《巴菲特的第一桶金》8.慢慢变富

《巴菲特的第一桶金》读书笔记和读后感。今天我们继续来讲这本书，巴菲特的第一桶金。昨天我们说到了华盛顿邮报。股神终于开始豪横了，给华盛顿邮报开出了高价。当时华盛顿邮报的掌控人是一个老太太，比巴菲特大十几岁。叫做凯瑟琳格雷厄姆，他自己也是独木难支，一直担心华盛顿邮报被一个野蛮人给抢走了，甚至会对这样一个报纸，施加政治影响。后来巴菲特找到了凯瑟琳，巴菲特的绅士风度，给凯瑟琳留下了深刻的好感，而且最重要的是，巴菲特明确提出，他不想接手华盛顿邮报的经营，只是单纯地入股投资。以后这份报纸还是你说了算。

这点深深地打动了凯瑟琳，后来伯克希尔哈撒韦斥资1060万美元，买进了46万股B股，也就是没有什么投票权的股份。但买入之后，市场就下跌了，巴菲特损失了20%，然后又发生了严重的罢工事件，水门事件的风波，也波及到了他的电视台牌照，但巴菲特一直坚定地支持凯瑟琳。巴菲特买入3年后，才逐渐解套。但他依旧不卖出。巴菲特和凯瑟琳也成为了非常好的朋友。巴菲特也履行了承诺，绝不干涉运营，甚至后期他要再次买入华盛顿邮报的股票，都会事先征得凯瑟琳的同意。目的就是为了让他不要感受到威胁。

这笔投资也给巴菲特带来了丰厚的回报，买的时候巴菲特花了1060万美元，到了2005年，已经价值13亿美元，也就是说翻了130倍。尽管中间有很多的波折，但是坚持下来之后，这就是一棵摇钱树。巴菲特给华盛顿邮报建议，市场不好的时候，就用现金回购股票。从而增加股东权益。而巴菲特自己一股都不买，所以他在华盛顿邮报里的股票份额越来越高，到99年已经升到了18%。

巴菲特将这次投资，归结为注定要发生的事，什么意思，就是说如果你离开市场10年，回来之后，他还是否依旧是个王者。比如我们去荒岛住上10年，回来之后大概率可口可乐还是最热门的饮料，吉列也还是刮胡刀的王者，茅台，同仁堂这些企业也大概率还是老字号，但是苹果还能继续主导智能手机吗？恐怕未必。沃尔玛还能再支配零售吗，似乎也很危险。所以说你赶紧想想，什么东西，10年以后依旧存在，而且依旧主导市场。

不过，即便是注定具有优势的公司，早晚也会丧失掉主导地位，华盛顿邮报在73年的时候，是一家注定会发生的公司，但是在2000年以后，他就不再是这样的公司了，由于互联网门户的出现，大家随时随地上网浏览新闻，报纸变得无利可图。一些报纸企业纷纷转行，比如著名的新闻周刊1美元就卖了，条件就是承担负债。而2013年，华盛顿邮报把报纸业务全都卖给了亚马逊的贝索斯，其他业务，转型为格雷厄姆控股，也跟巴菲特一样，学着做投资去了。

这个案例告诉我们，特许经营权在投资中的作用，他可以确保一家公司长时间的超额回报，但是不要以为特许经营权就是一沉不变的，他也会随着科技的发展，而逐渐消失。所以我们要做的就是，在拥有特许经营权的时候耐心持有，在失去特许经营权之后，转手卖出。

在1974年巴菲特还买入了一个生意，至今都没有卖出，就是韦斯科金融公司，他也是一家金融控股公司，旗下有一个储贷公司。就是做那种住房贷款业务的。业务不错，但股价长期低迷。巴菲特和芒格对于储贷类公司产生了很浓厚的兴趣，最后圈中了韦斯科金融公司，当时他的市值不到3000万美元，仅相当于净资产的一半，巴菲特和芒格用蓝筹 印花买进了200万美元，大概是8%的股份。

而这时候，韦斯科金融又在收购其他的公司，叫做圣塔巴巴拉金融，但是出价太高，这让巴菲特他们很不满意，于是就给他们搅和黄了。作为补偿，蓝筹印花可以吃下更多的股份。1974年，已经拥有了该公司的绝对控制权。巴菲特芒格加入董事会，到了1977年，蓝筹印花持股比例超过了80%。对应的是，韦斯科金融，每年可以提供570万美元的回报。伯克希尔又持有58%的蓝筹印花，也就是说，相当于间接持有46%的韦斯科金融。

不过后来韦斯科金融犯下了一个重大的错误，他偏偏要去投资一个钢铁公司，叫做精密钢铁仓储公司，这个公司一开始还行，有点品牌竞争力，但是后来，整个大环境就不行了，大家全都不赚钱，到现在都不怎么赚钱。作者说这可以算是巴菲特和芒格最不赚钱的一笔投资。

他的储贷业务其实也是一样，80年代，产生了严重的通货膨胀，储贷行业要通过提高利率才能吸引储户，但对于之前发放的房产按揭，利率却是写死的，也就是说，收进来的钱贵，贷出去的钱便宜。这生意就亏了。很多储贷公司都破产了。巴菲特他们反应还是很快的，80年就把储贷业务卖给了其他公司。就留下了一座办公大楼。

对于韦斯科金融公司来说，他也没亏，因为曾经投资了房地美7200万美元，持有2880万股，到了2000年的时候卖掉，这些股票让他收回了8.5亿美元，我们来捋一捋，70年代，他一共就值4000万美元，最后却收回了8.5亿美元，光是这笔钱，就已经够了。但其实这只是韦斯科金融的一个业务。

它里面最重要的一笔资产是保险，85年他与菲尔曼基金保险公司合作，这是一家美国运通旗下的公司。巴菲特把他和伯克希尔铁索连船，他产生的现金流也会流入到伯克希尔当中，最重要的是巴菲特占据了越来越多的浮存金。85年，菲尔曼基金保险公司，预收的保费储备金就高达13.24亿美元，其中有7%，大概是9270万美元，可以转给巴菲特，所以韦斯科金融，最重要的业务就是保险和再保险。

后来他又收购了堪萨斯金融担保公司，英文缩写KBS，这家公司主要承保银行高管的责任保险，如果银行经理人，因为不当行为需要承担公众责任，他就会赔钱。总之他专门在银行领域，做这个保险业务。有强大的竞争优势。此外他还在2000年，收购了考特商业服务公司，这是做商业家具租赁的，是这个行业里的领头羊，他一直利润不高，甚至收购之后还出现了短暂亏损，2006年之后才慢慢回升。

2011年伯克希尔出售手中的韦斯科金融19.9%的股票，按照当年韦斯科金融27.5亿美元出售，当年他们买的时候，一共也才5000万美元。

70年代中期的时候，巴菲特完成了他的第一桶金，也就是自己的身价达到了1亿美元，但他能管理的资产要远超这个数，他持有40%的伯克希尔哈撒韦，12.5%的蓝筹印花，和40-50%的多元零售，而伯克希尔和多元零售，还分别持有25-40%以及17%的蓝筹印花，蓝筹印花分别持有66-80%的韦斯科金融，以及100%持有喜诗糖果。这就是巴菲特的财富版图。这还给巴菲特带来了一定的麻烦，美国证监会也就是SEC，注意到了韦斯科金融的多宗交易，而背后的大老板都是巴菲特，于是开始调查，让巴菲特自证清白，这个事也让巴菲特吓了一跳，如果老这么搞，说不准哪天就把自己给搞进去了。所以他需要重新调整持股结构，让这一切看起来更加合规合法。1978年他把多元零售，并入到了伯克希尔，芒格也从此加入伯克希尔，成为副董事长。83年巴菲特又用伯克希尔买下了蓝筹印花100%的股权。

这就是本书的全部内容了，本书描写了从巴菲特第一次买股票开始，到形成伯克希尔为主的投资版图，随后他还投资了更著名的，可口可乐，富国银行，美国运通，IBM，苹果等等公司，巴菲特自己说，跟后面的钱比起来，前面的钱不值一提，他99%的财富都是60岁以后才赚到的。48岁之前的这1亿美元，只是基础中的基础。

巴菲特虽然被称作是股神，但是他却很少在股票市场上，通过买入卖出赚钱，他一说买什么，基本就是收购和并购一个生意，直到把自己买进董事会为止。这才是巴菲特的生意模式，他是靠控股公司，掌控无数多的能产生现金流的公司，源源不断的为自己提供现金支持，所以巴菲特不是个基金经理，他是养鹅的人，这就注定了，他的投资，只会成功，不可能失败。其实很多人都在践行巴菲特之路，模式和投资都可以学，但是从活到90岁，持续60年，这个有点困难，国内最牛的一些控股企业，也就存在了10-20年，所以远远达不到巴菲特的高度。老齐也在走巴菲特早期的道路，希望我也可以活到90岁。复利的作用，会让财富越到后面增长越快。所以当贝索斯问巴菲特，全世界都在研究你，你怎么保证，你的东西不被别人学会？巴菲特很自信的说，因为没有人会愿意慢慢变富。所以老齐用最后这四个字，与大家共勉！慢慢变富。（文章转自老齐的读书圈）