《祖鲁法则》6.巴菲特为什么能一直不卖

《祖鲁法则》读书笔记和读后感。今天我们继续来讲这本书,祖鲁法则。昨天我们说到了,一个投资组合最多也别超过20只股票。而且这20只股票也不能平均分配,有些股票你的把握不太大,就尽量先少买一些,等观察一段,把握性大了再去逐渐加大仓位,仓位管理是普通投资者和专业投资者最大的区别,老齐的习惯是,你看上的股票,再好也不要买超过你总比例的1%,比如你有100万,你看上一个股票了,你先买1万试试看,如果跟自己想的一样,再逐渐加到2万,3万,4万,甚至可以加到10万。一旦跟你想的不一样,比如赔了,跌到了7000,那你就卖掉它,此时你也就损失了0.3%,绝对赔的起。

我们很多决策其实都是相对草率的,很多东西我们都没想太好,往往买入之后,长期跟踪的时候,才会找到问题所在,所以如果你上来就买太多,其实错误的概率,要远高于正确的概率。你这么搞,搞的越多,赔的就会越惨。

那么我们该如何卖出呢,巴菲特说,最好忽略市场的变动,永远都不卖,老齐很同意,如果你买到了一只大牛股,当然不该卖,比如之前我们买的格力,不断地加仓,最后发现持仓成本已经被分红摊掉了,除非他特别高估,或者基本面变坏,否则我们应该是不会卖了,巴菲特也是这个观点,对于一个好公司,最好的办法就是低价买入,然后一直持有,千万别卖,任何一次卖出,最后都会让你后悔。我们当时买对了格力和平安,但是也卖错了茅台,最后弄得根本就不敢买回来了,这个教训足够惨痛。巴菲特告诉我们,卖出投资的时候,就两条标准,要么他基本面变坏,你买入的基础不存在了,要么你找到了更好的,明显低估的资产。

至于股票价格,巴菲特基本不看,也不会为了持有的时间过长而卖掉,他甚至嘲笑那种获利了结,落袋为安的想法。作者也解释,巴菲特之所以这么做,有他主观的原因,也有客观地因素,就是对于巴菲特几千亿美元的资金体量来说,他很难发现,价值低估的公司,人家还得愿意让他买,他经常买着买着,就干脆把公司整体吃掉了,所以他不太可能频繁买入卖出,另外,获利了结做波段,要交巨额的资本利得税,对于巴菲特来说就非常不划算了,所以他宁可在股票里,扛过这个波段。也不愿意先出来,然后再进去。巴菲特总说,你持有这些股票,就相当于政府向你发放了一笔无息贷款,所以对于好公司的长期持有,不做波段,省去了大量的资金成本,对长期收益,有明显的好处。

10年前老齐也愿意做波段,但现在资金体量越来越大了,进出一次越来越麻烦,所以也就越来越懒得动了,最后没想到越来越懒,反而投资效果越来越好。所以我们也劝大家,你投资不赚钱,主要是你在买入之前太懒了,买入之后太勤勤了。我们应该换过来,买入之前勤快一点,买入之后,懒惰一点。

作者说,他持有组合后,持续关注筛选数值的变化,比如市场整体的PEG是1.5倍, 他买入的个股是0.75倍,但过一段时间,市场的PEG并未上升,而他买的股票大幅上升,PEG已经达到1.2倍了,这就会让他觉得很不舒服,甚至有点不安。此时他就要密切关注了,一旦PEG涨过了1.5倍,就到了他的极限,他就要卖出了,作者说通常情况下,卖掉涨幅很大的股票后,他都能找到一个更有利的进场位置,老齐解释一下, 作者的意思是说,你把股票卖了,也要时刻关注他,而不要卖掉后就再也不看了,这是我们普通投资者特别爱犯下的错误,好不容易找到一只股票,也都做的很熟了,结果做一次,卖掉后就再也不看了。又去研究新的。这个非常错误,我们其实能找到的好公司可能也就几十家,这里面你非常熟悉的也就十几家,最后有缘分,做的顺手,越做越熟的可能也就几家公司,你就来回做就好了。反正到目前为止,老齐做了10年投资,我的股票池里也就只有20几家公司,真正赚过大钱的,非常熟悉,能默写出历史业绩的,不超过5家。所以我也总是来回做的。卖了以后就持币等待,总有机会低点再买回去。比如我们总提到的那些什么,茅台,格力,美的,云南白药,招行,工行,平安,海康,大华,科大讯飞,伊利,双汇,同仁堂,长春高新,恒瑞医药,江铜,山东黄金,温氏股份,山东高速,三一重工,中信证券,海通证券等等,其实都是老齐比较熟悉的公司,我也希望大家就从这几家公司里面选,乱七八糟的东西就别碰了。

作者还说,要时刻关注相对强度的变化,假如你的股票,有一只连续几周都表现的很糟糕,你就应该去找一个解释了,如果有重大的基本面坏消息,比如高管离职,遭遇诉讼,或者技术进步,这时候你可能就要重新考虑,股票突然走弱,是一个比较明显的市场信号,但是很多投资者往往反映过慢,等看到了,也不愿意离开,比如股价从100跌到80了,他可能总想着,涨回到100再卖。还是那句话,你买入以后,其实就跟股价关系不大了, 你应该重点关注,基本面的变化,看你当初买入的那个逻辑,到底还在不在。

至于止损,也是有方法的,比如你买入价下设一个20%,作者说,这种简单粗暴的止损,他不喜欢,他愿意坚持下去,直到他找到股价下跌的原因,当你已经拥有了一整套评估体系的时候,就完全可以不用赌博了。这句话很关键,老齐把它反过来说,当你习惯去赌博的时候,其实你是还没有形成自己的投资体系。什么叫投资体系,就是买入卖出都有逻辑和标准,什么叫赌博,就是你总在说,我觉得会怎么样!所以那些向老齐提问,我觉得什么什么,所以要不要买卖什么什么,说实话我看到这种提问,心里就是一万匹草泥马在狂奔,你觉得准吗,你觉得要准,为什么投资一直不赚钱?所以少说点你觉得,多讲讲逻辑。那时候你才算是上道了。

巴菲特告诉我们,要用没有期限的钱投资市场,而且要预留足够的安全边际,认真挑选股票,宁缺毋滥,想着自己这一辈子只能做20次投资,这时候你就会更加珍惜机会,并认真筛选,现在我们就是因为获取股票信息太容易了,所以也就越来越不当回事,反而损失越来越大。作者也提到了乌合之众这本书,他说假如市场上的投资者都极度忧虑,那么说明他们已经卖出了手上的股票,这时候只要有一点点好消息,就会重新点燃市场,这就是老齐所说的,预期的作用,预期太差了,有点好消息,就能超预期。比如2020年4月,投资者都已经想到要打世界大战了,那么这个股票市场,基本上就已经跌的差不多了。即便不是最低点,也是相对低点了,现在应该更乐观一点。

什么时候会产生熊市,作者列出了这么几个警告:

  1. 人们通常认为,现金不受欢迎,着急把钱投出去,比如我们常听到的新闻,储蓄搬家,基金超募,股市成交量大涨等等,讲理财,讲投资的人到处都是,随便一个人告诉你,钱放着就贬值不如去投资。

  2. 很难发现价值,用我们上面的方法去跑数据,几乎找不到可以投资的公司了。

  3. 股利处于历史极低水平。比如2015年6月的时候,上证股息率只有1.24%,而2018年12月,则到了2.6%,反正股息率只要低于1.5%这个数字了,大家就要格外小心了。

  4. 利率上升,利率上升会造成股债双杀,十年期国债收益率,是股债比的重要指标,也就是到底是投资股票划算还是投资债券划算的衡量指标,能躺着赚债券利率, 没人愿意承担股市风险。所以股市通常都是在利率大幅下降之后才会启动,相反在利率开始快速拉升的时候,牛市结束。

  5. 投顾市场一致看涨,比如年底的券商研究报告,一致认为第二年市场上涨,没有分歧了,那就要坏事了。

  6. 董监高买入和卖出的比率,下降到历史低点,也就是说产业资本都在大比例套现的时候,就该发生熊市了。

后面还有5条标准,你可以把它写下来,贴在墙上,到了牛市去对照看,也许能帮你躲过股灾,明天我们接着讲。(文章转自老齐的读书圈)

祖鲁法则读书笔记

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