《逆向投资策略》11.如何挑选低估的公司?标准是什么

《逆向投资策略》读书笔记和读后感。昨天说到了行业逆向投资。每个行业里面的地位也不是一成不变的,行业热门股,会比冷门股的估值高不少。这都是因为市场情绪所导致的,大家都去抢那些好公司,那么好公司再好,他也是贵了,而差公司再差也是便宜了。当市场风格开始转向某一行业的时候,其实往往都是一起上涨的。作者也给出了数据,在市场进入熊市之后,那些行业中最优秀的股票,通常并不抗跌,熊市里面最抗跌的就是高股息率的公司,其次是低市盈率估值的公司。而在牛市当中,涨的最多的是低股价和现金比率的公司。

修订这本书的时候,是2011年9月,标普500的市盈率是12倍,股价现金流比率是7倍,市净率1.9倍,股息率2.3倍。作者说,根据他的经验,挑选低估的冷门股,一定要根据当时的市场估值来相对计算,市盈率,市净率,股价现金流比率都得是市场的8折,而股息率要高于市场1%才行,也就是说,他在2011年9月,选择低估值冷门股的标准时,市盈率9.6倍以下,股价现金流比率5.6倍以下,市净率1.6倍以下,股息率3.3%以上。这样你圈定的股票组合,基本上可以确定跑赢市场。在A股上,市盈率,市净率,股息率这些指标非常容易找到,股价和现金流比率,用的比较少。个股上很好算,就是每股价格比上每股现金流,但是整个市场的数据,老齐也很少看到。老齐有个办法,就是你先用市盈率,市净率股息率这三个指标去找公司,找到这些公司之后,估计也就剩下20-30家,然后你再拿股价和现金流做个排序,选出里面最高的一半就可以了。另外,老齐多说一句,逆向投资,短期内会接受非常大的精神冲击,因为足够冷门,所以没有市场关注,甚至全都是负面消息。对于那些新手,或者是心里脆弱的投资者来说,慎用这个方式。你要拿不住,那就毁了。

而且,逆向投资策略,只是比市场更有优势,涨的时候多一些收益,跌的时候回撤小一些。并不代表他只涨不跌。所以如果你买入的时机不好,赶上了市场较热的时候,如果市场大幅下跌,你的逆向投资也会亏损。而且绝对幅度可能也并不小。老齐印象深刻的是,2020年3-4月,A股因为国外疫情爆发,而大幅下挫,有一哥们跑到老齐这里来,气势汹汹的指着鼻子骂街,还说要投诉我,一打听才知道,他做了我们的442组合,由于买在了相对高点,在大跌之后他的组合回撤了3-4%,这哥们已经精神崩溃了。但是同期的上证指数跌幅超过10%,创业板跌幅更是超过20%,所以这时候要求组合不赔钱,其实是不现实的,我给他的建议就是继续持有,但瞧这个意思,这哥们恐怕未必听我的,很可能就亏钱离开了。其实拿到4月底的时候,他基本已经可以不赔钱了。所以老齐比喻,再好的房子,看采光,你也得白天去,晚上去的话,谁家里也没有采光。

任何投资方法,都要依赖市场上涨,市场大跌的时候,我只能保证少赔,不可能保证,市场哗哗大跌,你那边还哗哗赚钱,这是不可能的。少赔多赚,这就是很好的策略了,买房的时候也是冬暖夏凉,但你要求冬天像夏天一样热,夏天像冬天一样冷, 这就是你想多了。所以投资这个事,不读书不学习是肯定不行的,你的精神,知识,情绪都没准备好,即便给你了最好的组合方案,你也赚不到钱,没有东西只涨不跌。

作者还提到了最近特别流行的高频交易,这种做法,就是利用不断地快速买入卖出,去强化一个趋势,最后会让股市的波动性更大,暴涨和暴跌都被强化,这种波动性,就像是原来考试中的迷惑选项,极具欺骗性,是对于投资者的致命威胁,你很容易就在这种波动当中,迷失自我,你觉得高估了,但是他就是不断上涨,自我强化,而一旦开始下跌,就是暴跌,跌到他老爸都不认识他为止。活久见可能天天的发生。最后再坚强的投资者也会精神崩溃。但其实这种高频交易,程序化交易,给我们带来的暴涨暴跌机会,反而会让逆向投资策略,拥有更多的机会。总之一句话, 别去追热点,热点过后肯定是坑,即便给你的再多,最后也会拿走。也别太悲观,股市不太可能跌没了,跌多了肯定会再涨起来。所以一定要选择你最有信心的方式去投资,不要一跌了,自己就吓唬自己了,那就彻底完了。

作者的建议是,当市盈率超出市场现在的平均水平了,你就最好准备卖出,不要心存侥幸,相应的,去找一个市盈率明显低于市场均值20%的公司,去替代它。比如他们买入的雪佛兰汽车,买入的时候10倍市盈率,后来涨了60%,到了16倍估值了,而此时市场的平均市盈率也是16倍,那么作者就不管他后面涨不涨,一个字卖!这就是逆向投资策略的卖出原则。

作者说,通常来说,他卖出的股票,后面股价都会升的更高,甚至比他的卖出点还涨1-2倍,但这都不重要,重要的是自己已经赚到了很多的利润。他从来就不想赚到全部利润,所以不贪心也就没什么好失望。

那么有人问了,你买入的时候,说要比市场平均低20%,然后卖出的时候说,到底平均就卖,这才能涨多少?其实不是你想的那样,因为公司业绩也在变动,他之所以冷门,肯定是业绩不佳,而一旦业绩转好,随着股价上升,估值很可能不涨反降。比如一家公司,1块钱业绩,估值10倍,股价是10块钱,他是冷门股,但是明年他业绩1.5元了,股价涨到了12,但是估值却只有8倍了。他要想涨到12倍估值,达到卖出标准,也就意味着,股价要涨到18元,你想想,此时你已经赚了80%,不少了。为了得到这80%,你可以用3-4年的时间去等待,也是值得的。特别是一些周期股,甚至可能业绩增长几倍,这时候你的股价涨几倍,他都达不到卖出标准。

当然,我们逆向投资中,也会有很多的错误,比如你买入的10几只股票里,可能会有基本面严重恶化的,这时候一旦发现,就不要再留恋。不管亏损多少,也要马上卖出,所以总结,不要固执,不要贪婪,不要害怕承担一些小的亏损,买股票的时候,就要想好了怎么卖,并坚守这个决定,卖亏了也不要懊悔,正因为少赚了那些不该赚的钱,我们才能不走火入魔。投资市场,就好比用奶酪抓老鼠,最后几块香甜的奶酪,一定是放在笼子里。我们要做聪明的老鼠,只吃笼子外面的奶酪。你要是贪心,就会万劫不复。

作者还给了一个原则,假设你给自己的组合设定为30只股票,那么你每买入一只,就要同时卖出一只,这种做法就要求你慎重思考,其实买入卖出是两次操作,你犯错误的概率会更大。如果你发现,手里没有股票能够达到卖出标准,那就不要去买新的股票。这种操作越少越好,投资市场就是典型的,做的越多,错的也就越多。

下面作者提到了市场的几大风险,首先就是流动性风险,这是金融市场的最大风险,也是普通投资者最不理解的风险,在每次金融危机当中,其实都是流动性出了问题引发了恐慌,流动性风险指的就是,买家突然消失了。你手里的东西着急卖,但却无人接盘。为什么会出现这种情况,有可能是社会某一角落,出现了资金黑洞,过多的占用了资金,比如次贷危机,就是次级贷无法偿还,加上杠杆导致金融机构崩溃,从而形成社会信用收缩,大家都无法贷款了,房子的买家就消失了。而买家消失,房价就会暴跌,反过来更加剧了次贷危机。

2015年的股灾,其实也是流动性危机,证监会严查场外杠杆配资,强行要求关闭配资通道在,造成了配资盘集体减仓,这时候没人有钱接盘了,所以就造成千股跌停连续发生。未来最大的流动性风险就在于中国的楼市,央行的数据96%的家庭都有房子了,以后很少有人非买不可,所以一旦升值预期被打破,或者社会信用快速收缩,就一定会爆发流动性危机。到时候,着急卖房子的,只能把房价压倒很低很低。所以如果用一句话形容,流动性危机,就是突然没有买盘了。市场上全都是着急的卖家。这时候很容易强化预期,当价格快速下跌的时候,流动性反而会原来越少,所以老齐告诉大家,判断房子是商品还是投资品,你看他的流动性就知道了,商品一定是涨价流动性下降,降价流动性增加。而投资品刚好相反,涨价流动性增加,降价反而流动性枯竭。所以这个要十分谨慎。第二个金融风险就是杠杆,明天我们详细的来讲,杠杆的危害。(转自老齐读书圈

逆向投资策略读书笔记

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