4.做投资就像炒菜一样，要尽可能的利用每种食材的优点长处

全球资产配置，昨天我们讲完了大师们的武林秘籍，那么如何融会贯通变成自己的东西呢？或者说我们该怎么买。

资产组合配置投资实操

降低费用

这时候就有一个工具大家必须了解就是ETF，漫步华尔街的作者麦基尔教授就说，你不能控制市场的波动，但是你可以控制自己的手续费，所以投资应该选择一个最廉价的方式，而ETF基金就是这个东西，普通的etf就收0.5%的管理费，再加上0.1%的托管费，这就是他一年的成本，现在基本互联网渠道购买，销售费率都降到0.1%，这是一次性支出，不会持续收取，所以已经可以忽略不计。而普通的主动基金则要收取1.5%以上的管理费，和0.25%的托管费，加起来是1.75%一年，所以你看看，几乎是ETF的3倍了。

作者拿表现最好的哈佛基金投资组合做了个测试，让他的年化回报分别减去手续费1.25%和2.25%，得到了两条几乎完全相同的曲线，但显然同步下移了许多，最好收益的哈佛基金，在扣掉1.25%的管理费后，收益结果竟然跟恒定比例组合近似了。也就是说，你即便找到了一个投资大师，让他帮你管理财富，那么得到的结果，也只能跟哈利布朗的永久投资组合类似，注意你冒的风险可是一点都没少。而如果管理费再涨1%，到2.25%， 那么收益就更差了，远不如你自己做个恒定比例划算。

选择时机

另外，时机的选择也很关键，在一个情绪高涨的时间段，你就要选择一个相对保守的组合去投资，在一个情绪低落的时间段，就要选择一个激进的组合，当然这个并不容易，因为如果你能完全的掌握情绪，实现成功择时，那也就不用瞎忙活，搞什么组合了，直接搞股票，收益肯定更高，但问题是，我们没这个能力，我们很难识别情绪，甚至自己的情绪都被传染，这时候我们就需要通过组合来自保，投资组合择时的好处就是，它具备一定的容错率，也就是说允许犯错误。比如我在60年代末尾，看到股市高涨，但没能情绪，选择了一个中庸的瑞信全球策略2号，虽然没能选对保守的恒定比例组合，但是瑞信这个也足以让我们避免相当大的损失了。在70年代的末尾，情绪低落，通胀高企，我们不敢去全仓投资，此时你选择一个哈佛基金的组合，只有一半的股票，但他在未来也能获得相当不错的收益。原来我们自己投资股票，对了吃肉，错了挨打，但现在通过组合的方式投资，赢了吃肉，错了也能少吃点肉，不会挨打了，这就是一种理念上的进步。

调整比例

作者讲，做投资就像炒菜一样，要尽可能的利用每种食材的优点长处，对冲他们的短处，做到1+1大于2的效果，其实我们看到这些大师的组合，也都是万变不离其宗，无非就是股，债，商品的比例划分，这个我们融会贯通需要一定的悟性，可以将股票比例在30-70%之间，债券比例在40%-30%之间，商品比例在0-30%之间，然后你就根据周期随意调配就好，调好了你就吃的满嘴流油，调错了，也比你光持有股票或者债券要好。

作者建议我们，永远记住，任何一种资产，都可能遭遇灾难性的损失，通过不相关的资产，可以让你的收益表现更佳，并且风险更小。所谓高收益低风险，主要体现在这种配置上。越是估值高，股票的比例就越要降低，可以给你一个硬性指标，在估值超过中位数也就是15倍市盈率之后，股票的比例就不应该再超过50%，当市场估值接近历史新高，股票比例就要逐渐降低到30%以内，当市场估值创新高之后，股票比例应该降到10%以下，相反，当估值创新低，股票比例可以加到70%左右。

先把股票调整好，其他债券商品啥的也就好调整了。有通胀威胁就加点商品，没通胀威胁，甚至还通缩，就尽量多配债券。另外一定要做在平衡，至少每年年底的时候做一次，这可以增厚我们的业绩1-2个百分点，长期下来非常重要，总收益差的很多。

少看市场

最后就是，多关注生活，不要时刻盯着你的投资，投资这个东西，关心则乱，越看越守不住。多关注生活，多读书，努力工作，投资收益反而会更好。巴菲特也说，大多数人投资收益差，是因为我们操作的太多了，而不是太少了。

其他非主流资产配置策略

尽管我们讲了这么多，但是可能很多人，仍然对于资产配置的策略并不感冒，大家更希望能找到做资产轮动的方法，至少也是周期轮动，希望买在低点，卖在高点，然后空仓等待下一个低点，这样就老能赚大钱了。我们确实掌握了很多的方法，比如根据利率或者通胀来判定，股债商品的配比，例如通胀低于3%的时候多买股债，通胀高于5%的时候少配股债。最后我们发现，在配置里面调整是可行的，有可能会增厚业绩，但是也同样可能反而让业绩受损。赌方向，做波段操作是完全不可行的。从没有人成功过，你们看到的只是某一阶段，有些人作了某一个波段而已，这是所谓的幸存者偏差， 用老百姓的话说就是他赶上了，一直做下去，就必然会越来越离谱，就像赌博一样，连续赌几把都赢钱，你一直赌下去就肯定会输钱，因为数学期望是负数，所以玩的越多，错的也就越多，赌场老板，根本就不在乎你是否短期赢他点钱。因为他知道最后你一定会全都输给他。

托比亚斯组合

最后我们再来看两个非常简单的组合，一个叫做托比亚斯组合，这是一个作家，他总在试图找到最简单的方式配置市场，最后他用10年期美国国债，以及美国大盘股和非美发达国家大盘股，各占三分之一，形成了一个简单的组合，这个组合的回报率还不错，年化达到9.66%，但是回撤太大，达到35.73%，70年代的时候也是亏惨了。

塔木德组合

还有一个组合叫做塔木德组合，这是根据犹太人的传统智慧，永远将资金分成三份，一份投资于土地，一份投资商业，还有一份备用，这个组合20%投资美国大盘股，9%投非美发达国家股票，4%投新兴市场，33%投10年期美国债券，这就是66%了，还有33%投向了房地产投资信托，最后的回报也还不错，年化9.81%，最大回撤还是控制不住，达到39.56%，也同样是在70年代亏损，所以可见，只要股债部分达到6成还没有商品对冲，其实结果都差不多。

712组合

还有一个叫做712组合，这个配置就相当复杂了，几乎所有资产都投，美国大盘股，小盘股各投13%，非美发达国家股票和新兴市场股票各投8%，短债和10年期国债以及10年期非美国债各投8%，商品投17%，房地产信托8%，这个组合收益还是相当不错的，年化达到了10%，接近了全仓股票的水平，最大回撤很差是40.68%，但是他在70年代的时候，却是赚钱的。他主要是2008年的金融危机，赔的比较多。

威廉伯恩斯组合

还有一个威廉伯恩斯组合，他是重仓股票的打法，美国大盘股，小盘股，和非美大盘股各持有25%，十年期美国国债持有25%，回报率很高，比全仓持有股票收益还高，年化回报达到10.34%，但回撤也很大，39.5%，让人意外的是，这个组合70年代的时候，实际回报率竟然是正的，所以确实效率很高。夏普比率也高达0.42.

格罗德罗组合

最后是拉里格罗德罗组合，他也是smart贝塔策略的践行者，他的喜欢小盘股，美国小盘股15%，新兴市场股票15%，短债35%，通胀保值债券35%，这个组合的夏普比率超高，达到了0.64，回撤也只有20%，年化收益可以达到9%，是一个非常值得借鉴的组合。