《预测：经济、周期与市场泡沫》3.用一个神奇的金属来观察周期

《预测：经济、周期与市场泡沫》读书笔记和读后感。昨天我们说到了，当全球利率接近于0的时候一些奇怪的事情就发生了，比如2020年我们都见证了美国股市活久见一样的暴跌，也见证了原油竟然出现了负值交割。这些在过往的金融历史上，都是从未有过的情况。

作者说，美国通过不断降低利率，导致美元贬值，和美元定价的资产升值，从而让非美国家对于美元的需求增加，老齐翻译下，原来手里的美元，买这么多资产够用了，假设美元贬值了一半，他就得多赚出翻倍的美元外汇才行，只要美元信用不被根本动摇，也就是说那些大宗商品依旧以美元计价，这个系统就可以不断延续，美国就可以一直从其他的国家吸血。创造一个永动机的模式，这也是美国通过美元体系，不断地向外国转嫁危机成本的一套系统。注意，再强调一下，这套系统的基础就是，美元必须是世界货币。所以任何挑战美元霸主地位的对手，都不能被允许。包括当年的欧元，美国一定会想办法，消灭这些潜在的威胁者。这也就不难理解，为啥现在跟咱们死磕了。因为一旦美元地位被取代，美国将陷入万劫不复的地步。

作者用了长周期分析，发现美元和美国的GDP是在下行的，并且体现出了密切的相关性，可以推导出，美元是美国相对竞争力的体现，而这个相对竞争力，正随着美元的泛滥而被不断地削弱。这种削弱，也是呈现周期波动的，50-60年代在顶峰，70年代在波谷，80年代再次到达顶峰，90年代进入低谷，2005年之前达到顶峰，08年之后进入低谷，如今美元再度达到顶峰。未来10年，那么就此预测，美元很可能会继续走弱，创出新低。老齐也多说一句，美元的强弱，跟我们的股市负相关性较高，美元走弱，对我们的股市走牛有助推作用。所以这种宏观大趋势，大家一定要把握。

美国人发行货币的手段就是，财政部来举债，发行大量的美国国债，而这些国债，则由美联储印钱来购买，美其名曰量化宽松，本质还是自产自销。在流动性的推动下， 美债的收益率越来越低。美国已经完全向着借新还旧的庞氏骗局迈进，他的债务扩张，并不对应着生产性资产的扩张，和社会生产力的提高。显而易见这样的负债是无效的，只是在用一个更大的问题，解决眼前当下的问题。所以矛盾已经出现，危机也已经十分清楚，但是很难预测，美元信用危机，到底什么时候才会全面爆发。老齐大胆猜测，当美国的科技实力，不足以统治世界的时候，美元信用危机就将全面瓦解，所以美国对于中国的崛起，必须给予坚决的遏制。这不是一场和平的选举，跟当年美国超过英国不同，这是一场生死存亡的挑战。一旦我们的半导体芯片技术，互联网标准制定，操作系统，都可以自给自足的时候，美国的地位会瞬间崩塌。美元也将彻底失去统治力，那么巨大的债务，恐怕一下就要把美国压垮。到时候美国可能会爆发非常严重的滞胀甚至是严重衰退。所以甭管谁上台，这一点都会看的非常清楚，他们要做的，就是将这一切尽量延后。并且寄希望于中国的崛起，能够像日本一样，创业未半而中道崩殂。所以现在其实就是大国角力的时刻，比的是看谁先犯错。这场席卷全球的疫情，其实对我们十分有利。

市场对于这次疫情的认知就是一只历史上最大的黑天鹅，但作者说，其实并非如此，黑天鹅的描述是，非常罕见，影响严重，无法预测，但这次疫情，其实只符合影响严重，至于非常罕见和无法预测，其实并不相符。作者解释，

首先，冠状病毒其实是一个非常大的病毒群组，所以日常生活中并不罕见，每年都有流感流行，这次病毒只是传染力极大，但其实他并不罕见。

其次，大家要清楚预测的概念，预测并不等于肯定发生，而是在发生的基础上，加上一个有效的概率。比如掷骰子，任何点数都可能，概率也都是六分之一，这就是可以预测，而有些危机，我们预测的概率其实是很大的，作者说2013年的钱荒，2015年的泡沫，2018年阶段性见顶，以及2020年3月的全球市场暴跌，这些都能给出预测，而且是胜率比较高的预测。

作者告诉了大家一个绝招，他用一种神奇的金属，铑作为观察窗口，他说当这种金属现货价格见顶的时候，经济就会出现衰退和危机。因为铑是处理汽车尾气的重要材料，汽车又是可选消费中的重中之重，汽车消费见顶回落，铑也就会见顶回落。那么很可能周期就会出现拐点。所以他对于危机比较敏感。如果你找不到铑金属的价格走势，用港股李宁的价格走势代替也可以，作者做了回测，发现他们的相关性极高。那么未来都是新能源车了，铑的这种预测性会不会下降呢？有可能，但是不是现在，现如今新能源车占比还相对较低。

当然作者不会仅凭一个指标就下结论，他说自己的模型显示，2020年下半年，到2021年上半年，将是经济周期中，见顶回落的关键时间窗口。在拐点到来的时候，市场的表现可能会十分剧烈。对于这个判断，2021年4月底，A股已经基本应验，而美股目前还没有反应。

下面作者给我们介绍了那些百年变局，先来看看29年大崩盘，当时是一波经济繁荣之后，无论是钢铁产量，新车登记，还是零售，都在不断增长，1928年企业净利润增长了40%，所以公司的股票都在大涨，导致成千上万的，没有任何投资经验的投资者，都跻身于市场投资浪潮当中，而且这些人当中，有相当一部分，都是借钱炒股，股票经纪人普遍向散户提供了3倍以上的杠杆，市场上的股票融资贷款，高达85亿美元，比当时的美国流通货币总量都要多。

29年中期，小麦丰收，供给大于需求，价格开始下跌，然后一些汽车销量，房地产销量，钢铁产量也相继放缓。股市在第三季度崩盘，转过年来，美国人民，担心美国也脱离金本位，到时候拿不出黄金来，于是开始出现了银行挤兑，一直持续到1932年。这导致了大量银行破产。并且迅速消耗掉，美国的黄金储备。再后来大萧条爆发，罗斯福新政让其有所缓解，但罗斯福第二个任期，其实经济已经再度萧条，要不是二战爆发，创造了巨大的世界需求，可能美国经济很难再缓过来。

再来看2020年的崩盘，2020年春节之前，A股市场的融资总额达到了2018年1月的水平，而2018年我们都知道，是一波较大的回撤，足足跌了一整年。A股基金经理的仓位，此时也已经接近了90%，正所谓高杠杆，高仓位，高贝塔是风险偏好过剩的明显特征，随后疫情爆发了，春节全面趴窝，回来之后，A股当天大跌接近了8%。随后央行赶紧下调，回购利率，当时有人说，开闸放水，稳定市场稳定经济，但是这些流动性，其实根本进入不了实体，只能去股市，不过作者却并不认同这种说法，他觉得如果大家都知道，钱去不了实体，那么央行也就不会放水去炒高资产了。

紧接着，全球危机爆发，各国市场连续暴跌，原油暴跌，黄金暴涨，美国国债收益率持续走低。到了2月底，美国股市已经出现了金融危机之后，最大的暴跌。此时出现了踩踏的局面，一些程序化交易，集中释放卖出口令，一些主动基金经理因为应对赎回，所以也在不计成本的抛售股票。大家都想拿回投资，于是市场流动性开始变得枯竭。

当时作者他们预测，2020年2月末的这种暴跌，如果放在概率上来说的话，只有0.1%的可能。所以是一个极小概率的事情发生。当时他记得，有一个客户，点名要他推荐那些没有盈利的公司，用于对冲，他感到很奇怪，客户解释，有盈利的公司，就一定有希望，后面很可能会调低盈利预期，让希望变成失望，而如果是没盈利的公司，也就没有任何希望，所以自然也就没有失望。不得不说，这确实是一种智慧。作者也是哑口无言。果然在疫情爆发的2月份，创业板和中小板保持了足够的强劲。疫情越是严重，他们就越是上涨。等疫情稳定了，开始恢复生产秩序了，他们倒是跌了下来。

那么这里面到底是什么逻辑呢？明天我们来听听作者的解释。

（版权所有：转自老齐的读书圈）

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