《价值投资的十项核心原则》8.你应该在最成功的时候,反思自己的投资方法

《价值投资的十项核心原则》读书笔记和读后感。今天我们来看,原则八,保持怀疑,做投资不要盲目相信任何观点,一定要带有批判性的思维,去小心求证,优秀的投资者都有一个特质,那就是在确定一项投资的价值之前,要保持观望,而且观察还不能浮于表面,要去了解潜在的下行风险,这样做能使他们专注于避免犯错,而不是梦想成功。老齐觉得,最后这句话很有启发意义,不要总梦想成功,而是要深度思考,把每一步都走实了。当你开始飘了之后,往往就该有不好的事情发生了。所以怀疑不是杠精,不是去让你怼翻一切,而是让你保持开放学习的同时,小心求证。

认知觉醒读书笔记

原则九自上而下,自下而上,作者在做投资之前,是一名经济学家,然而他觉得这些东西都没什么太多作用,如果非要找有用的东西,自上而下和自下而上不可分割,是一个为数不多的启发。有些人信奉价值投资,就只研究公司,认为宏观经济并不重要,但是作者却赞同格雷厄姆的观点,宏观因素是证券分析的关键。忽视自上而下逻辑的投资者,往往会付出极高的代价。比如2008年,有两种声音,只关注公司基本面的人,则认为金融股足够便宜,而关注宏观经济变化,自上而下逻辑的人,则认为这将是一场巨大的危机。现在看,两方观点都没错,但如果你不看宏观环境,只研究公司,可能会意味着进场过早,要经受一个巨大的危机式的煎熬。而如果你要自上而下了,这一切煎熬,本可以避免。

卡拉曼则说,这两种方法有互补性,他还特别指出,大家应该重点研究通货膨胀的环境,对于企业的影响巨大。只要是通胀环境下,投资者对于资产的价值,就不会特别上心,愿意支付更贵的价格去购买资产,也许是股票,房子,或者其他商品。如果通胀预期出现,那么其实对于投资来说,是一个比较好的消息。但是在通胀的后期,由于大家这种预期太强烈了,炒高了资产价格,所以最后可能会为此付出高昂的代价。

而在通缩周期则刚好相反,大家对于资产并不看好,看什么都贵。因为企业价值本身就在下降,对于那些价值投资者而言,他们就很难估价,所以倾向于持币观望且等待。这时候潜在买家很多,但实际上卖出的人更多。所以通缩环境往往是先跌后涨,最终大家为过分看空而错失机会。老齐给大家翻译一下,其实卡拉曼就是告诉大家,在通胀环境出现之后,随着情绪高涨,你要开始小心谨慎,大家越兴奋,我们就越是要准备离场。相反在通缩环境之后,大家越小心,反而我们应该越放心,通过不断地建仓,来实现抄底。通胀环境看似没有问题,但这才是最大的问题,而通缩环境,看似企业问题不少,但其实这些都不是什么大事。

原则十,像对待自己一样,对待客户。这是说给基金经理听的,你要时刻想到,要是我自己的钱,该怎么投资。而不要总是牺牲别人的钱,去赚自己的工资。指数基金之父约翰博格就批评,金融行业总是在错的时间,像投资者兜售错误的基金。因为好卖,金融公司现在越来越营销导向,所以这其实就是在坑害客户。客户买基金的时候越爽快,他日后的亏损也就越大。

说完了十大原则,我们看第十六章,过程重于结果,赌博,体育和投资的关系。投资其实无法控制结果,收益怎么样,要全看市场表现,但是我们可以控制过程,这其实就是老齐一直说的,先别管市场怎么样,把你自己该干的事情做对,策略做对了,赔钱也是对的,策略做错了,赚钱也是错的,因为你迟早凭运气赚到的钱,都得凭实力输回去。所以我们不怕好过程,坏结果,怕的是坏过程好结果,这时候会让你自信爆棚,投入更多的资金,但运气不可能一直这么好。最后就会因果报应,所以很多人其实都是牛市入场,小赚大赔。就是因为过程错了。

人们通常都会根据结果,去评判之前的决定,很少去根据情境来判断决策的质量,这个就叫做结果偏差,比如开车打手机,其实就是个错误的决定,如果被抓到了,你就会认为这是个错误的决定,如果没被抓到,你就认为没什么大不了。甚至还有人偷东西,没被抓到,就觉得自己占便宜做对了。甚至还得意洋洋的。这些都是结果偏差。

投资中也是如此,比如我们使用正确的配置思路,最后大家赚到钱了,就认为老齐很牛,但是如果这几年就是市场不好,大家都没赚到钱,甚至还赔钱了,就会认为老齐是个骗子。这种事情,在投资中很常见,有些人甚至一直在这么做投资,听别人的消息去买股票,赚钱了就觉得很牛,赔钱了就觉得错了。但其实你自己不学习,全都听别人的去做投资,从一开始就错了,赚钱算你运气好,赔钱是早晚的事。

基金经理们也受到结果偏差的影响,他们很多时候买入了正确的价值资产,但是在一段时间内,就是没有好结果,于是就被骂惨了,然后投资者纷纷用脚投票,退出了该基金,而该基金经理很可能因为规模下降而丢掉工作,所以他为自己的利益考虑,就会更加随波逐流,买入当下最为中性的资产。

别忘了邓普顿的话,你应该在最成功的时候,反思自己的投资方法,而不是在犯下最严重错误之后,这就是告诉我们,先把过程做对,别太在意结果,结果只是过程的副产品,具有短期不确定性,但长期是确定的。需要我们不断地坚持才行。

下面我们看下一章,谨防行动派,足球比赛中的点球跟投资很像,你要考虑我怎么踢,也要考虑守门员怎么防,对方也同样会猜你的心思。根据数据统计显示,踢球方向和扑救方向,都有左中右三种选择,根据数据统计,其实守门员守向中路的成功扑救概率会更大,只要球射向中央,他就有60%的成功率,远高于左右扑救。而且他守在中路还有一个好处,那就是逼着射门球员去追求角度,这样也很容易造成自己失误。但是守门员却几乎很少采取这个最佳策略。这就造成了行为偏差。之所以这样,就是心理误区在作怪,守门员经常想,只要我做出了扑救,即便球进了, 那也是我运气不好,而如果我站在中路不动,会被球迷骂,没有反应。被骂的感觉显然很糟糕。

投资上我们就是那个缺心眼的守门员,很多时候,我们啥也不做,就老老实实的待在市场里面,结果要比左右乱动好的多。价值投资更是如此,我们经常可以用低估的价格买到资产,但是却赚不到什么钱,就是因为总想着去交易,赚一点钱就跑。卡拉曼就说,大多数投资者总是想每时每刻都进行满仓操作,这就相当于你想每一个球都打的很漂亮一样。这是不现实的,一定别忘了巴菲特的建议,要等到那个好球和慢球出现,我们再挥棒击打。老齐多说一句,每时每刻都想交易,这是一个投资市场的绝症,我们的粉丝群随时都可以加入,也不停有新加入的朋友问,现在要买点什么,这就其实就是在犯这个错误,投资市场不是超市,你随时去随时都能买,好的机会需要等待,如果在不好的机会下买入投资,那么收益就会大幅萎缩。比如2018年底是个建仓的绝好机会,但是到了2020年中,其实这个机会已经不是特别好了。虽然还能买,但是要降低对于未来的投资预期。

而在投资者的心理方面,其实跟愚蠢的守门员一样,总觉得我做点什么,就代表努力了,哪怕赔钱,也心安理得。但这些都是完全错误的。我们的目标只有一个,那就是赢得比赛,赢得收益,要想让自己变得好受,最好不要去做投资。投资本身就应该是枯燥的,反人性的市场,会让你众叛亲离,不断被人吐槽甚至咒骂,如果你要想追求认同感,最好还是去干点别的。要时刻明白,投资不一定会赚钱,大概率还会赔钱,甚至赔的很惨。如果不想深度学习,那就一点都不要参与。这是一条不归路,血汗钱也经不起这么折腾,把钱拿出来做个大保健都行,千万别在投资市场找舒服,明天我们看,乐观偏好和怀疑主义的必要性。

版权所有:转自老齐的读书圈

《价值投资的十项核心原则》读书笔记一

认知觉醒读书笔记

赞(0)
未经允许不得转载:读书笔记 » 《价值投资的十项核心原则》8.你应该在最成功的时候,反思自己的投资方法

评论 抢沙发

评论前必须登录!