5.低波动并不等于低风险!过分追求全反而更危险

在投资基金的时候,要考虑他的隐藏风险,低波动并不等于低风险,也可能是对他不利的重大事件没有发生。

波动性

比如P2P是一个基金的话,那么在他跑路之前,他是没有波动的,稳定会给你10%的年化回报,而一旦他跑路,你就血本无归。你无法从历史数据中,预测他要跑路这个事。所以历史数据,就没有太多意义。有人说能这么比吗,可以的,麦道夫基金,就是这样的,在他承认庞氏骗局之前,他就没什么波动,同样的还有个股投资,在被爆出财务造假之前,你无法通过之前的历史数据,证明他即将造假。

所以波动性,不是高风险的充分条件也不是必要条件,很可能就完全不相联。这也就告诉我们,不要轻易的迷信低风险,低波动的投资品种,他不一定有用。

风险低估

有些时候,风险其实也被大大低估了,比如2015年的千股跌停,当时有人很郁闷,因为有些蓝筹股的估值并不高,比如茅台当时才200多块钱。很多投资者信誓旦旦认为问题不大,但结果市场风险爆发了,杠杆被拆,配资崩盘,造成了多杀多的情况,大家相互踩踏,大量垃圾股跌停,基金没办法抛售,就只能转而抛售蓝筹股以应对赎回,最后蓝筹股也跌停了。所以这就是风险超出了预估。还有我们当年做的抵押项目,觉得最极端的情况下,也有担保公司担保,不会赔钱,但是结果担保公司率先倒闭了。一下资产就裸奔了,这就是黑天鹅发生了。

这就是告诉我们,什么是真正的风险,真正的风险就是你完全考虑不到的盲点,突然出现了。这个谁也避免不了,比如索罗斯,当年投资俄罗斯国债,华尔街金融大鳄,投资大师,也没想到,一个大国的政府,竟然公然违约。

错误安全感

这一课告诉我们这么几个道理,评估风险也并不能全信,你的方法可能有问题也有盲点,如果错误的方法在评估风险,那还不如不干。最危险的其实就是错误的安全感。比如有些朋友,听一个特别信任的大师,给他推荐一个股票,或者一个特别信任的领导,给他一个内幕消息,这其实是最危险的事情。另外,我们要主动地拥抱波动性,不要犯懒,也不要恐惧,看不见的波动往往才是最可怕的。有波动,你才能时刻加着小心。还有,历史数据,未必能反应未来。可能联系并不准确。他每一次都按时还钱,不代表下一次一定按时还钱,也许他就是想积累信用,然后骗你一把大的。

杠杆

下面我们来看波动性,作者讲波动性,不仅意味着风险,甚至过大的波动性会降低收益,比如1000块钱,先涨50%,然后跌50%,从图表来说,回到了原点,但是其实我们亏了,最后只剩下了750块钱。而如果是先涨10%,然后跌10%,最后其实我们还有990块钱,所以如果指数不涨的情况下,显然波动越低,我们赔的越少。那么指数上涨,我们是不是就一定能赚钱呢,不一定,作者做了个测试,假设一年6个月上涨,6个月下跌,上涨的月份,每个月平均涨3%,下跌每个月平均1%,12个月的复合收益是12.4%,很高是吧,如果扩大收益,同时扩大损失,上涨的时候每月赚8%,下跌的时候每月跌6%,相当于正负两方向各增加了5%,结果12个月的复合收益率是9.5%,以此类推,比如我们要用杠杆投资,盈利的时候扩大到20%,亏损的月份也扩大到18%,神奇的事情发生了,这一年复合收益率是-9.2%,也就是说尽管涨的比跌的多,但是赔了,而且还赔了不少。

所以波动这个事,大家不要小看,不是说你当乌龟,在市场里使劲忍着就一定能赚到钱的。未必如此。很多人还信誓旦旦要加杠杆,比如在美国市场有一种工具叫做杠杆ETF,2倍,3倍的都有,在2007年金融危机,就有人买了2倍做空ETF,同时2倍做多ETF,他觉得这样能赚更多的钱,但其实刚好相反,这个组合让他损失巨大。最后发现指数没怎么跌,但是他这个组合,却跌了一半,如果是保证金交易,就基本赔掉了99%。原因就是,这种交易每天都在平衡,而根据我们上面的计算,先涨50%,再跌50%,可不是回到原点。而是亏了25%,所以你就会发现,2倍杠杆,让你的收益偏离度越来越大。长期来看,大多数情况下, 杠杆etf都会明显跑输市场。

组合投资

这就是为什么我们要做组合投资的原因,让市场更平稳,即便你不做再平衡,也是要比全仓持有指数,更有利于复利增长的。低波动更有利于收益。所以我们要做的就是,要拥抱波动,同时也要通过方法降低波动。这样才能够在市场上赚到钱。

当然,如果是单边市场,你又能保证在单边趋势结束之前退出来的话,肯定是杠杆越大,赚的越多,这个无可厚非。但只要是波动,杠杆etf就会大打折扣。甚至反而会严重拖累业绩。

贷款买房就是也是一个3倍杠杆etf,房价单边上涨,你赚的更多,而一旦房价结束了单边上涨,开始波动,那么贷款买房的,恐怕效果就会大打折扣。3倍杠杆,在震荡市中的表现,通常都会落后于基准,收益要低的多的多。甚至会产生巨大的亏损。

所以衡量一个投资,我们除了要看他的最后收益率,还要看他的波动性,收益相同,波动性越低长期收益就越好,有些东西,看似涨了很多,比如比特币,但是这么大的波动,即便你一直拿着,其实也未必会赚到钱。这也就是我们为什么始终提倡多元化投资,组合投资的原因。他不但提高了收益率,还附带有降低风险的好处。而风险低了,你也就更有信心长期持有了,收益自然也就更高了。另外,投资虽然反人性,但是你也不能总是考验他,就好比敌人天天不是严刑拷打,就是美女色诱,再坚强的战士,也难免会叛变。

历史数据

历史数据回测,这个事也要有个清醒的认识,他只能是个参考,比如美国从82年开始就开始债券的大牛市,国债期货主力合约,一直涨了30年,那么这个趋势,是否可以预计未来也是牛市呢,不一定,1982年的债券利率是15%,而到了2012年已经到了3%,所以未来下跌的幅度已经极其有限了。作者说,他很难想象,未来30年,利率从3%,再降到-12%,相反利率大反转的可能性会更大。但这个预测到现在并未出现,美国国债收益率,在最近这8年,又从3%,降到了1.5%,所以债券还是牛市,只是没有之前那么牛了而已。

第一定律

不过他说的一点是正确的,那就是如果一个投资,在一段时间内产生了较大的回报,在未来即便还能赚钱,也一定会受到影响。比如1990年到2000年,科技股爆发,而2000年之后市场进入调整,美股上赚钱的是金融和地产,A股更明显,2013年之前是周期股爆发,眉飞色舞了一段,2013年以后,中小创开始爆发,创业板涨了7倍,2015年牛市过后,市场重新回归蓝筹,一直到2019年,蓝筹也涨到了极致,茅台都翻了6倍,所以在2019年底,市场又开始重新切换回中小创成长风格。

时间选择

假如一个基金最大回撤25%,另一个基金最大回撤是10%,你说哪个基金风险更小,很多人觉得是废话,10%的更小,但未必,你还得看他的历史业绩多久,如果A基金7年了,B基金才3年,那么虽然B的回撤小, 但也不能说他风险低。也许他只是经历的少而已。所以最好把他们放在同一个时段,比如在同一波大熊市中去比较,看谁的回撤更低。所以时间段选择也很重要,有些人只选择对某只基金有利的时间段,从而认为这只基金更好,那就大错特错了。

判断一个人也是如此,巴菲特李嘉诚这样的,穿越过无数次周期的,才能叫大师,他们总能在牛市多赚,熊市减少损失。而有些人只是赶上了一波行情而已,也就是狗屎运。所以我们判断一个基金的好换,要看他在不同风格的周期内的表现,也要看他穿越牛熊的表现。即便这样,我们也不能过于轻信。历史这个东西,永远只是参考,不能作为决策依据。

市场真相读书笔记

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