重恶化的，这时候一旦发现，就不要再留恋。不管亏损多少，也要马上卖出，所以总结，不要固执，不要贪婪，不要害怕承担一些小的亏损，买股票的时候，就要想好了怎么卖，并坚守这个决定，卖亏了也不要懊悔，正因为少赚了那些不该赚的钱，我们才能不走火入魔。投资市场，就好比用奶酪抓老鼠，最后几块香甜的奶酪，一定是放在笼子里。我们要做聪明的老鼠，只吃笼子外面的奶酪。你要是贪心，就会万劫不复。
作者还给了一个原则，假设你给自己的组合设定为30只股票，那么你每买入一只，就要同时卖出一只，这种做法就要求你慎重思考，其实买入卖出是两次操作，你犯错误的概率会更大。如果你发现，手里没有股票能够达到卖出标准，那就不要去买新的股票。这种操作越少越好，投资市场就是典型的，做的越多，错的也就越多。
下面作者提到了市场的几大风险，首先就是流动性风险，这是金融市场的最大风险，也是普通投资者最不理解的风险，在每次金融危机当中，其实都是流动性出了问题引发了恐慌，流动性风险指的就是，买家突然消失了。你手里的东西着急卖，但却无人接盘。为什么会出现这种情况，有可能是社会某一角落，出现了资金黑洞，过多的占用了资金，比如次贷危机，就是次级贷无法偿还，加上杠杆导致金融机构崩溃，从而形成社会信用收缩，大家都无法贷款了，房子的买家就消失了。而买家消失，房价就会暴跌，反过来更加剧了次贷危机。
2015年的股灾，其实也是流动性危机，证监会严查场外杠杆配资，强行要求关闭配资通道在，造成了配资盘集体减仓，这时候没人有钱接盘了，所以就造成千股跌停连续发生。未来最大的流动性风险就在于中国的楼市，央行的数据96%的家庭都有房子了，以后很少有人非买不可，所以一旦升值预期被打破，或者社会信用快速收缩，就一定会爆发流动性危机。到时候，着急卖房子的，只能把房价压倒很低很低。所以如果用一句话形容，流动性危机，就是突然没有买盘了。市场上全都是着急的卖家。这时候很容易强化预期，当价格快速下跌的时候，流动性反而会原来越少，所以老齐告诉大家，判断房子是商品还是投资品，你看他的流动性就知道了，商品一定是涨价流动性下降，降价流动性增加。而投资品刚好相反，涨价流动性增加，降价反而流动性枯竭。所以这个要十分谨慎。第二个金融风险就是杠杆，明天我们详细的来讲，杠杆的危害。（转自老齐读书圈）
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