《原则2：应对变化中的世界秩序》9.世界的500年发展史！荷兰是怎么兴衰的？

《原则2：应对变化中的世界秩序》读书笔记和读后感。

美国金融资产占总资产比例很高了

作者统计美国金融资产，占总资产的份额比例，一直都是在40%-65%之间徘徊，战争期间最低，到了45%以下，通常就是股市的最低点。而超过60%，就基本上是最高点了，现在金融资产占总资产的比例，就达到了65%，应该是历史最高峰。超过了1929年顶点，2000年互联网泡沫，也超过了次贷危机时期。当金融资产，占总资产的比例过高的时候，他就有很大的回调压力。即便不是惨烈的下跌， 也会是10年不涨。

股6债4的基础组合和黄金有对冲关系

作者做了一个典型的股债组合，也就是股6债4，他发现，当这个经典组合下跌的时候，都是黄金大涨的时候。比如30年代和70年代，以及2000年和2008年以后。换句话说，股6债4的基础组合，和黄金应该是有对冲关系的。那么也就意味着把黄金引入组合当中，会让组合变得更加平稳。

利率

在周期上升的阶段，股票，债券，和其他投资资产会随着利率的下降而上升，此外，向金融体系注入更多地资金，会增加金融资产的需求，从而降低风险溢价。由于利率低位，所以更多地资金进来之后，就会推升价格。但与此同时，也就意味着，利率和金融资产未来的预期收益回报率下降。

• 老齐给你翻译一下，也就是说，如果短期因为放水，价格涨的太快太高，那么未来就很有可能股债双杀。

利率低，本身债券回报就低，如果利率一涨，那么债券资产就是负回报，股票也同样如此，利率拉升阶段，会让市场估值泡沫破裂，股市大幅下跌。但很可惜的是，往往当市场出现牛市繁荣之后，绝大多数投资者都会忘了风险。大家只通过后视镜开车，而不会目视前方，只盯着过往收益，幻想自己未来的收益，而不会去看市场的预期回报。

• 作者在写这本书的时候，也就是2021年，美国的利率已经跌到了0附近，实际现金利率和实际债券收益率，都跌破了0轴，也就是说是实际负收益。在这种情况，你要是去投资债券，可能就永远都拿不回购买力了。也就是说，你越是投资，就越是亏。还不如现在把钱都花了更划算。延迟并不会让你享乐，甚至还会越来越困苦，这也就失去了投资的意义。
• 老齐多说一句，未来低利率，甚至是负利率已经成为现实，所以对于我们来说，在资产组合当中的债券比例应该进一步调降。并且要求我们在有确定性机会的时候，要果断加仓权益资产。债券也就只能当成是抄底期权，他很难再产生实际回报了。
  

  过去500年简述

下面我们再看看本书的第二大部分，500年发展史，当我们知道了世界运转之道后，就相当于掌握了永动机，你已经知道世界是一浪一浪，一波一波的周期运动。

1500年前，欧洲还是一堆小国家，英法德都处于一些王朝的统治之下，而亚洲基本就是咱们的明朝，当时明朝要比欧洲强大的多。无论是财富，技术，权势都要遥遥领先欧洲。

中国的人口已经超过了1亿，而整个欧洲才5000多万，但作者说，具有讽刺意味的是，明朝的强大，正是他衰落的原因，那些皇帝已经毫无进取心。导致了内斗，腐败，民不聊生。

而这个时候日本，丰臣秀吉还没有出生，日本还是一个战国时代，他们所谓的列国，顶多就是村战水平，几百个人拿刀互砍而已。

而遥远的美洲大陆，还是阿兹特克帝国时期，说白了就是原始部落时期，后来西班牙人到来，轻松就干掉了这个所谓帝国。

最早的经济，是从农业开始的，之后有了航海贸易，进而演变出了借贷，储蓄也就转化为了投资，开始有了金融体系，而这些投资可以更高效的促进生产率，商人创造出了许多的金融创新， 比如信贷市场。

由于贸易收益越来越多，增加了铸币需求，佛罗伦萨的金属货币，得到了广泛认可，成为了最早的全球性货币，威尼斯则构建了最早的永续债，票面利率是5%，后来在1500年，在战争中失败，威尼斯最终违约，但具有流动性的债券市场在荷兰和英国这些地方流行起来。

再后来是文艺复兴，是一种思想的启蒙，带来了经济的繁荣，然后欧洲各国开始对外探险和殖民，进入了大航海时代，这种对外扩张，带来了大量的财富，也同时推动了商品和服务价格的上涨，其实跟印钞道理一样，把大量的黄金白银从海外带回欧洲，就增加了货币储备，然后必然造成通货膨胀。但是好在，这些人带来货币的同时，也带来了不少的商品，比如咱们中国的丝绸和瓷器就畅销欧洲。不过这也酿成了巨大的麻烦，比如在跟咱们的贸易当中，欧洲造成了比较大的逆差，但是咱们又只收白银，而欧洲恰恰没有白银，他们的商品在咱们这还没有竞争力，所以最后一些黑心商人只能出口鸦片。从而保持贸易平衡，最后还酿成了鸦片战争。

荷兰帝国与荷兰盾的大周期兴衰

1517年到1648年，是长达100多年的宗教改革，这其中充满了血腥，有300万人在宗教战争当中丧生。

随后才建立新秩序，17世纪开始，荷兰人开始走上前台，开放且让公众积极参与股票市场发展，把储蓄和购买力都转移给了企业家，通过资本市场，荷兰的资源配置，得到了明显的改善。刺激了经济的发展。紧接着科学开始出现，天文，地里，数学，物理，生物解剖都在这一时期取得了长足的进步，这才促成了18-19世纪的工业革命。

英国的人均经济产出，在1800年左右，赶上了荷兰，并于19世纪中期超过了荷兰。当时大英帝国占全球总产出的比重，大概在20%左右，接近历史顶峰。与此同时，启蒙思想在欧洲广泛传播，经济学，法学，哲学快速发展，深入人心，削弱了君主和宗教的权力。

到了19世纪以后，拿破仑战争爆发，大英帝国打败了拿破仑及其盟国，建立了维也纳体系，英国成为主宰世界的力量，并逐渐侵入亚洲，瓜分中国。19世纪50年代，到20世纪初，随着第二波创新浪潮的出现，公路，铁路，电力成为新的经济热点，这让美国开始进入镀金年代，得到了高速发展。

这其中有三次明显的权力交接。第一次就是荷兰打败西班牙，当时统治西班牙的是哈布斯堡王朝，他是一个由强大家族统治着的王朝，并靠强大的海军维持自己的霸权。号称西班牙无敌舰队。但这个王朝已经相当腐朽，国王不理朝政，沉迷于奢侈的生活，最终通过印钞来弥补巨额赤字，造成了高通胀。西班牙的金属货币，在17世纪迎来了巨大的贬值。相当于100块钱购买力，几十年时间就降到了40块钱。

而当时荷兰也在西班牙统治之下，他一直在反抗，1581年荷兰独立，成立共和国。并开始自己在海上拓展，冲破西班牙的经济封锁。荷兰当时创建了荷兰东印度公司，其贸易额占到了全世界的三分之一，为了支持贸易，荷兰还加强了军事投资。创造了最早的储备货币荷兰盾。在阿姆斯特丹形成了最早的金融中心。就这样荷兰越来越富，人均收入是其他国家的2倍还多。作者说，当时荷兰最著名的两大发明，一个是帆船这让他们保持着海上霸权，另一个就是资本主义。公司，股票，债券，交易所，都是荷兰人最早玩明白的。为了实现货币流通稳定性，他还建立了阿姆斯特丹银行，是一家外汇银行。说白了已经有央行的性质了。这也大大提升了，荷兰盾的储备货币地位。

后来荷兰彻底打败了西班牙，进入了黄金时期，而战败者则一蹶不振。再然后荷兰就开始跟英国死磕，但直到1750年以后，第四次英荷战争之后，荷兰才被英国打败，荷兰盾也丧失了储备货币地位，而英国则凭借工业革命，实力大幅提升。成为欧洲新的经济和金融强国。而荷兰却随着东印度公司的衰落，表现出竞争力不足。在这种决战中输掉其实是非常悲剧的，也即意味着你要承担一切的损失。那么以后也就很难再崛起了。

荷兰的衰落其实就输在了工业革命上 ，在英国人大搞技术的时候，荷兰却增长开始放缓，而且还要硬充老大，介入了越来越多的军事冲突，导致了过度扩张。阿姆斯特丹银行的账户数目，在1700年之后，也在快速的下降。存款和金银也都在大幅缩水。

英国为啥这么恨荷兰，是因为荷兰在美国独立战争的时候，给美国人提供武器，所以英国才开始了报复，打击荷兰海军，抢荷兰东印度公司的生意。在1780年之后，荷兰东印度公司开始血亏。负债率大幅上升。这就动摇了荷兰的经济基础。甚至导致了银行挤兑。荷兰的贵金属耗尽，荷兰盾大幅贬值。于是英镑借机上位成为全球储备货币。明天我们再讲讲大英帝国的兴衰。

（版权所有：转自老齐的读书圈，仅供个人梳理总结用）