1.市场上那些预测都是不靠谱的

第一部分,市场收益与风险,作者上来就抨击了一下那些专家的建议。

市场上的预测都是不靠谱的

财经专家

美国在2009年专门做了一档喜剧节目,把当年电视上那些专家的言论,都调了出来,比如有专家曾信誓旦旦的说,贝尔斯登和雷曼没问题,但很快两家公司先后倒闭,还有分析师推荐了美国银行的股票,但是最后这家公司跌了90%。在2007年牛市的最后阶段,专家说就算股市高估,你也应该赶紧买入。但很快,道琼斯指数就发生了暴跌。然后2008年,又有专家多次告诉民众抄底的时间到了,结果道琼斯却一路下跌。

吉姆克莱默组合

很显然这个节目,就是为了讽刺那些财经专家而制作的,指责他们对于未来市场一无所知,并且胡乱给出指导。还有研究人员,按照一档叫做私房钱的明星节目里的分析师吉姆克莱默,给出的所有建议,把它当成一个组合,假设在这些建议的前一天买入,结果竟然跟整个市场的收益率并没有什么本质上的差别。但是还有一个规律,就是吉姆克莱默推荐完之后,第二天会有股价上涨,平均能有2.4%的涨幅,反过来说,如果你跟着他进行操作,就会在涨幅2.4%的情况下买入,而长期收益又跟大盘保持一致,那么听专家话的人,基本都买在了高点。长期下来就会出现一个现象,大家觉得他说的特别准,但是跟着他买,却会跑输市场。他们测算,在这种情况,吉姆克莱默的收益率要比市场整体水平,年化低3-10个百分点,这还是非常明显的。

最后的结论就是,与其听这些专家的荐股意见,还不如傻傻的持有指数。但作者也承认,这样投资可能毫无乐趣可言。

精灵指数

作者还提到了一个叫做精灵指数,这是美国最著名,最长青的一档证券节目,华尔街一周,他里面就10位专家,通过他们的看法,构建了一个指数。看好就是+1,中立是0分,看淡是-1。这个指数在-10和+10之间波动,这也成为了这档节目最大的看点。按照他们的构想,在这个指数大于5的时候买入,低于-5的时候卖出。但是却往往事与愿违。1990年10月,他达到了-4,已经几乎到达了卖出信号。但结果大家发现,这一天,恰恰是一波大牛市的起点。在1994年,4月和11月,精灵指数,又分别发出卖出信号,结果又是两个底部。而在1998年7月,当精灵指数达到阶段高点,+6的时候,市场却在随后几天大跌近20%。而在2000年初,精灵指数更是达到了历史最高点+8.随后发生了互联网泡沫,在911事件后,这个荒唐可笑的精灵指数,终于被停止发布了。

这有点可惜,毕竟按照精灵指数过往的战绩,起码是可以当做一个反向指标用的,但估计是那些分析师彻底伤自尊了,要是被人告知,自己成了反向指标,那么估计他们的预测行为也将会发生变化,最后连反向指标的价值也就不存在了。这其实也给我们一个启示,专家们的话要反着听,特别是专家们形成一致性预期的时候,比如所有分析师都看好大盘股,那么意味着小盘股的机会来了。所有人都不看好股市了,意味着抄底的时机出现。所以从这个意义来说,证券节目还是有意义的,但一定要反着听。

个股研报

股评不靠谱,那么专业研究机构发布的个股报告靠不靠谱呢,有人也做了研究,把这些财经通讯社的推荐股票做成一个组合跟标普500作比较,结果发现只有在2001-2010年这段时间跑赢市场,其他1980-2000年则全部跑输。30年之间,平均跑输3.7%。另外, 如果只关注最优秀的研究机构和财经通讯社,比如市场上前10%的机构,其结果也差不太多。依然是跑输市场指数。虽然,最好的研究机构没有跑赢,但是最差的研究机构却大幅跑输,在牛市里他们推荐的股票都很难赚钱。所以,世界就是这么残酷,大猩猩扔飞镖跟专家荐股的胜率差不了多少。、

作者建议

这里作者给我们的建议就是,你要么就直接投资指数,只要不是在一波大牛市之后,就没啥问题,如果你有动力,就把时间和精力都用在自己研究上,无论那种方法都行,就是不要听专家的。

做好投资组合,只要不是在疯牛的高点,都是可以买的。当然最好买入组合的时间,是熊市里。标志就是大家谈到股市,就嗤之以鼻。或者高点回落50%,这时候投资就比较好了。比如10几年前,6000点跌到3000点,你开始做组合,拿到现在基本上年化超过12%,5000点跌到2500点,你开始拿到2020年初,那么年化回报肯定更高。所以熊市和暴跌,是最好的进场机会。相反隔壁王妈妈喊你去股市的时候,千万不要去了。

有效市场

一直以来,很多人都在讨论市场到底有没有效,基本分为三种有效市场,弱势有效,技术分析毫无用处,半强式有效,一切公开信息都在价格当中,基本面分析也不再起作用。而强势有效,连内幕信息都没啥用了。如果市场越来越有效,那么也就意味着任何人都将无法跑赢,而从程度来看中国市场,肯定是没有美国市场有效。但是随着外资的开放,而大量通过ETF配置市场的资金进入,未来中国市场也必然越来越有效,所以技术分析,基本面分析的意义正在减弱,我们也会逐渐走出慢牛行情。

不过作者说,现在至少在逻辑上,还不能证明市场是完全有效的,也就是说,你要想战胜它还是有机会的,因为基本面变化在先,股价变动在后,价格也不总是对的。作者举了一个互联网泡沫的例子,说这些烧钱的公司,简直就是无稽之谈,现金流都是负的,所以也必然持久不了,2000年之前,他的价格就并不有效,如果你能发现这个,就能躲避风险,最后互联网泡沫破灭把他们都打了下去,但他这话显然也被打脸了,现在这些网络经济,又起来了。依然是烧钱,依然不怎么赚钱,但是贝索斯已经成了全球首富。纳斯达克也早就创出新高。所以这个怎么理解。

情绪指标

应该分开来看,短期确实价格并不一定有效,但长期一定也是存在即合理。霍华德马克斯解释的最好,短期内情绪会让市场的有效性降低。在情绪发生明显摆动的时候,这时候你就应该意识到,市场已经趋于无效。而这时候,也就是我们出手操作,胜率最高的时候。但绝大多数情况,情绪在稳定状态下,就别费那个劲了。市场是有效的,你很难战胜它。

市场真相读书笔记

赞(1)
未经允许不得转载:读书笔记 » 1.市场上那些预测都是不靠谱的

评论 抢沙发

  • 昵称 (必填)
  • 邮箱 (必填)
  • 网址