《置身事内》4.微观机制 – 工业化中的政府角色

《置身事内》读书笔记和读后感。下面我们来看看，我们未来的重中之重，也就是工业。工业化中的政府角色。

1.京东方与政府投资

京东方和政府投资的故事

京东方是一家明星公司，他的面板技术，拥有国际领先水平，可以说正是京东方的崛起，让我们改变了对于国际大品牌的依赖，也促进了华为，小米等国产手机价格的下调。而支持京东方的大股东，基本都是国资背景。

京东方的前身，是一家北京的企业，叫做北京电子管厂，那么他是怎么一步一步发展起来的呢？这其中又得到了政府怎样的支持？

京东方就是一家很老的北京工厂，21世纪初具备了生产小型液晶面板的能力，当时他在政府的帮助下，收购了韩国企业，建成了第二条五代线，北京市政府提供了28亿元借款，以国资委下面的，北京工业发展投资管理公司为出借主体，后来这笔钱债转股了，另外，建设银行也贷给了他7.4亿美元。

但其实这笔政府投资，效果并不好，5代线投产后并没有起到预期的效果，还赶上了显示器价格大跌，京东方在2005和2006两年大亏33亿。此时已经命悬一线，贷款根本还不上，也是经过反复协商，才做通工作。

后来京东方的融资，就不再采取贷款和债权，因为他知道自己也还不上，全都改成了股票增发的形势。后来他在成都投产，就向两家城投公司定向增发18亿元，这次结果还不错，投产后赶上了智能手机爆发。京东方也得以迅速发展。后来他又如法炮制，到深圳去建设6代线，生产电视面板，但遇到了坏人，夏普连续搅局，跟深圳说，咱两玩，不带京东方，就这样把京东方的方案搅黄了之后，夏普竟然也终止了跟深圳的合作。后来京东方转战上海，而夏普继续如法炮制，同样的办法搅黄了上海和京东方的合作， 并且自己再次毁约。

这就给了合肥机会，当时合肥并不富裕，财政收入预算才161亿，而投产一条6代线要175亿。可谓入不敷出，但是领导班子决心很大。于是给京东方背书，向社会资本增发，合肥政府也同时出资60亿。但没想到没羞没臊的夏普又来搅局，好在京东方这次是提前有所防范，给合肥领导打了预防针，使得夏普的奸计败露，而合肥的融资也取得了成功，定向融资了120亿，再找国开行牵头贷款75亿。6代线终于投产，让合肥一跃成为高技术制造基地。甚至很多中央领导，和江浙沪的领导组团都来考察。后来京东方又在合肥设了8.5代线和10.5代线，合肥已经形成了光电显示行业的产业集群。

在快速的扩张期，京东方基本的融资模式都是跟当地政府合作，增发股票扩充资本，同时使用银团贷款。甚至拿到过几乎不要利息的贷款。有的贷款利息，干脆政府全额补贴。2014年京东方一次就增发449亿元，北京投了85亿，重庆62亿，合肥60亿。2015年建设合肥10.5代线的时候，需要项目资本金220亿，市政府的城投公司，就给筹措了180亿。

经济启示

所以这种重资产的工业项目，其实民营企业要想赶超世界巨头，绝非易事，我们之所以能够做到快速追赶，这其中政府对投融资的帮助功不可没，否则一条生产线，动辄几百亿的投资，一个民营企业根本就拿不出来。

所以也难怪，国际上很多外资，对我们有各种看法，你这不是市场竞争啊，你这显然背后有人在拉偏手。但其实，每个国家在工业的扩张阶段，都是这么过来的，1973年，韩国政府也通过国家投资基金，和韩国产业银行，将大量资金投入六大战略行业，包括，钢铁，有色金属，造船，机械，电子和石化，孵化出来了浦项制铁，三星，现代这些世界顶尖企业。而我们现在也采取同样的办法，各地建立产业引导基金，动辄几百亿，专门投向这些有产业竞争力的先进制造行业，带动整个产业链集群的发展和建设，比如通信，手机，面板，新能源等等，都是这么搞起来的，我们正在集中力量解决芯片和半导体的问题，相信有10年时间，也必然能孵化出伟大的企业。

产业优势都是相对的，关键看你是否重视，70年代韩国也啥都没有，而到了现在你在看，能跟苹果分庭抗礼的，起码三星算是一号。这些都是政府积极引导不无关系，我们也一样，充分市场竞争很重要，但是到了一定的条件，政府助推一把，也是应该的。但这其中其实也走了不少弯路，也不是所有企业都能成为京东方，成为世界领先水平，很多确实有骗补贴的嫌疑，而且很多产业扶持了半天，越来越弱。

但整体方向还是没错的，没人会关心你在扶持当中，浪费了多少钱，也没人关心失败了多少家企业，大家最后看的，就是你到底能不能搞出一个自己的三星，即便是一将功成万骨枯，浪费了大把的金钱，只要有一个成功的案例，能够打破国际技术封锁，帮我们解决卡脖子的问题，那么这些投入就都是值得的。所以有些事情，站在政府这种更高的格局上去考虑，他就不光是经济问题。

地方政府竞争

各大城市其实也都在为产业而内卷，为了争夺优质企业来这里落户，给出了很优惠的条件，特别是那种能带动整个产业链的企业，比如重庆当年为了争取惠普，给了最优惠条件。郑州争取富士康，几乎也是要啥给啥，上海这次也为了吸引特斯拉下了血本，这些也都取得了很好的经济拉动效应。拿合肥来说，把京东方搞来之后，大量的配套企业在周边落地，比如兆易创新这种企业，也都来合肥合作。设立了合肥长鑫，成为我国内存制造产业中心之一。

2.光伏发展与政府补贴

光伏产业的故事

我们再来看看光伏，我们之前很早就布局光伏产业，也是给了大量的政府补贴去扶持，当时无锡尚德的施正荣还当过首富，但是2012年前后，很多光伏企业倒闭，全行业进入寒冬。于是光伏行业变成了政府补贴的反面教材。

但作者认为，其实在这一轮补贴的大潮当中，也补贴出了产业竞争力，比如隆基股份，光伏龙头，已经具备全球领先地位。隆基甚至已经引起了美国的注意和刻意打压，其实很多投资者之前也一直认为，补贴的行业是不能投资的，但如果换个角度去看，也同意作者的观点，站在国家和产业发展的角度来说，钱恰恰是最没用的东西，如果把钱扔出去，哪怕乱枪打鸟，真的培养出了几家有国际竞争力的企业，那么这个钱，甭管多浪费，他也没有白花。

所以这是两个维度，大家一定要注意，投资要的是胜率和确定性，但产业扶持，只要一个成功的案例。投资是大部分赚钱才算成功，而产业扶持，有一个企业做出来了就算成功。失败多少都在所不惜。

光伏这几年我们国家其实一直处于领跑状态，只是因为次贷危机和欧债危机爆发后，欧洲大幅削减了光伏补贴，所以才对我们的光伏产业造成巨大的冲击。而这些光伏技术，现在仍然不具备经济效益，所以出口转内销难度很大。即便现在，在国内大量装机也很困难。

所以只能靠着政府补贴来发展。不过也正是由于补贴，装机量大幅上升，那么补贴也补贴不起了，所以2018年以后，可再生能源补贴就拖欠越来越多。

另外，一个大麻烦就是，光伏装机量主要集中在中西部地区，这些地方发电多，但是当地产业并不集中，所以发电多的地方，对能源需求却十分有限，而这些电你还很难跨省运输，消耗巨大。

所以最后产生不了什么经济效益，所以最后电力公司，也不怎么愿意给光伏电厂结算补贴。后来我们出台了东数西算，既然电挪不到东部去，那就干脆把工作转移到西部去。这确实是很好的一个想法。刚好我们有很多基础设施要建设，都不知道干点什么，那就把数据中心建起来放到中西部地区。

经济启示

所以作者的结论就是，他十分认可政府补贴这个事，即便失败的案例很多，很多企业都倒闭了，但那又如何，企业跟人不一样，人死了脑子也死了，但企业死了，积累的技术，人才，和经验都不会消失，全都会转移到产业链的其他位置。为后来人积极做着储备。这对于整个国家的发展，是很有好处的事情。比如新能源，补贴虽然不见得成功，但是没有补贴这个行业就不可能存在，所以先补贴起来再说，等他技术强大了，行业成熟了，再逐渐降低，行业对补贴的依赖。

地方政府竞争与重复建设

另外，也有人批评地方政府之间过度竞争，搞了太多的重复建设，浪费了资源，但是这就是市场竞争的规律，只有在竞争当中，产业要素才能够逐渐降低，过剩了价格才能下降，产业才能成熟。否则都规划好，各干各的，那么最后就又变成了计划体制，也就没有活力了。

我们可以看看，苏浙粤地区，其实就是典型的过度竞争，大家都在做过同样的生意，结果很繁荣，而北方大部分地区，其实都是计划出来的，有些地方搞重工，有些地方搞汽车，有些地方搞能源，结果怎么样，南北差距比东西差距还大。所以重复投资，并不是太大的问题。对于优胜劣汰反而有促进作用。在国内脱颖而出，才能够去海外竞争。

3.政府产业引导基金

在政府补贴这个事上，最近几年还流行了一种形势，就是政府产业引导基金，从2014年开始爆发式增长，2019年，已经设立了1686只引导基金，涉及资金4万亿。其中有2万亿都已经投出去了。

私募基金与政府引导基金

我们都知道私募基金，投资者是LP，管理人是GP，投资者把钱交给GP管理，然后把钱投出去，未来创造收益之后，在按照投资份额比例，返还给大家。实现财富增值。管理人这边，就拿管理费和业绩提成。当然这个费用怎么收，收多少，大家都可以约定。大家认识的那些资本大佬

• 比如红杉，金沙江，深创投，启明星都是管理人，也就是说他们只是替别人管钱的GP，动辄几百亿的资金，并不都是他们自己的，只是他们在管而已。

而那些LP，其实才是真正的大佬，在美国LP好多都是养老金和退休金，还有淡马锡，挪威主权财富基金，耶鲁和哈佛，斯坦福这些大学的捐赠基金等等。我们的北大清华也有这样的基金会，北大大概有70亿左右。而国内最大的一类LP就是政府引导基金了，我们俗称叫做政府大基金。

这些大基金有三个特点

1. 他们不直接投企业，而是投其他的基金做LP，所以他们也被称为是母基金。
2. 交给市场化管理人运作，借助市场力量，去使用财政资金。
3. 大部分投到战略新兴产业当中，不投传统行业，特别是禁止去投房地产和基建。

比如深创投，他的第一大股东就是深圳国资委，持股比例占了28%，所以这是一个混合所有制的公司。

也有完全独自的，比如北京亦庄国投，他之前投资过京东方。

政府引导基金兴起的制度条件

政府引导基金的宗旨就是发挥财政基金的杠杆放大效应，增加创业投资资本的供给，通过母基金，设立子基金，然后通过子基金撬动更多地社会资金量。

因为大家都看到，政府引导基金在里面了，所以也就觉得这事靠谱，比如深创投这种，你投起来就相对踏实，深圳国资委找的项目，大多都是很赚钱的，即便不赚钱，他也能找机会处理掉，而且运作到沪深交易所上市，那么政府大基金也有天然的优势。所以从退出渠道来说，也是一层保证。

这几年连续的IPO加速，其实也是跟这种产业大基金扩容有关。得掩护主力们在二级市场上退出。又是科创板，又是注册制，其实目的只有一个，对国家而言，就是发展产业，壮大科技创新的力量。至于股市是3000点还是4000点，其实并不太关心。

那么我们反过来想想，如果国家要一直保持战略新兴产业的投资，以及大基金的退出节奏，就必须要维持二级市场一个相对可以的估值，如果二级市场黄了，估值压到了跟一级市场一样的水平，大基金退不出来，整个的创投链条也就全都不转了。这时候，政策才会着急。

引导基金的成绩与困难

产业引导基金，其实就是把债权融资变成了股权融资，银行这种风控的手段，是不可能去给战略新兴产业贷款的，所以这种投资，必须由风险投资来做，鼓励风险投资，就是鼓励创新创业，所以产业引导基金，在未来我国的科技发展过程当中，将占据重要的地位。

他本质上也是招商引资的工具，好的项目，通过引导基金，就可以把他们留在当地。比如当年老齐参与的就是安徽省某市的半导体产业大基金，因为安徽那个时候，已经形成半导体的产业集群了，所以他为了强化自己的地位，成立了大基金，就是要投全国最优秀的半导体企业，然后有个条件，把厂子或者总部搬到安徽某个地方，给地，给厂房，甚至给税收优惠，还给融资。大基金的运作，都是市场化手段，甚至还会帮着你去做原材料采购，给技术扶持，也还会帮你解决产品销路问题，最后大基金还会帮你登陆资本市场，赚了钱之后，政府这部分，并不要求多高的收益，通常只保留正常利润，然后就全部退出，并把其他利润，奖励给管理层和技术骨干团队，所以很多人一看产业基金退出某个公司就慌了，但其实人家根本就不是为了赚大钱的，而是为了扶持企业，在当地落户。

带动整体产业链。在这种优惠政策下，有竞争力的企业，就会强者恒强，快速脱颖而出。所以这就是格局不同，角度不同，对于一个事情的理解也完全不同。