《趋势的力量》6.相信趋势的力量

《趋势的力量》读书笔记和读后感。相信趋势的力量

市场如何演变：长期适用形式逻辑，短期适用辩证逻辑

下面我们看看，资本市场映射宏观大趋势的变化

• 作者说他虽然从业这么多年，但是对于股市和债市的波动，一直缺乏兴趣，他只关注宏观经济的研究。它对市场的理解就是，只要不出现大的战乱，长期而言，绝大多数市场，趋势都是向上的，这是因为经济总是会向上生长的

• 至于大家对于A股牛短熊长的抱怨，其实也不一定对，1990年到2020年，A股市场的平均年化收益其实高达21.57%，只是因为上证指数严重失真，所以才误导了大家。其实我们并不比欧美市场差

当然，过去十年，我们肯定是落后美股的，原因有这么几点

• 第一，A股是新兴市场，还不够成熟，全球机构投资者，正在对我们认可当中
• 第二是，与中国经济质量确实息息相关。尽管增长不低，但是主要靠投资拉动，企业ROE很难提升

但从趋势上来说，我们肯定会不断走向成熟，质量也会不断提升，最终会跟成熟市场相一致

• 其实我们发现，股市上已经出现了一些明显的变化，尽管走出了很多次牛熊切换，但是很多企业一直在上涨，甚至产生了几百倍的涨幅。说明我们的市场，对于价值依旧是认可的。并不完全是我们大家口中的那个政策市，情绪市

思维决定回报率：博弈还是配置

作者提到了一个很有意思的观点，这些年来保险资管的回报优于券商自营

• 为啥会这样，就是因为保险资管是配置的思路，而券商自营是博弈的思路
• 这就是说，博弈不可能取得高收益，正所谓十赌九输，还有一个统计是7赔2平1赚，投资者亏损的原因就是不会长期持有，经常频繁交易，这其实就是博弈的主要特征
• 目前A股在全球而言，依旧是换手率最高的市场。追涨杀跌，那肯定就会进入恶性循环。越亏越多
• 日本和德国的市场，换手率就相当低，说明当地的投资者对于博弈兴趣不大，更多都是一些配置型的投资者
• 保险资金属于那种规模特别大的，又是长期资金，所以管理人反而更关注长期收益，忽略短期市场波动
• 有人说，如果让你只选择一个公司投资，封闭20年，绝大多数人，可能都不会选错。也都能赚到钱。仔细想想确实这么回事，大部分人可能都会选择，银行保险消费这些领域的公司，那些什么热门技术，估计没啥人敢选，过几年弄不好就倒闭了。所以这恰恰就是问题所在，交易太容易了，流动性太好了，反而让你们赔掉了更多的钱

趋势的力量

美国股市，从散户时代，到机构时代，大概经历了70年，这个过程是相当漫长的，但趋势的方向不会改变

• 我们这几年已经在持续开放，肯定会缩短美国的这个时间距离，但是也肯定不会一蹴而就
• 估计最快怎么也得有20年的时间。所以未来一段时间，可能就是中国的资本市场最好的一段时间。类似于1982-2000年的美国市场