读书笔记《置身事内》读书笔记和读后感。下面我们看看防风险，首要的就是化解债务风险，作者举了一个例子，一个上海金融行业的小情侣，都是研究生毕业，就业前景很乐观，月收入加起来到手能有5万块钱，他们非常乐观，决定买房结婚，但首付还没有，于是家里老人给凑了首付，然后做了几百万的银行按揭，每月还款3万，如果按照他们的工作发展，线性增长下去，这个生活应该没啥问题。等未来收入增加之后，那么生活就会非常美好了。
但是天有不测风云，2018年，金融行业开始遭遇打击，他们两，一个的公司倒闭了，暂时失业，另一个收入骤降，就这样每个月到手的5万收入，变成了不到2万，要知道每月的固定房贷还有3万，所以已经入不敷出，只能靠老人救济，而老人已经帮他们垫付了首富，现在除了那点退休金，也已经所剩无几，所以即便再怎么支撑，也就够支撑几个月。于是他们只能努力的找兼职，希望挺过艰难的时期，但是2020年疫情又来了。各行各业全都萎缩。实在撑不下去了。
这是一个真实的写照，其实作者只是说到了2020年，而比这个更艰难的是2022年，管控的面积更大， 管控的时间也更久，做生意的朋友，2018年就生意不好做，2020年硬挺了过来，终于还是在2022年倒下了。这就是压垮普通人的最后一根稻草。
所以人在乐观的时候，往往会低估负债的风险，而选择负债过度，但生活绝不是线性的，一旦一个意外出现，比如工作出问题，或者健康出问题，那么马上你就会陷入到财务困境当中，绝大多数人，从没有想过这个问题，手停钱停，这其实是非常危险的。一开始劝的多了，他们说我制造焦虑，那我也就不劝了。现在确实没人制造焦虑了，因为危机已经切切实实的摆在了你的面前，看到法拍房数量翻倍的飙升，其实大家都应该知道，发生了什么事情。那么我们再说的极端点，这个疫情，要再继续1年呢，2年呢，甚至再继续3年呢，你的公司是否还挺得住。公司没了，现金流断了，你怎么办？有没有想过这个事。说多了又该被喷制造焦虑了，但其实中国还有句古话，叫做人无远虑必有近忧，你总是不往坏处想，那么就一定会陷入麻烦当中。
2018年，我国的债务总量已经达到GDP的258%，已经和美国持平，超过了德国，远超其他的发展中国家，这其中最大的一块债务，就是企业债务，后来我们准备去杠杆， 就是要降低企业债务，但是企业端没降多少，居民端又上来了，而且居民端上升的速度，远高于企业端下降的速度，所以宏观杠杆率去了几年，反而越来越高。这其实已经是比较危险的节奏了。
第一节和第二节解释债务的一般经济学原理
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债务与经济衰退
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债台为何高筑
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这部分介绍欧美情况多一点，作者希望读者明白我国债务问题虽有诸多特色，但与欧美也有不少相似之处，前车可鉴
第三节分析我国债务的成因、风险、后果
- 中国的债务与风险
- 无论是居民、企业还是政府，负债都与地方政府推动经济发展的模式有关
第四节讨论如何偿还已有债务和遏制新增债务
- 化解债务风险
债务与经济衰退
债务也不是完全都不好，经济只要想正常运转就离不开债务，企业在卖出产品，收到货款之前，需要先建设厂房，购买设备，而这些支出更多地都要从银行来贷款，个人也同样的道理，买房那么大笔支出，很少有人能有这个全款，所以也需要通过银行贷款来完成，就连政府也一样，基础设施建设投入时间长，回款周期更长，如果不发债，不贷款，肯定也无法完成。所以黄奇帆说的非常好，金融到底是什么，就是帮有钱人理财，帮没钱的人借钱，但是债务他有个度，超过这个范畴他就很危险了，这个度到底是什么，就是他要还的上。至少也要先把本息的分期还了。这样债务才能正常滚动和运转。
如果负债率太高，无法实现偿还，那么银行就会大量抛售资产，资产价格就会缩水，比如2008年美国次贷危机，就是这样，底层老百姓一看房价不涨了，都纷纷不还放贷了，银行就会大量卖房处置资产。最后导致房价大跌。
我们也一样，大家最早都听过温州炒房团，为啥后面听不到了，就是2011年-2012年，温州炒房团资金链断裂，房价大跌。导致的结果就是现在温州的房价最高点也还停留在10年前。
另外一个恶果就是，资产价格下跌，会引起信贷的急剧收缩，导致资金链的断裂，比如我们国家的煤老板曾经红极一时，但是后来为啥销声匿迹了，就是宏观周期变了，导致了煤炭价格大幅跳水，煤老板一下就成了负债阶层。银行在这个时候，看到风险急剧上升，就会转而终止增加信贷，导致债务人越是困难，就越是借不到钱。形成一个负向循环。
加杠杆的过程，往往会促进商业往来，推动经济繁荣，而在债务收缩，去杠杆的过程，则必然会带来经济的衰退。比如房价下跌的时候，或者股市大跌的时候，保百姓肯定是节衣缩食，尽量节省开支的。那么这种悲观的预期，传导下去，就有可能形成通缩。美国金融危机之前，他们的消费极度扩张，有新闻报道，美国人买衬衫一买就是一打，只穿新的，穿脏了都不洗，直接就扔了。而在金融危机之后，美国消费大幅下挫。我们这边也一样，你可以想想2021年之前你什么消费水平，2021年之后，当股市下跌之后，是否对你的消费造成了影响。这还只是股市，楼市还并没有跌，真到了资产全面下跌的时候，其实大家都会尽量节省开支。
债台为何高筑：欧美的教训
资金供给与银行管制
自打美元和黄金脱钩之后，资金供给增加和金融管控放松，就是一个趋势，那么债务和信贷自然也就越来越多。金融自由化的浪潮，也增加了金融风险，这里面银行起着推波助澜的作用，银行永远是那种锦上添花，也能落井下石的角色，你好的时候，他们会追着给你贷款，劝你负债，等你不好的时候，也能随时随地抽走你的贷款。
所以债务危机一旦爆发，都会伴随着银行危机。而且银行的杠杆极大。
比如美国，基本只有5块钱本金，去做了100块钱的生意。那么他就全都靠信用撑着，大家相信银行，一旦不相信了，马上他这个十个锅1个盖子的游戏，也就玩不下去了。
其实我们国家也是一样，我们的准备金率就是为了增加银行的储备金而设，不能让你把钱都弄出去放贷，而且也对杠杆率做出了非常严格的要求，巴塞尔协议就是来限制银行行为的，怕他们玩的太过火，最后演变成金融危机。
银行信贷大部分都和房地产有关，常常与房产价值一同起落，放大经济波动。主要因为土地和房子，是最好的有形资产，也是最好的抵押物，所以银行这种贷款为主的机构，最喜欢这种抵押。任何国家都一样，英国银行贷款中79%都和住房和商业地产贷款有关，而美国银行贷款，也有7成的比例。所以房地产周期的起落，直接影响银行的杠杆率，这些杠杆率又放大了金融市场的波动。
比如当房价上升期，一套房子不断升值，就可以反复抵押，创造货币，原来100万，抵押之后拿出70万资金，后来升到200万，那么他过桥一下把钱还了，解除抵押，再重新抵押，就能套出140万资金。所以社会资金量也就增加了一倍，前两年，有很多自媒体都爱误导舆论，说我们的货币供应量M2，已经到了250万亿，远超GDP水平，所以房价大涨。其实关系搞错了，货币供给跟房价是鸡生蛋和蛋生鸡的关系，正是因为有人炒房，房价不断上升，所以创造了更多地信用，导致货币供应量大增，而大增的货币，继续用来炒房，再次创造货币。进入了一个危险的正循环。所以我们才必须要房住不炒，去切断这个链条，否则没完没了的上涨，直到超过债务无法偿还的临界点，银行大量抛售资产，房地产泡沫彻底破裂，当年日本就是这么玩脱线的。
银行的风险一旦爆发，就会传导到其他的部门，比如他要觉得资本金不够了，就会拼命地收缩贷款，最后搞得实体经济也开始收缩，很多特别不错的生意，也在银行的一轮抽贷之后，轰然倒下。那么这些人收入降低，甚至破产倒闭，又会引发银行新的风险，所以就会快速进入一个负向循环，损失越来越大。甚至引发大规模的社会问题，比如2008年之后，大家占领华尔街，就是失业了造成的社会骚乱，欧债危机爆发后，也频频爆发大规模的游行活动。
说完了国内，再说说整个国际间，现在就是发达国家创造标准和技术然后消费，发展中国家则努力工作创造贸易换取外汇回来发展。然后把大量的贸易盈余，在买成美债，借给发达国家。所以美国的外债越来越大，已经不可能回到平衡的轨迹，那么他也面临着一个平衡点的问题，就是储备货币地位不能丢，如果美元还是世界货币，那么外债就相当于内债。他的风险就不大，如果储备货币地位丢了，那么他的外债危机也就会爆发。所以美国人一定会打击威胁者，谁威胁美元地位，就会跟谁死磕。当年日元如此，欧元如此，现在人民币也是如此。甚至我们还要自建系统，绕开美元结算体系Swift系统，这个是绝对不能被允许的。二者不可调和的矛盾，也从此爆发。
大多数发达国家，过去40年，国内贫富分化扩大，伴随国内债务水平上升，2015年美国最富的10%人口，占据了一半的收入。如果不算收入，只算财富，那么更是触目惊心，2015年，美国10%的富人，占据了78%的财富。他们的消费远低于收入，于是就产生了大量的储蓄，这些钱都变成了投资，分布在各种资产上。而穷人只能向富人借钱，去买房，从而又推升了资产价格。所以作者的结论就是，贫富分化越大，资金就越是会脱实向虚，资产就越值钱。那么泡沫也就会维持的更加长久，泡泡吹的也就更大。这点在美国表现在股市上，而在咱们这表现就在房产上。
中国的债务与风险
债务累积过程简述：2008—2018年
我们国家的债务迅速扩张期，是从2008年开始的，当时全球金融危机，严重影响了欧美人的消费，自然也就影响了我们的出口，为了防止经济下滑，我们能想到的对策就是加杠杆，通过大量债务维持经济一个较高的增长水平。
甚至经济一下滑就拉动房地产，这已经形成了固定的套路，2009年的4万亿和2015年那一波尤为明显。给经济带来了巨大的伤害。涨价去库存，还有棚改货币化安置，两个政策，让三四线城市的房价都开始跟着暴涨，我们一看大事不妙，赶紧转向房住不炒，全面收紧调控，但是为时已晚。此时已经为后来的房地产债务危机埋下了隐患，也让我们的居民杠杆率大幅攀升。
企业债务
另外一个被大家所诟病的现象就是国进民退，2008年以后，国有企业快速扩张，随后10年，激增了4.4倍，负债也相应增长4.7倍，占GDP的比重从78%，变成144%，但是国企总利润，占GDP比重却从4.2%，降低到了3.9%，营收占比从72%，降到了65%，说明在国进民退的扩张当中，国企的效率是明显降低的。甚至有些国企，干脆去炒地皮，炒房子。很多原来都是能源类的国企，纷纷成立自己的房地产公司，搞起了地产开发。
国进民退最大的问题，其实就在于此，降低了社会经济效率，本来不该你国有企业出现的地方，本该完全市场化的地方，一些国企进入，靠着权力寻租，搞得是乌烟瘴气，最后弄得大家都没有利润。
现在我们还面临一个巨大的问题，就是房地产企业的负债问题，为什么2021年集中爆发，其实就是2016年那波扩张导致的，大部分开发贷都是5年期为限，所以当年借的钱，2021年刚好到期，所以最后发现，很多企业债台高筑，根本就还不上了。
整个房地产行业的负债率达到80%，房企总债务占GDP的比重达到了75%，大量影子银行，通过表外渠道，也就是监管覆盖不到的渠道，给这些房地产企业加杠杆。后来我们规定了三道红线，就是卡住高负债企业的借新还旧之路，目的是逼着他们降负债，降杠杆，尽快回款。但是事与愿违，这些企业，压根就不愿意降价卖房了，因为如果自己的楼盘房价再降，那么整个的银行抵押就全都暴雷了。
所以你会发现一个特殊的现象，那些不缺钱的房地产企业，还能降低房价搞促销回款，而那些真的缺钱的企业，打死都不谈价。比如万科要收恒大的资产，谈了好几轮，恒大都不降价。不是他们贪心，是因为不敢。一旦降价，就会满盘皆输。虽然我们还在积极的推动，房地产防风险的举措，但老实说，积重难返，没那么容易化解掉。金融的世界，真相很残酷，最后必须要找人来承担损失。那么这个损失是谁呢？我们能想到的办法，就是尽量的把这些房子卖出去，卖给个人，把开发贷变成住房按揭贷款，那么整个金融系统也就都上岸了。
个人住房按揭贷款是无限连带责任，也就是说只要这个人不死，就得一直还钱。即便银行把房子拍卖了，你欠银行的钱，也依旧要还。环京楼市就出现过很多这种悲剧，2016年价格高点3万一平米，买了100平米，首付90万，贷款70%，后来房子跌到了1万一平，弃房断供，银行拿你的去拍卖了100万，此时你首付款没了，房子没了，还倒欠银行110万。以后只要你的账户里有钱，银行就可以随时过来拿。所以并不是说你弃房断供了，就不用还钱了，哪有那么简单。未来这种事会越来越多。有的人还跟银行打官司，我的房子明明可以卖到150万，凭啥你只卖到100万，银行说，有能耐你卖去啊，你让我来拍卖，他就值100万，你还没地方说理去，所以劝大家，一旦遇到这种情况，宁可尽快亏钱卖房子，也别弃房断供，让银行走拍卖。那样你的损失更大。
原来我们国家处于高速发展阶段，所以有经济增速撑着，很多债务风险都问题不大，但是最近几年，疫情之下经济减速非常明显，甚至有的时候一封控，几个月都是资金断流，这就造成了大量倒闭和失业的实体行业。所以债务风险也就越来越大。搞得现在银行也开始收缩，不敢放贷给实体经济，特别是线下开店。而从全局来说，资管新规出台，影子银行清理，这些也都是在清理隐形的债务链，那么原来通过这些渠道借出去的钱，都要赶紧追回，所以这两年各行各业都很缺钱。债务频繁暴雷，我们投资债券，现在基本上不敢碰信用债了，连3A的债券，都暴雷，这个就没法玩了。很多基金公司甚至完全不相信外面的评价体系，还要搞一个内部评级团队，内评体系。但即便这样，踩雷的也不少。
化解债务风险
该如何化解债务风险，解决方案无非就是两个
- 是偿还
- 是遏制新增
偿还已有债务
先说偿还，主要三个方法
- 提高收入
- 或者压缩支出
- 又或者变卖资产
- 实在不行还有第四条路就是违约
反正总要有人来承担损失。不是债务人，就是债权人。
减少支出
通常最容易被接受的方法，就是减少支出，因为当你债务风险很高的时候，很难再提高收入，也没啥资产可以卖了，更不敢贱卖，那样就会引发抵押物价值下降，产生连锁反应，上面已经说了房地产的例子，这里就不重复了。那么就只能勒紧裤腰带还债。
- 比如我们的三年自然灾害时期，其实说是自然灾害，就是在勒紧裤腰带对苏联还债。
- 再比如地方政府，之前借了很多债搞经济开发，但是如果经济不好了，土地卖不出去了，债务负担一下就大了，于是就一方面节衣缩食，降低开支，另一方面开始转让手里的国有股份，比如珠海国资委就卖掉了格力电器一部分股权，芜湖国资委也卖掉了奇瑞汽车的股权。
大家不到万不得已一般不会赖账，因为经济总有周期，挺过了这段，未来就会转暖。如果你赖账了，信用没了，那么经济即便复苏了，你也很难再借到钱了
量化宽松
还有一类方式，是通过量化宽松的做法，这也是很多国家的主流做法，通过增加货币供给，注入经济，来推升资产价格，一方面流动性增加，让大家有钱还债，另一方面让资产增值，债务风险就不会连环爆炸。当然这种量化宽松的结果其实很流氓，那就是让没有资产，只有储蓄的中产承担了损失。每一次危机，消灭的都是中产。先用资产价格大跌吓唬你，让你在底部交出带血的筹码，本身就损失惨重，然后一直拿着现金，最后发现资产又涨回去了，甚至创了新高，自己却啥都没剩下。
- 比如2007年，北京房价从8000掉到了5000，你一害怕把房子卖了，然后发现自己根本就买不回来了，现在涨到了6-7万。你发现当时卖掉房子的钱，连个首付都不够了。这就是悲剧。
那么应该怎么办，任何一次危机，其实都是加仓的好时机。任何一次繁荣，反而都是变卖资产的好时机。所以千万别搞错了，央行释放流动性，就是在提醒你，未来资产要升值，央行收缩流动性，加息，去杠杆，就是在提醒你，赶紧跑，有多远滚多远。
债务货币化
还有一种方式叫做把债务货币化，这其实也是一个意思
- 比如美联储就这么干，美国政府发国债，然后美联储印钱过来买，这样想要多少，就有多少。但这么干很容易推升恶性的通货膨胀。所以大水漫灌要有个度。2022年，美联储也是看到了物价遏制不住了，于是赶紧加息收货币。
遏制新增债务
那么怎么遏制新的债务增加，其实就跟节食减肥一个效果，借钱过日子不是个长久之计，你必须得降低支出，有的可买可不买，可花可不花的，就全都要削减掉。
改变融资结构
其实还有一招就是，改变融资结构。
降低债权融资，增加股权融资，负债率是负债比资产，如果负债实在降不下去，那么增加资产也是可以的。也就是说，尽量发展股权投资，让企业多通过风险投资发展，少找银行贷款。政府也一样，多用REITs的方式融资，少借债贷款。这就需要降低银行在整个金融体系当中的地位，不能啥事都是国有银行去主导。要下放权力给市场。大力发展资本市场，把二级市场搞活了，一级市场才能繁荣，创新创业才能兴旺。不像有些教授张口就来，限制二级市场发展一级市场，资本都是逐利的，谁也不是活雷锋。所以这种站在道德制高点，却完全不符合市场化原则的建议， 还是少说。
目前来看，我国的债务风险已经开始抬头，特别是企业端和个人端都已经加到了危险区，所以化解债务风险，已经成为重中之重，特别是经济减速之下，债务可能会比想象的更严重。不要在企图继续拉房地产，拉杠杆率的方式来拉动经济增长了，喝海水，是不可能解渴的。
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