读书笔记《逆向投资策略》读书笔记和读后感。昨天说到了代表性偏见，2007年油价的暴涨暴跌就是这个错误，一开始油价涨到145美元，大家都觉得是石油危机重新开始了，后来又跌到35美元，比开采成本还要低了，但市场却觉得，大萧条来了，经济完蛋了，以后再也不用油了，但其实半年以后市场就冷静过来，再次涨回到了100美元。那么这次会不会也一样呢，2020年1月份布伦特油价还在70美元，到了4月份就跌到了15美元。让市场冷静冷静，他一定会回来的。否则俄罗斯，沙特，阿联酋甚至美国，都会集体崩溃。
这种代表性偏差形成的时候，通常都会造成极端情况。这种时候其实市场很好判断，一定是在钟摆的左右侧，比如有人拿股市比2007年大牛市的时候，一定是情绪高涨了，这时候所有公司估值都已经很高。这就是我们该离场的标志，而有人在担心新冷战，担心大萧条的时候，市场一定是情绪恐慌。此时可以随便做多。买什么基本都是便宜的。所以所谓逆向投资，并不是什么时候都要逆向的，只是当市场投资者短期患有严重的心理疾病的时候，才要逆向。
下一个心里问题叫做小数法则，说白了就是用小样本代替大样本得出统计结果。我连续扔了3次硬币，都是正面，然后就得出结论，在上午10点扔硬币，都会得到正面的结果。觉得很可笑吗，其实你们都是这么干的，比如看到一只基金过去涨的很好，然后就去买。这就是典型的小数法则，他过去一年涨的好，很可能是赶上了。刚好他的投资方式，适用这种市场风格，结果就涨了。但你买进去以后，这种风格刚好结束，所以就会亏损。这就是我们常说的大热必死。
还有人认为某人之前很厉害，他以后一定很厉害，这其实也是错误的，明星基金经理也不可能再全时段跑赢市场，他一定有不如意的时候。之前我们讲的温莎基金，就是这样，有他发威的时候，也有他明显不行的时候，巴菲特也是如此，2000年之前他都被人骂惨了。所谓大师就是能够禁得住诱惑，长期跑赢，仅此而已。作者举例雅努斯基金互联网泡沫之前，收益连续跑赢市场，但是泡沫破灭之后，他就完蛋了。年化收益只有8.7%，严重跑输大势。如果你是后来才买的这只基金，可能不但不赚钱，还会赔掉很多钱。说白了就是市场风格转换了，以前的互联网猎手，完全没用了，泡沫之后市场风格转向了金融和地产。所以他的业绩就很差了。
那么为什么又会有明星经理，也会有人预测准确呢？这其实就是概率问题，因为预测的人太多了，做投资的人也太多了，所以总会有人完全符合当时的市场环境，也一定会有人猜对结果。2014年世界杯，德国踢巴西7:1，这种极小概率结果，竟然都有人猜对，赔率6500倍，说一个荷兰人，哥们喝高了，乱打了一个数字，结果200欧，变成了130万欧元。但是你能说这哥们很神吗？你以后会听他的预测去买彩票吗？
投资也是一样，有人预测对了87年股灾，因此被高薪聘请加入雷曼，但此后他却水平一般，根本没什么胜算。那么该怎么正确的认识这些大神，我们心里要有一杆秤，起码你要知道，预测这个事任何一个人都没有超能力，也不可能总是预测正确。能在相当长的时间里，预测正确就很不错了。比如巴菲特，他1996年以后就看空科技股了，足足被骂了4年，最后才再度封神。巴菲特最伟大之处，其实并不在于预测，而是回归常识。绝对不相信世界上有鬼神之说。所以别人冒进的时候，他才能始终克制，别人夺路而逃的时候，他又能进场抄底。
那么政府公布的统计数据会不会也有这个问题呢？会的，一些政府公布的经济数据，也会引发市场的巨大反应，比如2020年第一季度我们的GDP是负的6.8%，这就是典型的衰退了，很多人就会比较恐惧，认为完了，但其实这就是典型的小数法则，用一个季度，还是一个特殊的季度来衡量经济的全貌。我们的投资者就是疯狂地被这些个案所影响，然后基本上很难做出客观正确的判断。那么怎么破？说白了就是往高处爬爬，你就能看的更远一点，站的越低，眼界就越低，爬的越高视野也就越好。所以站的高一点，看的远一点。拿到一个季度的经济数据，你多想想，一年后会怎么样，10年后呢？我们可能永远都受到疫情影响吗？
我们总说，做投资要回归常识，这个常识非常简单，可以简单的理解成为均值，回归常识也就是回归均值。比如有的运动员，投篮手感很好，三分球百发百中，那么也就意味着他可能会在将来某一时段，连续投不中，因为再好的射手，比赛中的三分球命中率也就是40%，这就是均值回归，放在投资中也是一样，股市长期的投资回报率是恒定的，扣除通胀是6.6%，不算通胀差不多10%，如果某一时间段股市的表现特别好，那他后面一定会跌回来，如果长期表现不佳，那他在后面一定会补偿给你。
作者做了一张图，是美国股市的历年回报点状图，可以看到在过去80几年的时间里，股市回报基本上是平均分配的，密集于跌20%到涨40%的空间里。高收益之后必有灾难，长期低迷之后又会明显反弹。最明显的是当股市年涨幅在40%以上之后，第二年通常都有厄运发生，相反，当股市某一年大跌超过20%，后面几年通常都有很好的表现。
我们的大脑处理的信息，其实是有限的，而现代社会一个普遍的现象就是信息超量，所以我们面对海量信息的时候，通常会造成死机。也就是俗话说的脑子不转了，连最简单的东西也都不思考了。而投资市场就足够复杂，宏观，微观，机构个人，还要研究资金，基本面，产业政策，太多的东西要去分析，但普通投资者，基本无力承担，也没有帮手分工合作，最后他们往往选择自暴自弃。特别是当一大堆信息还相互冲突的时候，就更加难以抉择。比如大家都在夺路而逃，告诉你股市有多可怕，赔了不少钱，这种时候你的知识却告诉你，股市便宜了，长期回报更高。那么你到底该信谁？通常是感性逐渐增加，理性逐渐消退，最后就做出错误判断。那么怎么让理性增加感性消退呢，老齐的办法是，多读书，少和不懂的人谈论投资。越是危急时刻，越要封闭自己，在书本上去思考，而不要去听普通的投资者怎么说。读书才会给你理性，过多的交流，只会让你陷入群体行为当中。
作者经常被别人问到的问题就是，如果股票真那么好，为什么还不涨，如果逆向投资这么有用，那我为啥还赔钱。这其实就是最大的问题所在，投资经理经常想站的高，看的远一点，但投资者常常要求做即时的反馈，这其实说白了就是没有耐心的表现。4月种地，5月就想刨出来收割，结果是什么？农民都知道，你不但会一无所获，还得赔掉大把的种子钱。但很可惜，没上过学的农民都懂的常识，很多精英和高知却完全不懂。这就是启发式偏差，在大部分投资者眼里，看好就代表马上涨，提示风险就代表马上会跌。这种想法未免太过于幼稚了。专业投资者看的其实是数学期望，比如扔硬币，猜对了给10块钱，猜错了输掉5块，那这就是一个很好的投资，只要我一直押宝一面，他的数学期望就是正值，尽管我可能上来连玩3把都亏钱了，但并不影响我在上面持续赚钱。而普通投资者看到的只有价格，还比如扔硬币，他们最想知道的是下一把你会扔正面还是反面。他们一把都不想猜错。所以这就是观念上的不同。那么该怎么办呢？还是得多学习，你要努力让自己看到股市背后的数学期望，了解股市是一个长期概率的游戏，这样才能更有耐心。就像农民知道，庄稼不会一个月就长出来一样。股市也不会一夜暴富。明天我们继续来聊聊其他的心里问题，叫做锚定效应和后见之明。咱们明天再见。（转自老齐读书圈）
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