3.情绪是战胜市场的唯一方法!也是最大敌人

市场中,人的情绪才是主要食材,如果讲投资的,不强调情绪,那就基本上可以鉴定为是骗子。

锚定效应

而情绪中有很多的思维误区,比如锚定效应,如果买车告诉你优惠1000块钱,你觉得毫无意义,但是如果买空调优惠1000,你就觉得捡到便宜了,这是两个完全不一样的锚,对心里产生了不一样的影响,投资中,如果一个公司你赚了大钱,或者赔了大钱,都会觉得再涨再跌都无所谓了,比如早年间买格力的那些人,靠分红都拿回了成本,于是就会觉得是白来的,所以也就更容易拿住不放,从而赚到更多钱。相反那些每天都为了1-2块钱波动而高抛低吸的人,根本就不可能赚这么多。所以你会看到,越是对小钱斤斤计较的人,就越是赚不了大钱。一些买菜大妈,总觉得炒股票见利就走,最后就只有当韭菜被收割的命。

买涨杀跌

到超市买东西大家都很理性,价格越涨,买的人就越少,但是唯独投资品不一样,越涨买的人越多,越跌买的人越少。所以只要一说涨价去库存,你就知道,这个东西已经不能算是消费品了。房子,茅台,都属于这一类,一开始是消费品,炒到最后就成了投资品。价格越涨买的人越多,但是,投资品有投资品的规律,那就是一定会有周期,也一定只有少数人能赚钱。绝大部分人都会赔钱。所以这些情绪,对于市场来说至关重要,情绪是我们识别周期,识别市场位置的重要依据,堪比GPS。

情绪传染

我们在很多书里都讲过,战胜市场很难,这个毫无疑问,也有很多数据支持,最终能战胜市场的也就5-10%的人。之所以这样,就是因为情绪这个东西,难以捉摸和把握。有的时候市场情绪高涨,会把你也传染。就像新冠肺炎一样,本来你是医生,可以治病救人的,但是一旦被传染,你瞬间就只是一个病人而已。不但救不了人了,连自己也危在旦夕。

我们投资的时候一定要带好口罩,穿好防护服,断绝病毒的传染。也就是说,少跟那些患者接触,避免他们嘴里喷出的飞沫传染。

识别阶段

另外,一个难点就是,比如说我们已经练成了绝技,能够识别情绪了,但是也很难识别情绪的阶段,知道有泡沫,但你却始终无法知道,这个泡沫会膨胀到多大才会破灭,比如历史上很多牛人,96年格林斯潘就提出了非理性繁荣,但是2000年泡沫才破,这中间差距巨大。

大空头里的独眼博士,他也看出了地产泡沫,但是做空过早,差点被投资者告上法庭,赔的血本无归。所以这也是个巨大的问题,你到底什么时候退出?并没有一个统一的标准。退出过早,也会是个巨大的损失。

一般的泡沫或者情绪亢奋我会选择带上保险带,跟市场共舞,除非到了忍无可忍的泡沫,或者发现了流动性危机,也就是现在不卖以后卖不掉了,我才会提前离场,比如房子就是这样。

所以,市场只是难以战胜,而不是完全不可战胜,只要你能做到更善于解读信息,更善于抢先大众一步行动,你就能够打败市场。当然,聪明的人,都知道打败市场并不可能意味着你时时刻刻都打败,你只能在很短的时间内打败他偶尔几次而已。所以必须要选择最有把握,最有胜算的时候出手才行。而没有把握没有胜算的时候,你就最好认怂别动,先别让市场打败你就好。

认识这点很重要,这直接影响了我们的投资价值观和方法论,我们要清楚,绝大多数情况下你是没有胜算也没有把握的,所以千万不要执着,比如有些人总是问,现在该买还是该卖,现在该买什么,涨的更快,这就属于没想明白我们讲的内容,这个问题也通常没法回答。相反,只有所有人都知道该买还是该卖,都要去买卖一个东西的时候,我们才有胜算。但很可惜,我们有胜算的时候,很多人根本不需要我们的建议。

投资赢家

所以,要想真正的成为投资赢家,就要先清空自己,承认自己在绝大多数情况下是无知的,这样你才能把精力全部都用于那些可知的领域和时机。永远记住,大侠是不会轻易出手的,高手出剑,追求一击必中,用王八拳乱锤的,都是市井泼妇。

第二规律

通过历史表现,我们可以看出越是市场回报高的时候,资金流入的比例越大,越是市场下跌,大家想的却不是抄底,而是割肉。在市场暴跌的时候,往往是大家往外跑最凶的时候,而且是什么越热门,买的就越多,什么越不行,卖的就越多。

啥时候短债基金,规模飙升,就是一个投资股票的绝佳时点。啥时候可转债的股性消失了,那么可转债就是一个抄底利器。2018年7-8月份,我们讲的可转债魔法书,当时极力推荐大家,购买可转债基金。拿一年妥妥20-30%的回报。

作者也做了个研究,他把140年的标普指数,做了个划分, 按照回报高低分入不同的组别

  • 然后测算他后一年的表现。在回报最低的年份,第二年平均回报是12.4%,而最高回报年份,第二年的平均回报只有10.5%

  • 接下来他把区间延长,以3年为一组,也就是3年回报最低的,和3年回报最高的进行对比。还是3年回报最低的第二年回报率要更高,达到12%,而最高组则降低到9.9%。

  • 接下来他用5年为周期测试,结果差异就更大了,5年最低回报组,下一年回报率达到18.7%,而收益最高组第二年只有9.4%了。

  • 后来作者又用1950年2011年测了一下, 有了一定的变化,长期回报高低组之间的差异没那么大了,说明市场有效程度提高之后,波动率降低了。但依然是最差组,比最好组的次年回报要更好。

  • 随后作者还做了20年的数据,结果也是一样,一段时间内收益越低,他在后面的潜在收益就越高。

所以我们投资,最好选择那些投资者抛售之后。而不要选择大家都热衷于股市投资的时候。越是在低点的时候买入,你跑赢市场的机会也就越大,相反越是在高点的时候买入,那么你可能就真的得通过很长时间才能消化这些估值,也就是说高位买入股票,就意味着将好久赚不了钱。

作者根据他的理论,在2012年初,就大胆预计,这是一个过去10年和20年历史收益最低迷的时候,所以2012年投资股票,长期回报的收益将极高。作者这个判断也被印证了,当时标普500指数只有1200多点,现在2020年初,已经到了3300点,这八年来的年化回报率高达13.47%。收益相当可观。那么我们顺着这个思路,想想A股,我们已经13年没涨,现在的沪深300,还没有2007年6月的时候高。这十年是极其惨淡的,那么也就意味着,在未来10年,甚至20年,我们也将有一个跑赢市场的机会。

三大策略

接下来作者继续讲,选择最优秀的版块有用吗?这也是很多投资者的疑问,他们总爱问,未来十年,二十年更看好什么,科技,医疗,新能源,似乎总是那么高大上,真的能跑赢市场吗?

作者也列出了市场几大行业指数,跟我们现在的申万一级分类一样,包括可选消费,日常消费,能源,金融,医疗,工业,信息科技,材料,电信,公用事业这么10大行业。这里的可选消费意思就好比一次性的消费品,不常买的那些,比如汽车就是典型的可选消费。而日常消费主要指的就是柴米油盐姜醋茶这些快消品。

随后他展开了三大策略

  • 策略1,每年选择表现最好的版块进行投资,把所有的资金都压上去
  • 策略2,每年选择表现最差的版块进行投资
  • 策略3,是均衡投资,也就是10大行业,每个行业投10%。

这就类似于一个宽基指数。他从1990年跑数据到2011年,这20年大家都知道,前10年上涨,后10年波动,那么结果怎么样呢?

市场真相读书笔记

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