《趋势的力量》7.蓝筹的力量究竟有多大——让岁月来验证

《趋势的力量》读书笔记和读后感。蓝筹的力量究竟有多大——让岁月来验证

今日蓝筹未必能成为明日蓝筹

2002年，作者当年在国泰君安的时候，就策划了一组未来蓝筹展望，也就是找出一些未来能够成为行业领军者的公司，比如华为，五粮液，海螺水泥，招商银行，海尔，北方稀土，青岛啤酒这些，如果现在来盘点的话

• 20年来，华为增长了38倍，五粮液增长了88倍，海螺水泥增长了36倍，招行也增长了23倍，海尔增长了18倍
• 但是也有判断错误的，比如广州日报，现在的粤传媒，20年反而跌去了58%，四川长虹跌去了11%。还有一些企业涨幅也不太大，比如哈药集团，当年的超级大白马，认为未来哈药能挺进世界50强，现在一看20年过去了，才上涨了20%
• 而中芯国际，大家觉得芯片怎么也是一个新兴产业吧，但2002年到现在，中芯国际在港股上只上涨了6.87%

作者最后统计，有60%的行业龙头被错判了

• 这些错判的公司不但没有成为行业领军者，反而落后了，甚至变得平庸，那些赚了钱的公司，有的也不正确，比如五粮液，虽然收益巨大，但是行业领军者是茅台，海尔也没少赚钱，但是显然也落后于美的和格力
• 后来他们复盘，站在2002年，确实很多事情是预测不到的

究竟什么样的行业龙头才值得重仓

那么他们也在反思，到底是什么行业龙头，才值得长期持有呢？他们总结

• 第一，产品具有独特品牌优势和资源优势的上市公司，有这个优势，即便你没保住龙头的地位，也会有不错的回报，比如五粮液。以白酒和中药行业最为突出。高品牌价值，是高回报的来源
• 第二，具有较大行业发展空间的龙头，比如海螺水泥和海尔，也涨幅可观。如果根据行业来看，食品饮料行业增幅排名第一，家电生物医药排名也是十分靠前，大家注意，生物医药这块，他们选的是哈药，显然是选错股了，如果选的是恒瑞医药，那么这个收益率恐怕要大幅提升
• 第三，民企更加具备高成长的潜质，他们复盘的时候发现，民企和国企最后的成长性，天壤之别，比如光明乳业就是老国企，才涨了2倍多，而改制后的伊利股份涨了61倍。上海家化改制后，也是回报率大幅提升
• 第四，地域关系影响也很大，深圳这个城市不知不觉出了很多龙头，比如房地产龙头万科，银行龙头招行，互联网的腾讯，保险的平安，通讯设备的华为，还有无人机的大疆，主要跟当地的创新创业环境有关
• 第五，高比例现金分红，是行业龙头的一个特征，这几十家龙头占了上市公司总体分红的近10%，高分红公司，说明自己很赚钱，同时也不差钱，他们有大把的现金流，所以才能捕捉到市场更多地机会，从而实现高增长。那些始终生存在现金流生死线上的公司，是很难有所突破的

如何赢得高回报：寻找有10倍成长潜力的股票

作者还用了另外一个数据对比，就是M2，这20年间，增长了10倍，他们选出的未来龙头里面市值能够长期跑赢M2的公司，其实只有7家，跑赢上证指数的也只有19家，也就是说，能跑赢指数的概率并不会很高，大概有就6成。

那么是不是意味着精选个股没有意义呢？也不能这么看，因为这些公司的整体回报是上证指数的2倍。也就是说虽然选股的胜率不高，但是选对了可以赚很多钱，选错了也没关系，除了粤传媒之外，其他亏得并不多。

作者有一位同事，叫做邵建，04年开始管理嘉实增长基金，11年的总回报是768%，年化回报21%，他的投资方法就是寻找10倍以上的公司，他把二级市场的基金，当成股权基金来做了

• 作者说这个思路是非常正确的，用一级市场的思路投资二级市场，几乎没有流动性风险，一看不好随时可以撤退，即便没选中那些行业龙头，有些公司成为次龙头，也会有很高的回报
• 所以他很赞同这个做法，其实巴菲特也是这个思路，他买一家企业，基本会把自己送进董事会，所以他其实并不是在买股票，买的就是生意本身